進(jìn)入三季度，隨著歐洲央行出臺救市政策的預(yù)期升溫，前期影響商品下跌的希臘、西班牙債務(wù)危機(jī)的憂慮逐漸淡化。但歐洲央行救市措施引而不發(fā)，令市場樂觀情緒逐漸降溫，工業(yè)品低位徘徊，缺乏方向性指引。

　　在商品各自基本面的影響下，強(qiáng)弱有所分化。PTA1301合約期價表現(xiàn)相對偏弱，后期產(chǎn)能釋放成為承壓期價的主要原因。而需求難有起色，也令市場繼續(xù)推高的底氣不足。PTA1301合約期價反彈勢頭已漸顯疲態(tài)，中期跌勢漸近。

　　原油強(qiáng)勢難以持續(xù)

　　歐盟峰會后，受歐債危機(jī)緩解的影響，美原油在伊朗局勢以及季節(jié)性旺季需求的帶動下，走出一波上行勢頭，直指百元大關(guān)。不過今年全球原油供需受全球經(jīng)濟(jì)下滑，尤其是歐債危機(jī)影響導(dǎo)致的需求萎縮，整體呈現(xiàn)供大于需的格局，將抑制油價的持續(xù)走高。而進(jìn)入9月美原油在兌現(xiàn)完美國汽油需求的季節(jié)性旺季因素后，存在回落的壓力。

　　同時，美國在11月即將面臨總統(tǒng)大選的敏感時間窗口，油價的進(jìn)一步上行勢必威脅美國脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。因此，控制油價將是奧巴馬政府尋求大選連任的最佳選擇。上周四，美國白宮正在重新考慮釋放戰(zhàn)略原油儲備的計劃，便是對此的最好詮釋。因此，原油回落將帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈價格的整體下移，PTA回落的空間也將進(jìn)一步打開。

　　PTA產(chǎn)能釋放窗口已開啟

　　8月中旬，嘉興石化150萬噸的PTA裝置開始試車，預(yù)示著PTA產(chǎn)品即將正式投放市場。而9月至今年年底，國內(nèi)將有超過1000萬噸的PTA產(chǎn)能計劃投放市場，占原有國內(nèi)PTA產(chǎn)能的50％以上，產(chǎn)能的巨幅增長將在供給端承壓PTA價格。因此，由于終端需求難以明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能投放后，PTA將面臨漫長的產(chǎn)能消化過程。

　　下游需求有所好轉(zhuǎn)

　　8月中旬后，下游需求開始進(jìn)入旺季，但今年由于終端需求萎縮，旺季難以真正體現(xiàn)。經(jīng)過二季度的去庫存后，滌絲庫存已處于年初以來的低位水平。庫存低導(dǎo)致滌絲對其下游的議價能力提高，滌絲工廠在進(jìn)入7月下旬后，利潤水平明顯回升，但滌絲庫存只是轉(zhuǎn)移至下游，并未真正消化。

　　此外，終端需求疲弱導(dǎo)致布匹提價困難，也限制其對目前相對高價位滌絲的需求。滌絲環(huán)節(jié)在經(jīng)過前期去庫存后，又將面臨再庫存的過程，而此過程也將拖累對原料PTA的需求。

　　PTA1月期價跌勢漸近

　　歐美以及國內(nèi)央行恐難出臺超預(yù)期政策，PTA1月期價將更多受到產(chǎn)業(yè)基本面的主導(dǎo)。PTA下游需求難以提供有效助力，導(dǎo)致成本推動型的反彈難以為繼。后期隨著產(chǎn)能的大量釋放，以及下游需求漸轉(zhuǎn)疲弱，PTA再度下探的壓力將加大。而原油強(qiáng)勢恐難持續(xù)，原油向下調(diào)整將為PTA1月期價下跌打開空間。預(yù)計PTA1月期價再探7000關(guān)口的可能性較大，且悲觀情況下將向6400一線靠攏。

轉(zhuǎn)自期貨日報