著名分析師A.GaryShilling周四（9月3日）為彭博社撰稿稱，目前原油期貨價格已經(jīng)處于很低的水平，給全球經(jīng)濟帶來了巨大的變數(shù)，而真正可怕的，是油價還有可能進一步大跌，給許多國家造成進一步損害的同時，讓通貨緊縮成為現(xiàn)實的威脅，而一旦聯(lián)儲再在年底之前加息，所有因素的綜合作用，結(jié)果很可能是一場全球性的經(jīng)濟衰退。

　　如果原油價格再遭遇一次戲劇性下滑——我相信可能性極大——誰會是贏家，誰又會是輸家呢？

　　油價下跌，原油進口國當然會成為贏家。其中就包括美國，這個國家雖然國內(nèi)產(chǎn)量突飛猛進，但是進口原油依然占據(jù)著消耗量的半壁江山。此外，還有歐洲和亞洲的那些凈進口國，也都將得到好處。印度和埃及都為國內(nèi)提供能源補貼，當然也是受益者。只不過，后面這些國家所獲得的好處可能會有一點縮水，因為原油是以美元定價的，而他們各自的貨幣對美元的匯率都呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

　　美國消費者現(xiàn)在等于已經(jīng)發(fā)了一筆橫財，汽油全國平均售價已經(jīng)從2014年6月的每加侖3.77美元降到了2.47美元。毫無疑問，伴隨夏季駕車季節(jié)在勞工節(jié)之后結(jié)束，價格還將進一步下跌。

　　大多數(shù)預言家都相信，消費者會花掉這筆橫財，這樣就會推動經(jīng)濟增長�？墒瞧�今為止，人們從較低的油價中省出的錢，幾乎都用來重新構(gòu)筑家庭資產(chǎn)和削減債務(wù)了。在比較艱難的時期，消費者往往更傾向于增加儲蓄。在復蘇以來的六年當中，他們也一直延續(xù)著這樣的行事風格，而不巧的是，這段時間以來，真實工資和家庭收入中值都止步不前。

　　更要命的是，油價進一步下跌還會帶來意想不到的消極結(jié)果。伴隨油價下跌的因素進入整個經(jīng)濟系統(tǒng)，通貨緊縮就離我們不遠了。事實是，全球最大的三十四個經(jīng)濟體，有十個都已經(jīng)發(fā)生了消費者價格同比下滑的問題。真正的風險就是，通貨緊縮會接踵而至，讓消費者愈加相信價格會進一步下跌，進入持幣觀望狀態(tài)。

　　如果真的到了那一步，過剩的產(chǎn)能和庫存就將進一步積累，迫使價格進一步下跌。當消費者的猜測被證實，他們就會進一步推后消費，由此開始一個惡性循環(huán)。最終結(jié)果就是，經(jīng)濟增長極端疲軟，甚至沒有任何增長可言，就像日本近二十年來所經(jīng)歷的那樣。

　　毫無疑問，那些石油生產(chǎn)商和石油服務(wù)商會成為直接的受害者，而其中杠桿化更厲害的，受到的損害也就更嚴重。美國的頁巖油行業(yè)已經(jīng)受到了沖擊，但是依然拒絕退場。這份強硬背后的原因之一是在于鉆井成本已經(jīng)降低，而油價還依然高于他們的邊際成本當然也是更重要因素，于是他們便有理由增加產(chǎn)出，以彌補營收減少的缺口。

美聯(lián)儲已經(jīng)表示，他們要等到勞動力市場和通貨膨脹數(shù)據(jù)更加合胃口時再加息，但是現(xiàn)在許多人都相信，他們會在2015年年底前采取行動。在我看來，聯(lián)儲加息最早也要等到明年年初。不過，如果他們真的在今年加息了，就可能會讓商品價格進一步暴跌，讓中國經(jīng)濟愈加低迷，而通貨緊縮的魔鬼就將顯露身形，到那時，他們就該后悔了。

來源：薄思數(shù)據(jù)庫研究中心