2月份原油期貨行情總體上屬于上行行情，紐約原油目前面臨110美元的壓力，布倫特原油面臨125美元之上的壓力，后有所回落。展望后市原油的行情，我們認(rèn)為紐約原油在110美元以上屬于高位，目前制約原油價(jià)格上漲最關(guān)鍵的因素就在于原油高價(jià)本身。高油價(jià)將令世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭減弱，因此我們認(rèn)為原油二季度行情不甚樂觀。

　　希臘問題暫時(shí)告一段落，總體說來，希臘為自己贏得了一年的喘息時(shí)間，在一定程度上緩解了市場的緊張情緒。不過新的危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)，那就是原油價(jià)格的持續(xù)上漲。油價(jià)大幅上漲將阻礙經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和在全球范圍內(nèi)提升通脹水平。在經(jīng)濟(jì)增長普遍下滑、全球需要放松貨幣政策的時(shí)候，原油價(jià)格的持續(xù)上漲將在未來的一段時(shí)間內(nèi)取代歐債危機(jī)，成為影響經(jīng)濟(jì)和市場的最大風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　對美國市場來說，最近飆漲的原油價(jià)格已經(jīng)傳導(dǎo)到汽油上，這將直接影響消費(fèi)者支出，給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來風(fēng)險(xiǎn)。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依賴于“就業(yè)-消費(fèi)”得以正循環(huán)，隨著消費(fèi)的下滑，預(yù)計(jì)就業(yè)市場將會被拖累。高油價(jià)還會擠壓企業(yè)的利潤空間，如果單一的油價(jià)上漲沒有引發(fā)包括工業(yè)金屬等在內(nèi)的全面通脹，企業(yè)毛利率并不會受到顯著影響。但是隨著時(shí)間的推移，原油價(jià)格的高企必然對美國經(jīng)濟(jì)造成影響。油價(jià)對美國經(jīng)濟(jì)的直接影響就是消費(fèi)者支出將受到?jīng)_擊。據(jù)美國能源部報(bào)告，普通汽油每加侖平均零售價(jià)已達(dá)到3.72美元，過去兩周上漲了0.20美元。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的價(jià)格甚至更高，達(dá)到3.94美元/加侖。在包括加州在內(nèi)的部分地區(qū)，未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的油價(jià)目前已遠(yuǎn)超過4.00美元/加侖。除直接經(jīng)濟(jì)影響以外，油價(jià)上漲也可能對消費(fèi)者信心產(chǎn)生不利影響。當(dāng)汽油價(jià)格迅速上漲時(shí)，美國消費(fèi)者支出增速便會相應(yīng)地放緩。由于消費(fèi)者支出占到美國經(jīng)濟(jì)的三分之二左右，而自去年9月起，美國消費(fèi)者支出同比增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，原油價(jià)格的上漲轉(zhuǎn)嫁到汽油上，將會繼續(xù)沖擊消費(fèi)者的支出，給本就較為脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　從經(jīng)合組織（OECD）國家?guī)齑媲闆r來看，目前OECD庫存量處于過去5年來最高值，雖然與2011年相比絕對值還是有一定的回落，但是相對值是處于高位的。歐佩克成員國的增產(chǎn)遠(yuǎn)高于市場的普遍預(yù)測。去年12月和今年1月歐佩克原油產(chǎn)量維持在3090萬桶/天的高位，創(chuàng)2008年10月以來的最高水平，而此前的預(yù)期是1月份產(chǎn)量減少40萬桶/天。鑒于歐佩克供應(yīng)量短期內(nèi)將保持高位以填補(bǔ)因伊朗禁運(yùn)出現(xiàn)的潛在缺口，我們認(rèn)為原油市場在不存在繼續(xù)干擾短期供應(yīng)的問題背景下，原油價(jià)格第二個(gè)季度回落至100美元是大概率事件。

    轉(zhuǎn)自證券時(shí)報(bào)