最近玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勁，特別是8月12日之后各地紛紛調(diào)漲價格，大有旺季來臨的之勢。但實際上，當(dāng)前玻璃工廠漲價更多是為了烘托現(xiàn)貨市場氣氛，刺激下游貿(mào)易商和加工廠提貨熱情，終端旺季需求并沒有實質(zhì)啟動。盡管沙河玻璃現(xiàn)貨價格創(chuàng)出年內(nèi)新高，但是高升水制約期貨跟漲現(xiàn)貨，加之部分宏觀數(shù)據(jù)回落，玻璃下方空間要顯著大于上行空間。

高升水制約期貨上行

8月12日，中國建筑(9.98 +1.32%,診股)玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會召開上半年平板玻璃行業(yè)運行分析會，會議提議未來一個月各地平板玻璃現(xiàn)貨價格上調(diào)10元/重箱，對應(yīng)200元/噸。自8月12日開始，華東、沙河、華中已經(jīng)開始第一輪漲價，漲價幅度在10—60元/噸不等。值得注意的是，8月以來，玻璃基準(zhǔn)交割地沙河現(xiàn)貨價格已經(jīng)有60元/噸左右的漲幅。

今年上半年現(xiàn)貨市場整體走勢好于預(yù)期，因此玻璃工廠、貿(mào)易商對旺季充滿期待，工廠漲價后提振了貿(mào)易商的拿貨熱情，工廠庫存成功地轉(zhuǎn)移到下游貿(mào)易商。不過，從行業(yè)整體庫存的變動看，旺季還未真正來臨，庫存只是轉(zhuǎn)移并未真正被終端消化。

根據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)的統(tǒng)計，上周玻璃工廠庫存小幅下降0.4%，結(jié)束連續(xù)6周庫存上漲之勢，但庫存下降幅度不大。而從年度角度看，目前工廠庫存較去年同期高3.8%，且去年玻璃工廠從7月初開始去庫存，比今年要早一個半月，去年7月的有效去庫存使得去年8、9月沙河現(xiàn)貨價格上漲200元/噸。今年去庫存要晚于去年，下游需求尚未有效啟動，且下游加工廠還面臨環(huán)保壓力，以目前的市場情況看一個月漲價200元/噸的目標(biāo)很難實現(xiàn)。今年沙河現(xiàn)貨8、9月大概率會保持在正常年份100元/噸左右的漲幅，當(dāng)前玻璃1709合約期價已經(jīng)較沙河現(xiàn)貨升水約100元/噸左右，繼續(xù)上漲空間不大。

部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落

包括玻璃在內(nèi)的不少商品遠(yuǎn)月1801合約與近月1709合約的價差是從7月中旬開始縮小的，甚至不少品種1801合約從大幅貼水轉(zhuǎn)為升水1709合約。其中固然有主力多頭移倉遠(yuǎn)月的原因，但宏觀面的因素也不容忽視。

7月中旬公布的數(shù)據(jù)顯示，不管是二季度GDP，還是6月宏觀數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，都超出市場預(yù)期，顯示二季度國內(nèi)經(jīng)濟整體運行水平繼續(xù)向好，從而提升了市場對未來國內(nèi)經(jīng)濟的信心，助力遠(yuǎn)月合約價格回升。

但是8月14日公布的7月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)均較上個月回落，且不及預(yù)期。市場對未來經(jīng)濟的樂觀預(yù)期受到打擊，前期漲幅較大的遠(yuǎn)月合約價格有望迎來回落。

結(jié)論

玻璃期貨雖然受現(xiàn)貨走強帶動經(jīng)歷反彈，但1801合約既面臨供應(yīng)增加的壓力，又非旺季合約。后市在現(xiàn)貨漲價告一段落、下游貿(mào)易商補庫結(jié)束后，玻璃期貨有望迎來回調(diào)，理想的價位應(yīng)該在1350—1380元/噸一線。由于宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱和市場不時傳來玻璃下游加工廠因環(huán)保問題停產(chǎn)的消息，對于今年的旺季，我們在樂觀的同時還應(yīng)加上一份謹(jǐn)慎。

來源：金融界網(wǎng)站