4月初，連塑1109合約出現(xiàn)一波量?jī)r(jià)齊升的走勢(shì)，然而好景不長(zhǎng)，期價(jià)隨后又大幅回落，持倉(cāng)量也快速減校筆者認(rèn)為，短期LLDPE期價(jià)保持振蕩走勢(shì)的概率較大，但對(duì)于中線投資者而言，原油的高位運(yùn)行使得目前L1109合約價(jià)格已經(jīng)具備較高的安全邊際，中線多單可逢低積極布局。

　　百元油價(jià)提供較高的安全邊際受弱勢(shì)美元及地緣政治影響，WTI原油已連續(xù)多日站穩(wěn)110美元/桶，Brent原油也已站上120美元/桶。油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)使得國(guó)際乙烯單體價(jià)格也連創(chuàng)新高，近日CFR東北亞乙烯報(bào)價(jià)已經(jīng)接近1400美元/噸，較2010年的均價(jià)上漲幅度已經(jīng)超過(guò)20%。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)公式粗略計(jì)算，目前LLDPE的生產(chǎn)成本已經(jīng)接近11000元/噸，而當(dāng)下?lián)P子石化型號(hào)為7042的LLDPE在浙江塑料城的報(bào)價(jià)也僅11300元/噸。因而從成本角度考慮，目前LLDPE價(jià)格具備很高的安全邊際。

　　石化廠家未來(lái)或?qū)⑾蕻a(chǎn)保價(jià)近日有傳言稱，因油價(jià)持續(xù)上漲，中石化部分PE產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。中石化福煉HDPE產(chǎn)線由于沒(méi)有盈利，因而已暫停生產(chǎn)。為了保價(jià)，中石化計(jì)劃5月份將減少10%左右的PE產(chǎn)量。由于目前尚未獲知詳細(xì)減產(chǎn)計(jì)劃及涉及生產(chǎn)廠家，我們根據(jù)2010年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及產(chǎn)能估算，中石化2011年P(guān)E月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)在30萬(wàn)噸，也就是說(shuō)此次減產(chǎn)計(jì)劃如果得以實(shí)施，中石化5月份將減少3萬(wàn)噸PE產(chǎn)量；按照中石化各級(jí)別產(chǎn)能分布比例看，LLDPE級(jí)別受影響較大，5月產(chǎn)量將減少1萬(wàn)噸左右。這將在一定程度上緩解LLDPE供應(yīng)過(guò)剩的局面。

　　連塑下游需求好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日季節(jié)性規(guī)律顯示，5—6月份由于農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)檢修，LLDPE需求量將會(huì)大幅下滑，到6月下旬隨著棚膜及大蒜地膜生產(chǎn)備料期到來(lái)，其需求才會(huì)逐步啟動(dòng)，因此6、7月份通常為L(zhǎng)LDPE年內(nèi)第二輪季節(jié)性漲勢(shì)行情的啟動(dòng)點(diǎn)。因而從短期看，LLDPE下游需求的疲軟仍將抑制其上行空間，然而隨著下半年季節(jié)性消費(fèi)旺季的到來(lái)，其下游需求將會(huì)得到有效的改善。

　　通脹蔓延使得LLDPE價(jià)格面臨重估國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)下連續(xù)32個(gè)月來(lái)的新高，一季度CPI同比上漲5.0%，CPI“破五”顯示出目前國(guó)內(nèi)面臨的輸入性通脹壓力巨大。與此同時(shí)，國(guó)際大宗商品如原油、黃金、銅等都早已脫離以往的價(jià)格區(qū)間，全球性的通脹蔓延使得大宗商品各自在尋求新的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間。

　　從歷史價(jià)格運(yùn)行軌跡來(lái)看，目前LLDPE期價(jià)處于相對(duì)低位；從其與原油的對(duì)應(yīng)關(guān)系來(lái)看，2008年原油在110美元/桶時(shí)，LLDPE的價(jià)格重心在14000元/噸附近；從其與同板塊PTA和PVC等化工品種的比價(jià)來(lái)看，其比價(jià)也已處于歷史低位。因而從大的價(jià)格區(qū)間來(lái)看，目前LLDPE的價(jià)格沒(méi)有被高沽，相反，若原油價(jià)格能夠持續(xù)高位運(yùn)行，那么后市LLDPE價(jià)格在市場(chǎng)重估過(guò)程中上行空間將很大。

　　在具體操作上，筆者建議短線投資者仍然保持振蕩市的思路，采取高拋低吸的操作方式。

　　對(duì)于中線投資者而言，可在1109合約11000—11600區(qū)間分批建立多頭頭寸，第一目標(biāo)位為13300，第二目標(biāo)位在14000附近。

【期貨日?qǐng)?bào)】