零成交，對(duì)于一個(gè)上市期貨品種而言很難想象。然而就在昨日，這一幕成為現(xiàn)實(shí)。作為曾經(jīng)日成交量高達(dá)百萬(wàn)手的品種，燃料油期貨周三全線零成交，引來(lái)市場(chǎng)一片驚嘆，而這在中國(guó)期貨市場(chǎng)歷史上也頗為罕見(jiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，燃料油期貨交投冷清，有多方面原因：一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)驟然萎縮、交易量下降；另一方面，“大合約”改革對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性難免造成負(fù)面影響。有專(zhuān)家表示，保稅交割的推廣或能令燃料油重現(xiàn)活力。而長(zhǎng)遠(yuǎn)看，為了更好發(fā)揮套期保值功能，未來(lái)期貨合約改革應(yīng)當(dāng)考慮對(duì)流動(dòng)性的影響。

　　昨日，燃料油期貨12個(gè)合約全天無(wú)一手成交。盡管從去年下半年開(kāi)始，燃料油期貨流動(dòng)性已呈現(xiàn)明顯下降，日均成交量不足萬(wàn)手，但是出現(xiàn)零成交尚屬首次。

　　曾經(jīng)的明星品種如今處境艱難，難免令人扼腕。相關(guān)資料顯示，自2004年8月25日上市交易以來(lái)，燃料油期貨總體表現(xiàn)良好，吸引了國(guó)內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的高度關(guān)注與積極參與，交易日趨活躍，成交不斷擴(kuò)大，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也日趨合理。在2008年12月23日，燃料油期貨當(dāng)日總成交量達(dá)到181萬(wàn)手，當(dāng)年的日均成交量達(dá)到了25.8萬(wàn)手。在2008-2010年間，燃料油成交有所下滑，但總體流動(dòng)性尚可。

　　此后，為適應(yīng)我國(guó)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)近年來(lái)的實(shí)際發(fā)展情況，經(jīng)反復(fù)論證調(diào)研，上期所將燃料油期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)由發(fā)電用油調(diào)整為船用油，以適應(yīng)未來(lái)船用燃料油大幅增長(zhǎng)的需求。同時(shí)，還決定將燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約從每手10噸修訂為每手50噸，交割單位從10手(100噸)修訂為50噸。修訂后的燃料油期貨合約自Fu1202合約開(kāi)始執(zhí)行。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，燃料油期貨的成交下滑，主因是現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速萎縮。東證期貨研究所所長(zhǎng)林慧表示，早先燃料油期貨的交割品種是發(fā)電用油，但因?yàn)檫M(jìn)口成本過(guò)高，國(guó)內(nèi)發(fā)電市場(chǎng)在近年來(lái)都轉(zhuǎn)而采用煤炭等火電資源，現(xiàn)貨商也基本都轉(zhuǎn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本消失。而當(dāng)前的交割品種雖然改成了船用油，但進(jìn)口成本依然較大，而去年的消費(fèi)稅調(diào)整也對(duì)市場(chǎng)形成打擊。

　　部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若在燃料油期貨上嘗試保稅交割，不僅對(duì)于正在建設(shè)的上海國(guó)際金融中心、航運(yùn)中心具有重大意義，同時(shí)還會(huì)方便企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易和跨市套利，這會(huì)進(jìn)一步增加實(shí)體企業(yè)對(duì)燃料油期貨的興趣。據(jù)了解，上期所期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)于2010年12月24日正式啟動(dòng)，試點(diǎn)品種為銅、鋁，但不包括燃料油。

　　同時(shí)，某期貨公司副總經(jīng)理也表示，燃料油合約 “大合約化”也是其流動(dòng)性下降的原因，一定程度上放大了現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)面影響。“品種流動(dòng)性欠佳，是多方面原因共同造成的結(jié)果。像芝加哥商業(yè)交易所(CME)集團(tuán)有數(shù)千個(gè)交易品種，很多也是沒(méi)有交易量的。”

（證券時(shí)報(bào)）