進(jìn)入10月份，WTI原油在歐債危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)、美元走軟等利多下，從80美元下方反彈，漲幅超過10美元，布倫特原油也從一度跌破100美元重返110美元上方。原油價格還具有進(jìn)一步上漲的動力嗎？結(jié)合宏觀因素和原油供需面的分析，筆者認(rèn)為WTI原油在90美元的壓力依然有效。

　　金融市場尚沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)

　　歐洲金融市場顯現(xiàn)暖意，不過歐元區(qū)量化寬松和共同救助基金的效果尚待觀察，后期如果全球經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)疲弱，主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化的話，暖意很有可能轉(zhuǎn)瞬即逝。這將勢必加重全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，給原油價格帶來沖擊。而金融危機(jī)以來被稱為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的中國經(jīng)濟(jì)目前有些暗淡，存在一些阻礙經(jīng)濟(jì)增長的根本性問題——通脹居于高位，房地產(chǎn)調(diào)控仍在繼續(xù)，國內(nèi)貨幣政策依然沒有放松跡象，緊縮政策不變的格局令國內(nèi)資金面持續(xù)緊張，大宗商品的工業(yè)需求由旺盛轉(zhuǎn)為疲軟。后期，投資人需關(guān)注10月23日歐洲官員改善歐洲大陸受困銀行資產(chǎn)負(fù)債表的提議，11月23日美國國會超級委員會就裁減政府預(yù)算逾1.5萬億美元的方案能否達(dá)成一致。市場對這兩個事件的解讀將對油價走勢產(chǎn)生至關(guān)重要影響。

　　原油自身供需基本面較寬松

　　未來幾個季度，不斷衰弱的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將導(dǎo)致原油消費(fèi)增長放緩，IEA、EIA和高盛等多家機(jī)構(gòu)近期調(diào)低了全球原油需求增長預(yù)期。例如，IEA在10月12日就表示，因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，削減2011年和2012年全球原油需求增幅預(yù)期。IEA現(xiàn)在預(yù)計(jì)，2012年全球原油需求將增長125萬桶/天，較之前預(yù)期的減少16萬桶/天。并且，隨著利比亞逐漸恢復(fù)石油生產(chǎn)，前期市場吃緊的狀況將會得到改善，中東戰(zhàn)亂導(dǎo)致的原油地緣政治風(fēng)險溢價在減弱。上述因素將大大增加油價從目前較高價位上行的阻力。

　　油價持續(xù)上漲終將拖累經(jīng)濟(jì)

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的油價跟普通消費(fèi)者有著更為密切的聯(lián)系。在美國，當(dāng)燃料價格飆升，消費(fèi)者通常會削減其他方面的開支，比如到餐廳用餐或開車購物往往是首先被省去的項(xiàng)目。據(jù)加拿大皇家銀行資本市場機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在汽油價格每加侖3.5美元以上時，如果汽油價格不斷走高，三分之一的消費(fèi)者將削減可支配支出，這是在經(jīng)濟(jì)情況比較好時的調(diào)查結(jié)果。如今作為金融危機(jī)以來的薄弱環(huán)節(jié)，歐美失業(yè)率仍然非常高，大多數(shù)人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處境艱難，因此油價上漲將打擊本已較疲軟的消費(fèi)增長。私人消費(fèi)在OECD國家中對GDP增長的貢獻(xiàn)占很大部分，為了不危及本已蹣跚的經(jīng)濟(jì)，這些國家對油價的控制將隨著原油的持續(xù)上漲而擺上日程。

　　總的而言，無論從宏觀環(huán)境、原油自身供需面，還是從技術(shù)面、心理層面來講，WTI原油當(dāng)下很難突破90美元的振蕩區(qū)間。

【期貨日報】