在7600—8000區(qū)間猶豫兩月后，PTA主力TA1101合約最終選擇用跳空的方式走出盤整區(qū)間，技術(shù)上這種缺口屬于突破缺口，是比較穩(wěn)定的看多信號(hào)，后市PTA有望以此缺口為依托繼續(xù)挑戰(zhàn)價(jià)格高點(diǎn)。

　　弱勢(shì)美元政策利多原油

　　美聯(lián)儲(chǔ)在上周公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議結(jié)束后宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，同時(shí)重申將在較長時(shí)間內(nèi)維持異常低的利率水平；美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在上周五暗示必要時(shí)將擴(kuò)大量化寬松政策規(guī)模。市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后聲明為進(jìn)一步放寬貨幣政策打開了空間，同時(shí)伯南克的講話中流露出對(duì)現(xiàn)行政策效果的失望，近期數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)和就業(yè)市場(chǎng)仍然沒有較大起色，這將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快重啟量化寬松政策。美國政策較其他主要經(jīng)濟(jì)體相對(duì)激進(jìn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為重啟量化寬松的政策使得美元面臨著較大的下行壓力，當(dāng)前弱勢(shì)美元顯然符合美國利益，美元指數(shù)跌破強(qiáng)阻力位80后仍舊不容樂觀，美元走弱對(duì)大宗商品尤其是原油有較大支撐。

　　美國能源部（EIA）9月22日公布的美國原油庫存報(bào)告顯示，當(dāng)周原油庫存增加97萬桶至3.5834億桶，汽油庫存增加159萬桶至2.2606億桶，精煉油庫存增加34.7萬桶至1.7485億桶，能源庫存仍然在繼續(xù)攀升。前期由于一段重要的輸油管道泄漏，原油庫存曾經(jīng)短暫回落，但在管道修復(fù)后庫存又重新攀升，顯示突發(fā)性因素?zé)o法根本消除龐大的庫存壓力。而當(dāng)前美元加速下跌直接利多原油，但在歷史峰值的庫存面前，市場(chǎng)資金也不敢輕易進(jìn)場(chǎng)做多，CFTC持倉報(bào)告顯示非商業(yè)資金持倉分歧不大。近期美元和原油的負(fù)相關(guān)程度明顯降低，弱勢(shì)美元只能給原油價(jià)格托底，卻不足以成為其大幅走高的理由。

　　原油的價(jià)格波動(dòng)帶給市場(chǎng)的不只是商品價(jià)格的比價(jià)效應(yīng)，更加反映了市場(chǎng)對(duì)于后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的心態(tài)。原油趨勢(shì)性走強(qiáng)需要兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟(jì)顯示出持續(xù)性恢復(fù)，二是本身的庫存顯著性回落。這兩個(gè)條件并不是獨(dú)立的關(guān)系，兩者往往是并行不悖。全球經(jīng)濟(jì)的前景總體上仍然處在良性的發(fā)展軌道上，短期大幅折返和趨勢(shì)性改善的機(jī)會(huì)都很小，在弱勢(shì)美元的支撐下，筆者認(rèn)為原油將呈現(xiàn)出振蕩偏多走勢(shì)。

　　下游聚酯產(chǎn)品漲速加速，PTA需求增加

　　8月份，紡織行業(yè)增加值同比增長11.6%，比7月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；出口交貨值增長18.1%，比7月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長15.3%、14.7%和20.8%，化纖同比增長9.2%。1-8月，紡織行業(yè)增加值增長12.2%，同比加快3.7個(gè)百分點(diǎn)；出口交貨值同比增長16.9%，比2008年同期增長9.3%；主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長16.2%、17.4%和18.3%，化纖增長13.9%。

　　紡織業(yè)的景氣程度有效地帶動(dòng)了原材料的價(jià)格上漲，近期國內(nèi)皮棉市場(chǎng)漲速驚人，主流3級(jí)皮棉的主流報(bào)價(jià)已經(jīng)超過21000元/噸，在創(chuàng)歷史記錄的棉花價(jià)格面前，滌棉替代效應(yīng)顯著增強(qiáng)。據(jù)一些紡織廠反映，在可以調(diào)整的產(chǎn)品線中大幅增加了滌綸用量，這種額外的需求打破了滌綸市場(chǎng)的長期均衡，主要聚酯產(chǎn)品特別是與棉花混紡的滌短價(jià)格漲速迅猛，近一月的漲幅超過2500元，目前已經(jīng)接近12000元/噸，價(jià)格創(chuàng)出了年內(nèi)新高。產(chǎn)品價(jià)格飛漲使得聚酯廠家利潤高企，聚酯負(fù)荷處于高位，這必定會(huì)提高對(duì)上游原料PTA的需求。

　　PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情堅(jiān)挺，由于前期眾多PTA廠家集中檢修，貿(mào)易商拿到的貨源不多，前期庫存也消耗較多，加上近期聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，買家熱情明顯提升，賣家并不急于出手，多封盤惜售，當(dāng)前內(nèi)盤零星報(bào)盤意向接近8000元，PTA外盤船貨方面臺(tái)灣船貨零星報(bào)盤意向在950美元，現(xiàn)貨市場(chǎng)看漲情緒高漲，短期現(xiàn)貨價(jià)格很難回落。相比于原油，PTA直接原料PX近期也強(qiáng)勢(shì)拉漲，目前已經(jīng)重新站穩(wěn)1000美元大關(guān)，PTA廠家的利潤受到一定的擠壓，PTA廠家在化纖產(chǎn)業(yè)鏈的地位強(qiáng)勢(shì)，鑒于目前的上下游表現(xiàn)，可以預(yù)見的是將于近日出臺(tái)的10月PTA主流廠商掛牌價(jià)必將大幅上調(diào)，而貿(mào)易商肯定也會(huì)借機(jī)順勢(shì)推價(jià)。

　　總結(jié)

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了難得的上下游共振的局面，價(jià)格重心繼續(xù)上移的概率很大。后期走勢(shì)可以留意以下幾個(gè)方面：一是當(dāng)前原油走勢(shì)相對(duì)溫和，但從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，石化產(chǎn)品的價(jià)格啟動(dòng)往往先于原油，當(dāng)前這種情形正在上演，主要石化產(chǎn)品價(jià)格近期大幅上調(diào)，是否能帶動(dòng)石化鏈價(jià)格上漲還須觀察。二是農(nóng)產(chǎn)品牛市已經(jīng)開始，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始上漲是否會(huì)帶動(dòng)全體大宗商品價(jià)格上漲是值得關(guān)注的問題。商品牛市有個(gè)特點(diǎn)，即往往伴隨著通貨膨脹，以農(nóng)產(chǎn)品—工業(yè)品—金屬的模式傳導(dǎo)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲后，PTA會(huì)不會(huì)有動(dòng)作值得關(guān)注。三是近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)重新升溫，是否會(huì)招致更加嚴(yán)厲的二次調(diào)控，政策的不確定性仍然是PTA走強(qiáng)的最大隱患。

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