宏觀經(jīng)濟難樂觀，上游成本支撐減弱，供需失衡格局未改，種種因素制約下，PVC期價或?qū)⒋蜷_下跌空間，建議投資者逢高拋空。

　　近期PVC期價低位運行，目前主力1301合約價格在6500元/噸一線振蕩整理。筆者認為PVC供需失衡的格局并未改變，加之上游成本支撐減弱，PVC期價或?qū)⒋蜷_下跌空間。

　　宏觀經(jīng)濟難仍然疲弱

　　今年二季度以來，在外需疲弱和內(nèi)需低迷的情況下，政府有意通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資實現(xiàn)“穩(wěn)增長”的政策目標(biāo)，國家發(fā)改委也加快審批基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的步伐。不過，項目從審批通過到投資建設(shè)需要時間，而且項目的配套資金如何募集至今仍然是個未知數(shù)。在預(yù)防通脹反彈、調(diào)控房地產(chǎn)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策目標(biāo)下，國內(nèi)貨幣政策放松空間受到限制，資金面處于偏緊狀態(tài)。同時，地方政府面臨債務(wù)風(fēng)險以及土地出讓收入減少的制約，投融資能力大幅下降。因此，這些“穩(wěn)增長”的基建項目很可能因為資金難以到位出現(xiàn)開工不及預(yù)期的情況。而歐洲經(jīng)濟陷入衰退泥潭，西班牙、希臘債務(wù)問題懸而未決，美國經(jīng)濟則面臨總統(tǒng)選舉以及年底債務(wù)懸崖風(fēng)險。雖然歐美等發(fā)達國家不斷向市場注入流動性，試圖提振本國經(jīng)濟，但是這些經(jīng)濟體都面臨去債務(wù)化的考驗，寬松的貨幣政策對高負債經(jīng)濟體產(chǎn)生的刺激作用非常有限。總體看，宏觀經(jīng)濟面仍然疲弱。

　　電石價格快速下滑

　　從國慶節(jié)至今，受到供需關(guān)系失衡影響，電石價格出現(xiàn)快速下跌。一方面因為新投產(chǎn)大電石爐已陸續(xù)正常生產(chǎn)，電石產(chǎn)量持續(xù)增多。最新數(shù)據(jù)顯示，2012年9月全國電石產(chǎn)量為163.5萬噸，較8月的151.67萬噸增加7.78%，較去年同期增加7.9%。2012年1—9月全國電石總產(chǎn)量為1429萬噸，同比增加5.9%。另一方面PVC現(xiàn)貨價格走弱，而原料液氯價格回升，PVC企業(yè)通過降低開工負荷或者進行檢修方式保證液氯供應(yīng)。目前電石價格已經(jīng)使得電石生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)不同程度的虧損，但是PVC企業(yè)電石壓車，卸貨難度大，再加上PVC企業(yè)檢修陸續(xù)進行，其余PVC企業(yè)開工也不穩(wěn)定，電石需求量難以提升。電石市場將延續(xù)低迷的態(tài)勢，進而對PVC現(xiàn)貨市場支撐頗為有限。

　　PVC供求矛盾持續(xù)

　　近期PVC現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌的原因，除了下游訂單有限，主要是PVC企業(yè)受制于成本壓力下調(diào)出廠價格打擊了市場信心。筆者預(yù)計PVC市場弱勢格局仍將持續(xù)。隨著四季度新產(chǎn)能投產(chǎn)，PVC供應(yīng)量會有所增加，而電石價格下滑緩解PVC企業(yè)的成本壓力，PVC行業(yè)整體開工率難有較大下降，供應(yīng)壓力難以緩解。需求方面，房地產(chǎn)市場是PVC的最終消費領(lǐng)域。近日國家統(tǒng)計局公布的樓市1—9月數(shù)據(jù)顯示，房屋銷售量和房企資金狀況好轉(zhuǎn)，不過房地產(chǎn)開發(fā)投資增速、新開工面積增速跌幅擴大，房地產(chǎn)市場對PVC需求拉動較為有限。且隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，PVC需求進入季節(jié)性淡季。需求低迷將對PVC市場產(chǎn)生明顯拖累。

　　綜上分析，宏觀經(jīng)濟難樂觀，房地產(chǎn)市場調(diào)控的基調(diào)并未改變，PVC上游成本支撐減弱，自身現(xiàn)貨的供需面也令市場價格承壓，預(yù)計PVC期價將維持弱勢格局。操作上，建議投資者逢高拋空。

轉(zhuǎn)自期貨日報