破產(chǎn)頻現(xiàn)聚酯行業(yè)洗牌加速

　　5月初，紹興神鷹集團(tuán)因負(fù)債近28億元宣布破產(chǎn)。據(jù)了解，該集團(tuán)旗下?lián)碛猩聱椫埔隆⑸颀堉埔隆⑸耨R制衣、休閑服飾等9家核心企業(yè)。值得注意的是，這僅是冰山一角。在采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，除了紡織制衣企業(yè)，近兩年，還有16家化纖企業(yè)相繼倒閉。

　　“破產(chǎn)的消息經(jīng)常出現(xiàn)，其實(shí)是聚酯行業(yè)走弱的一個(gè)縮影。”某業(yè)內(nèi)人士直言。

　　據(jù)了解，金融危機(jī)過(guò)后，得益于前期良好的生產(chǎn)效益以及穩(wěn)健的貨幣政策，聚酯行業(yè)2009年以后進(jìn)入新一輪投產(chǎn)高峰，平均每年以350萬(wàn)噸新產(chǎn)能的速度遞增。隨著產(chǎn)能過(guò)剩的加劇，企業(yè)效益2012年開(kāi)始下滑。與此同時(shí)，加上流動(dòng)性的緊縮，化纖企業(yè)的停產(chǎn)和倒閉現(xiàn)象開(kāi)始凸顯。

　　談及聚酯行業(yè)的變化，多年從事PTA貿(mào)易工作的東吳玖盈投資相關(guān)負(fù)責(zé)人吳文海深有感觸。

　　“2009年至今，聚酯行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張分兩種。”據(jù)他介紹，一種是老牌聚酯企業(yè)的擴(kuò)張，目前已形成14家百萬(wàn)噸及以上規(guī)模的超大型聚酯企業(yè)；另一種是新聚酯企業(yè)的擴(kuò)張，這類企業(yè)的規(guī)模在20萬(wàn)—25萬(wàn)噸，企業(yè)底子薄、負(fù)債高、無(wú)原始資本積累。

　　吳文海認(rèn)為，2011年以后投產(chǎn)的企業(yè)，基本都在虧損，他們的經(jīng)營(yíng)壓力最大，也是最先被洗牌的對(duì)象。

　　化纖企業(yè)中，由于成本競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間虧損，2012年開(kāi)始，一部分常規(guī)切片紡企業(yè)被迫減停產(chǎn)，甚至倒閉。

　　“對(duì)于切片紡來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)時(shí)代的選擇。”華瑞信息聚酯高級(jí)分析師倪國(guó)苗表示，在產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，首先被洗牌的便是常規(guī)切片紡企業(yè)。而對(duì)于直紡企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)減停產(chǎn)甚至倒閉不是因?yàn)槌杀靖?jìng)爭(zhēng)上的劣勢(shì)，而是資金的斷裂。

　　記者發(fā)現(xiàn)，很多倒閉的直紡企業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是都進(jìn)行了擴(kuò)張，而恰好在那幾年，效益下滑嚴(yán)重，流動(dòng)性緊縮，進(jìn)而導(dǎo)致這些企業(yè)因資金斷裂而倒閉。

　　“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈存在互保聯(lián)保現(xiàn)象，一家企業(yè)的倒閉可能牽扯到相關(guān)企業(yè)，所以，銀行對(duì)聚酯行業(yè)放貸更加謹(jǐn)慎，甚至出現(xiàn)抽貸。這樣，只會(huì)讓聚酯行業(yè)雪上加霜。”倪國(guó)苗稱。

　　從2012年的切片紡行業(yè)洗牌到2014年的直紡行業(yè)洗牌，實(shí)際上，聚酯行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入加速洗牌期。

　　截至目前，近1000萬(wàn)噸切片紡產(chǎn)能的實(shí)際產(chǎn)量只有300萬(wàn)噸。2012年至今，已有12家直紡企業(yè)破產(chǎn)。其中，2014—2015短短兩年時(shí)間，就有9家直紡企業(yè)受到波及。

　　淡季明顯市場(chǎng)景氣度亮“黃燈”

　　實(shí)際上，2013年以來(lái)，聚酯行業(yè)便進(jìn)入了漫漫熊途，PTA下游市場(chǎng)的景氣度亮起了“黃燈”。尤其是，近兩年來(lái)受經(jīng)濟(jì)疲軟和出口不振影響，訂單萎縮，即便旺季，也沒(méi)有往年火爆。

　　“下游需求如王小二過(guò)年，一年不如一年。”吳文海坦言。

　　在他看來(lái)，中國(guó)的紡織服裝出口需求增速在2010年見(jiàn)頂，出口金額絕對(duì)值在2014年見(jiàn)頂。

　　終端紡織業(yè)的不景氣直接傳導(dǎo)至聚酯工廠，大部分廠家飽受庫(kù)存大、產(chǎn)銷率低的困擾。在這種狀態(tài)下，降價(jià)促銷成為常態(tài)。

　　據(jù)了解，除了瓶片和短纖保本或小幅盈利外，比重最大的長(zhǎng)絲產(chǎn)品，始終處于虧損狀態(tài)，開(kāi)工率不足和資金緊張的直紡長(zhǎng)絲企業(yè)比比皆是。

