LLDPE在2012年的上半年開始進(jìn)入期現(xiàn)倒掛常態(tài)化，這與其他期貨品種從2011年就逐步進(jìn)入期貨貼水現(xiàn)貨的熊市格局相比，可謂姍姍來遲。由于近幾年市場產(chǎn)能計(jì)劃擴(kuò)增比較明顯，導(dǎo)致投資者預(yù)期后市供應(yīng)增加打壓價(jià)格，從而使得期貨遠(yuǎn)月合約開始步入常態(tài)化的貼水格局。而隨著貼水的合約臨近交割，在期現(xiàn)套利資金推動(dòng)下，往往是期貨價(jià)格逐步向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，從而導(dǎo)致整個(gè)期貨價(jià)格上漲時(shí)走勢比較流暢，但下跌時(shí)往往受到期現(xiàn)價(jià)差貼水過大而限制住期貨價(jià)格的下行空間。
產(chǎn)能增加有新裝置投產(chǎn)、現(xiàn)有裝置擴(kuò)產(chǎn)等方面，福建煉化從80萬噸產(chǎn)能擴(kuò)增到90萬噸。而去年下半年以來，武漢石化、四川石化投產(chǎn)增加120萬噸產(chǎn)能，這些產(chǎn)能的增加對(duì)之前的主力合約1305、1309及1401合約產(chǎn)生明顯的影響。但裝置的投產(chǎn)計(jì)劃一推再推，其真正形成穩(wěn)定產(chǎn)品投放到市場時(shí)，期貨市場的主力合約已經(jīng)輪換了好幾個(gè)。而這些合約隨著臨近交割，投產(chǎn)預(yù)期未得到實(shí)現(xiàn)，則在大幅貼水情況下，演繹了幾番期現(xiàn)價(jià)格回歸的行情。但主力合約的后續(xù)合約，則繼續(xù)在投產(chǎn)預(yù)期情況下維持貼水格局。這樣一個(gè)特點(diǎn)，造成LLDPE期貨市場上“買近月、拋遠(yuǎn)月”的套利手法屢試不爽。由于未來仍有新增產(chǎn)能的投放預(yù)期，因此可以預(yù)見的是，LLDPE買近拋遠(yuǎn)的手法依舊在市場上有獲利的空間。從目前的信息看，下半年聚乙烯新增裝置包括三季度寶豐能源30萬噸聚乙烯（PE）、四季度的蒲城清潔能源30萬噸PE及陜西榆林60萬噸產(chǎn)能，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)120萬噸。這些產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致1501及1505合約承受著比1409合約更大的壓力，因此其深度貼水現(xiàn)貨有合理的方面。但1409合約在9月交割，新增的貨源無法在9月的市場上造成壓力。因此，9月交割時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差的回歸也會(huì)帶動(dòng)近遠(yuǎn)月價(jià)差的拉大。
統(tǒng)計(jì)這兩年的09合約與次年的01合約，可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入6月之后，兩者的價(jià)差即開始加速拉大。而臨近9月交割，價(jià)差一般隨著當(dāng)年9月合約的加速?zèng)_高而形成高點(diǎn)。不過，歷年行情有所差異的是，隨著投資者的成熟，越往后一年，兩者的價(jià)差在新合約上市初期即保持正向排列。這主要是投資者預(yù)期到09合約與次年01合約價(jià)差呈“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局，因此其套利空間在01合約上市初期即大大減弱。盡管如此，只要09合約還維持與現(xiàn)貨的貼水格局，裝置投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)期在兩個(gè)合約上造成的壓力不同，則近遠(yuǎn)月價(jià)差仍有值得可操作的空間。
綜上分析，目前的跨月價(jià)差正進(jìn)入快速擴(kuò)大的階段，建議投資者可考慮買1409拋1501合約的跨月套利操作，止盈目標(biāo)位在800元附近。
石價(jià)格取決于鋼鐵市場的表現(xiàn)，而房地產(chǎn)是鋼鐵市場主要下游行業(yè)之一。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場快速降溫，鋼鐵市場信心備受打擊。
據(jù)中國指數(shù)研究院最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月全國300個(gè)城市共成交土地1767宗，環(huán)比減少19%，同比大幅減少45%；一線城市土地成交量環(huán)比下跌逾50%。5月300個(gè)城市的土地出讓金總額為1375億元，環(huán)比大幅下降30%，大多數(shù)大型房地產(chǎn)企業(yè)都沒有拿地。這意味著未來幾個(gè)月樓市新開工面積將減少，也意味著鋼鐵需求量將減少。因此，樓市表現(xiàn)不佳，直接影響了鋼材和鐵礦石期貨的表現(xiàn)。
鐵礦石供應(yīng)猛增，港口庫存高企
隨著必和必拓、力拓、FMG等全球主要鐵礦石生產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)，國際鐵礦石產(chǎn)量快速提升，發(fā)貨量明顯增加。澳大利亞最大的鐵礦石出口港——黑德蘭港5月出口鐵礦石3610萬噸，其中2990萬噸發(fā)往中國，兩者均創(chuàng)歷史新高。高盛預(yù)計(jì)全球鐵礦石海運(yùn)供應(yīng)過剩量將增加至7700萬噸。摩根士丹利預(yù)計(jì)全球鐵礦石供應(yīng)量將增加10%，超過需求3.7%的增速，因而2014年的鐵礦石平均價(jià)格將下跌至105美元/噸，2015年將進(jìn)一步跌至90美元/噸。澳新銀行則將今明兩年的鐵礦石均價(jià)預(yù)估值從之前的120美元/噸和118美元/噸下調(diào)至110美元/噸和106美元/噸。
巨大的進(jìn)口量推動(dòng)鐵礦石港口庫存不斷攀升，目前鐵礦石港口庫存已接近11.6億噸的歷史高位。同時(shí)，鋼廠紛紛保持低原料庫存的思路，對(duì)鐵礦石采購并不積極。以此來看，在至少一兩個(gè)月內(nèi)，我國鐵礦石港口庫存無疑將繼續(xù)維持高位，對(duì)鐵礦石價(jià)格上行構(gòu)成壓制。
現(xiàn)貨鐵礦石持續(xù)下跌
由于鐵礦石市場供過于求局面嚴(yán)重，現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌。作為國際鐵礦石價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)在跌破100美元/噸大關(guān)后持續(xù)下行，目前已跌至93.75美元/噸。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格也開始加速下跌，截至6月12日，青島港進(jìn)口澳大利亞PB粉630元/噸，較5月底跌去35元/噸，跌幅5.3%。
在基本面和宏觀面都偏弱的情況下，鐵礦石期貨后期仍有下跌空間，應(yīng)當(dāng)維持中期空頭思路。
來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
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