11月PVC經(jīng)歷了過山車般的行情，先是指數(shù)不斷刷新上市以來新高，接著主力合約的最高值定格在9720點，隨后又一路狂瀉，全月走出了倒V形反轉(zhuǎn)行情，經(jīng)歷了火與冰的洗禮。12月，以8000點為支撐，PVC開始了振蕩盤整，那么接下來行情將會如何演繹呢？

　　電石價格緊盯節(jié)能減排時間表

　　11月上旬PVC價格大幅拉升，除了美國二度寬松貨幣政策刺激美元進(jìn)一步貶值，從而推升大宗商品價格外，更為關(guān)鍵的是，國內(nèi)節(jié)能減排政策的實施，嚴(yán)重制約了作為資源消耗型的電石企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。我國是富煤缺油國家，電石法PVC企業(yè)長期占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，電石大幅減產(chǎn)造成原料供應(yīng)緊張，從成本推動的角度看，前期原料價格上漲對下游PVC價格起著強(qiáng)勁的支撐作用。但過高的原料價格，也制約了PVC廠家的接貨需求，而PVC廠開工率大幅下滑，又逐漸減弱了對電石的需求；貿(mào)易商接貨較前期謹(jǐn)慎，導(dǎo)致近期電石價格有回落之勢，加上寧夏、內(nèi)蒙等地的電石企業(yè)有陸續(xù)恢復(fù)開車的跡象，也增加了市場近期的看空情緒。同時，進(jìn)入“十二五”，各地政府仍將會把GDP作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，近期停車的電石生產(chǎn)線有望重啟，而電石價格順勢回落將促使PVC價格走低。但此時看空也需謹(jǐn)慎，因為進(jìn)入需求旺季的煤炭市場，受季節(jié)性因素影響，也存在一定的漲價空間，受生產(chǎn)成本支撐，PVC若要繼續(xù)下行，空間亦有限。

  　電石價格高企，乙烯法越發(fā)受用

　　雖說國內(nèi)70%以上的企業(yè)采用電石法生產(chǎn)PVC，但電石價格前期大漲，促使乙烯法逐漸受到青睞。乙烯法PVC的生產(chǎn)成本主要受制于國際原油價格的漲跌，而原油在全球經(jīng)濟(jì)回暖趨勢不改和冬季需求支撐的綜合影響下，下行空間有限，而且原油的走勢直接帶動乙烯及VCM、ECD等原料價格的變動。同時，乙烯方面，東北亞、東南亞石腦油價格進(jìn)入12月以來也居高不下，成本支撐作用明顯。

　　樓市打壓未見松動，需求疲軟并無改觀

　　PVC下游消費領(lǐng)域主要包括以電線電纜、各種用途膜為主的軟制品和建筑建材為主的硬制品。近年來，我國PVC消費構(gòu)成比例變動較大，硬制品比例逐漸提高，其下游制品中60%以上是用于與房地產(chǎn)相關(guān)的型材和管材，房地產(chǎn)調(diào)控近一年，對本來已供大于求的PVC行業(yè)打擊沉重。目前，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策依然在繼續(xù)，對未來PVC需求的壓制預(yù)期也在持續(xù)，加上北方冬季工地停工，下游需求低迷，PVC上行壓力增大。

　　平抑飛漲物價，宏觀調(diào)控日益趨緊

　　11月國務(wù)院兩次出臺關(guān)于抑制商品價格過快上漲的文件，12月10日晚間，央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，目前存準(zhǔn)利率已達(dá)歷史高位。11日國家統(tǒng)計局公布11月份CPI，創(chuàng)26個月來新高，達(dá)5.1%，超出預(yù)期，市場通脹壓力日益增加。加上臨近元旦、春節(jié)，物價進(jìn)一步上漲的壓力猶存，國家穩(wěn)物價抑通脹的決心不會動搖，力度不會減弱，加息預(yù)期雖在近期稍有緩解但并不能消除，因此，資本市場資金面近期仍將維持偏緊狀態(tài)，身處淡季的PVC市場很難得力于資金推動而上漲。

　　天氣炒作降溫，目光聚焦運輸環(huán)節(jié)

　　近期PVC主產(chǎn)區(qū)雨雪天氣增多，造成PVC運輸管道堵塞，貨源外運受到一定程度的影響。加之出于季節(jié)性需求，近期西北車皮多調(diào)去運輸棉花、煤炭等應(yīng)季物資，導(dǎo)致運送PVC的車皮緊張。但對于目前需求并不旺盛的PVC而言，天氣因素的炒作短暫且缺乏力度，不會過多影響其價格。近期，伴隨著國家相關(guān)政策的出臺，華東、華中等地區(qū)的柴油荒得到一定緩解，主流消費市場到貨量或?qū)⒎�(wěn)步回升，對穩(wěn)定價格將起到積極作用。目前化工產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的基本面仍然呈現(xiàn)供大于求的局面，產(chǎn)能過剩仍將嚴(yán)重抑制其價格大幅上漲。

　　從技術(shù)層面分析，PVC從前期的歷史高點深跌之后，在8000點附近止跌企穩(wěn)，可見此整數(shù)關(guān)口支撐較為強(qiáng)勁。目前PVC已連續(xù)反彈一周，但仍未走出日線形成的粘合區(qū)間，方向性選擇有待進(jìn)一步明確，8400點附近多空雙方爭奪仍較為激烈。PVC期貨市場，估算持倉保證金總量超過5億元，遠(yuǎn)超國家調(diào)控前水平。12月10日觸底反彈以來，PVC市場成交量回升明顯，量價配合良好對PVC進(jìn)一步回升形成支撐，若成功突破8400點，短期下一目標(biāo)位8600點。但在政策面暫時真空，基本面基本穩(wěn)定的情況下，看多亦需謹(jǐn)慎。

　　總體來說，受制于節(jié)能減排政策，PVC價格目前得益于成本推動，大幅下行概率較小，但冬季本屬需求淡季，再加上臨近年底，調(diào)控政策力度不減，近期PVC恐難再有大作為，上行空間有限。筆者認(rèn)為，近期PVC或?qū)⒃?000—8600點區(qū)間振蕩。

【期貨日報】