　　“長(zhǎng)期的盈利低下甚至虧損導(dǎo)致企業(yè)面臨融資渠道有限、融資成本高的難題。”弘業(yè)期貨分析師張永鴿表示，上下游共振，聚酯行業(yè)盈利空間被壓縮，價(jià)格雖然階段性受原料端的支撐而拉漲，但受制于終端的低迷，聚酯行業(yè)一直在走下坡路。

　　據(jù)市場(chǎng)人士介紹，20萬(wàn)噸規(guī)模的聚酯工廠，絕大多數(shù)都面臨生存壓力。

　　進(jìn)入5月，PTA下游步入傳統(tǒng)淡季。令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，今年的淡季似乎來(lái)得更為慘烈。

　　“PTA下游走弱首先體現(xiàn)在織造環(huán)節(jié)。‘金三銀四’行情提前一個(gè)月結(jié)束，導(dǎo)致上游聚酯的剛性需求明顯轉(zhuǎn)淡。”據(jù)東吳期貨分析師王廣前介紹，3月杭州及吳江地區(qū)先后對(duì)印染企業(yè)的產(chǎn)能實(shí)施了壓縮控制，這導(dǎo)致織造環(huán)節(jié)的布匹產(chǎn)成品積壓，江浙織機(jī)開(kāi)工率在3月中旬就見(jiàn)頂回落。

　　隨著江浙織機(jī)開(kāi)工率的下滑，市場(chǎng)的清淡效應(yīng)傳導(dǎo)至上游聚酯滌絲環(huán)節(jié)。

　　盡管當(dāng)前聚酯企業(yè)開(kāi)工率仍在82%附近，但王廣前認(rèn)為，這僅說(shuō)明部分聚酯企業(yè)現(xiàn)金流尚可，庫(kù)存雖有壓力，但還沒(méi)到容忍臨界點(diǎn)，且在終端需求沒(méi)有完全走淡的局面下，聚酯企業(yè)為了市場(chǎng)份額，只能硬著頭皮生產(chǎn)，后期聚酯企業(yè)開(kāi)工率下滑是大概率事件。

　　氛圍不佳PTA價(jià)格底部徘徊

　　5月以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)降溫，PTA期貨承壓受挫，焦點(diǎn)重回基本面。

　　前期，原油受供應(yīng)下降預(yù)期提振，價(jià)格上漲。但中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，油價(jià)觸碰阻力位，存在調(diào)整的可能。“此前油價(jià)上漲，PTA并未跟漲，而在宏觀因素利空的情況下，PTA極有可能與原油共振，進(jìn)而強(qiáng)化其弱勢(shì)下跌行情。”某業(yè)內(nèi)人士稱。

　　此外，基本面也不支持PTA價(jià)格上漲。上游PX可能出現(xiàn)階段性過(guò)剩，而終端需求明顯弱化。4月下旬—5月，下游織廠提早進(jìn)入淡季氛圍，訂單量下滑，廠商心態(tài)悲觀。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，受季節(jié)性因素影響，短期PTA價(jià)格走勢(shì)關(guān)鍵看需求。根據(jù)往年情況，PTA下游需求清淡至少會(huì)持續(xù)1個(gè)半至2個(gè)月。

　　“一方面，受夏季江浙織機(jī)開(kāi)工率季節(jié)性走低以及裝置檢修帶動(dòng)，聚酯企業(yè)開(kāi)工率會(huì)被動(dòng)下滑；另一方面，聚酯產(chǎn)成品庫(kù)存積壓后，資金流會(huì)出現(xiàn)緊張局面，且?guī)齑鎵毫ο�，降價(jià)去庫(kù)存是大勢(shì)，生產(chǎn)虧損加劇疊加庫(kù)存高企也將迫使聚酯企業(yè)降低開(kāi)工率。”王廣前稱。

　　在他看來(lái)，下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡后，PTA企業(yè)的高負(fù)荷也不可維持。PTA企業(yè)主動(dòng)跟隨聚酯企業(yè)降低開(kāi)工率的話，就會(huì)給上游原料PX端帶來(lái)壓力，而PTA企業(yè)用高開(kāi)工率來(lái)爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額的話，就會(huì)給自身帶來(lái)庫(kù)存壓力。

　　除非供需再平衡，并消化一定的期貨庫(kù)存，或者受油價(jià)大幅上行提振，PTA及其下游行業(yè)才會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　當(dāng)前，無(wú)論是原生化纖企業(yè)還是再生化纖企業(yè)，由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、勞動(dòng)力成本抬升、紡織服裝需求萎縮、環(huán)保成本提高，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，不得不退出市場(chǎng)。

　　另外，供給側(cè)改革的大背景下，銀行對(duì)過(guò)剩行業(yè)的放貸有一定程度的限制。長(zhǎng)時(shí)間虧損之后，資金困難的PTA產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)可能熬不過(guò)這個(gè)“寒冬”。

　　卓創(chuàng)資訊分析師高帥認(rèn)為，在行業(yè)洗牌的“陣痛期”中，沒(méi)有消失的行業(yè)，只有消失的企業(yè)，運(yùn)營(yíng)良好的企業(yè)反而會(huì)在此過(guò)程中越做越強(qiáng)。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈的“陣痛期”遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)要做好“勒緊褲腰帶過(guò)苦日子”的打算。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)