經(jīng)歷了9月份的一路下探，玻璃期價近日在1300元/噸成本位附近企穩(wěn)。期現(xiàn)持續(xù)倒掛，現(xiàn)貨價格又維持堅挺，空頭在殺至成本線后開始撤離，1300元/噸的階段性底部確立。后市繼續(xù)追空雖無底氣，但在淡季預期下，反彈也難有高度。10月末現(xiàn)價松動之前，期價預計維持在1300—1350元/噸。

　　遏制前期空頭的最大風險在于期現(xiàn)倒掛過深。淡旺季邏輯下，玻璃期價自9月下旬開始較現(xiàn)貨持續(xù)貼水。即使是在近期連續(xù)反彈之后，期貨貼水幅度仍有30元/噸。在此價位下，任一廠商均不會賣出套保，期市空頭主要為投機力量。期現(xiàn)持續(xù)倒掛，而現(xiàn)貨價格又維持堅挺，空頭風險激增。期價跌至1300元/噸的成本位后，市場追空熱情減退。配合周邊螺紋鋼等建材類商品的觸底回升，玻璃乘勢轉向。

　　做空1401合約的另一個風險在于11月份現(xiàn)貨升貼水的修改。一旦重蹈5月份的覆轍，空頭將遭受重大損失。不過，就目前期市溫和的行情及交易所的態(tài)度來看，再次修改升貼水的可能性并不大。頻繁修改規(guī)則也不利于維持品種的活躍度。

　　不過，9月份開始的基本面轉惡趨勢沒有改變。就直觀數(shù)據(jù)來看，今年以來，上游累計新增玻璃生產(chǎn)線24條，為7年來的最高值，而下游新屋竣工及汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)則表現(xiàn)平平。8、9月份玻璃現(xiàn)貨價格步步攀高，然而，與往年旺季相比，今年的漲幅不盡如人意。產(chǎn)能增速確定，而四季度需求減弱，基本面由上半年弱平衡向下半年供給過剩轉變的趨勢仍將延續(xù)。

　　淡季價格下跌格局相對確定，不確定因素在于下跌的幅度。目前玻璃市場處在旺季尾聲。隨著10月末北方天氣的轉涼，華北地區(qū)將首先進入淡季�，F(xiàn)貨價格雖仍處高位，但庫存數(shù)據(jù)已經(jīng)有所反映。自9月中旬以來，全國玻璃廠商庫存連續(xù)三周攀升，節(jié)后庫存總量達到2745萬重箱，同比增加3%，創(chuàng)年內新高。當然，庫存異常增加也可能與天氣及假日因素有關，這一趨勢能否延續(xù)仍需觀察。現(xiàn)價長期走弱跡象仍較明朗，抑制了此輪期價反彈高度，1350元/噸的現(xiàn)貨價位預計難以有效突破。

　　綜合來看，期價跌至1300元/噸的成本位附近，期現(xiàn)倒掛風險抑制了空頭的加碼，1300元/噸階段性底部得到確立，短期期價預計在1300—1350元/噸的區(qū)間內運行。另外，按照慣例，市場拐點出現(xiàn)在10月底11月初，屆時，淡季中現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)將決定價格的下跌空間。