在“城鎮(zhèn)化”的宏觀利好預期下，螺紋鋼、玻璃這兩大建材期貨品種近期漲勁十足，最近一個多月來期價漲幅均超過14%。相比之下，同為建材類品種的PVC期貨似乎并不領這一份情，價格漲幅遜色不少，僅3%左右。在卓創(chuàng)資訊于江中看來，“城鎮(zhèn)化”在PVC期貨上有一定體現(xiàn)，只不過在極度疲弱的供需基本面下，PVC期貨對于這一利好預期是心有余而力不足。

　　“另外，PVC屬于建材（管材、型材）原料，需重新加工成型后才能直接應用于建筑市場，在價格傳導上較玻璃和螺紋鋼要滯后一些。”但方正期貨分析師郭鴻淵認為，即便 PVC后市有補漲的可能，其空間也很有限，因為PVC市場長期供大于求的局面短時間內無法改變，PVC期貨市場上的套保盤等也會壓制PVC期貨價格的上行。

　　“剛性”生產致市場長期供大于求

　　據(jù)介紹，近幾年來，國家持續(xù)加強對房地產市場的調控，PVC下游消費企業(yè)（管材、型材企業(yè)）的訂單量一直沒有實質性改善，開工率普遍較低，對PVC的需求也沒有大的起色。“不過，導致國內PVC現(xiàn)貨市場長期供大于求的主要原因還是相對剛性的PVC生產。”一位熟悉PVC行業(yè)的市場人士告訴期貨日報記者，國內氯堿生產企業(yè)都是PVC和燒堿配套一體化生產，近兩年來生產PVC基本都是虧損，但燒堿的利潤可觀。“大多數(shù)情況下，企業(yè)生產燒堿產生的利潤補齊PVC的虧損后還會有盈利，這使得國內氯堿企業(yè)的開工率一直維持在60%左右，很少有企業(yè)會因為生產PVC虧損而降低開工率”。

　　“最近兩年國內氯堿企業(yè)基本都是‘以堿養(yǎng)氯’。先前好一些，生產燒堿的利潤比較高，大部分企業(yè)開工生產都能盈利。去年以來，燒堿的利潤下降不少，有時會出現(xiàn)燒堿利潤補不齊PVC虧損的情況。”寧夏英力特化工股份有限公司銷售部有關負責人說，即便出現(xiàn)虧損，公司也會維持正常生產，“因為關停部分裝置造成的設備折舊等損失可能要比正常生產虧得更多”。該負責人同時表示，為了減少虧損，公司已通過期貨市場為部分PVC產品做了套期保值。

　　此外，那些閑置的PVC產能尤其是其中的一些落后產能也是蠢蠢欲動。“只要PVC價格回升到一定高度，整體氯堿生產有利潤，閑置的PVC產能就會馬上釋放出來。”中證期貨分析師張靈軍表示，這也在一定程度上抑制了PVC價格上行。

　　套保盤持續(xù)壓制價格上漲

　　在當前PVC基本面偏弱的情況下，不少氯堿企業(yè)和PVC貿易企業(yè)等也開始利用PVC期貨市場經(jīng)營現(xiàn)貨。“目前在PVC期貨上有大量的企業(yè)套保盤，同時也不乏一些通過期市銷售PVC現(xiàn)貨的實盤，這是導致PVC期貨難以像玻璃、螺紋鋼等建材品種那樣充分領會“城鎮(zhèn)化”內涵的直接原因。”張靈軍表示，當前大多數(shù)參與期貨套保的氯堿企業(yè)和PVC貿易企業(yè)采用的都是“漲一些就賣一些”的策略，盡可能多地在高一些的價位上為PVC產品保值。

　　“我接觸過的一些PVC生產、貿易企業(yè)確實通過期貨市場套保和銷售現(xiàn)貨了。”郭鴻淵證實了這一點。在他看來，PVC期貨價格一旦上漲，盤面上就會涌現(xiàn)出一些套保盤和現(xiàn)貨實盤。

　　“我們公司雖然也做了套保，但量不大，只占到我們產量的很小一部分。”上述寧夏英力特銷售部有關負責人告訴記者，他們也想在期貨市場上為PVC產品多做一些套保，但這樣的套保需求太多，而PVC期貨市場本身的容量有限。

　　“大量套保盤和實盤的持續(xù)重壓，使PVC期貨原本有的上漲空間也大大壓縮，這不僅吸引不到那些炒作題材和概念的投機資金，而且還有可能擠走市場中的一些中小投資者。”一位行業(yè)人士認為，在PVC產能嚴重過剩、PVC行業(yè)弱周期短期難改的背景下，PVC期貨的資金關注度和市場活躍度可能會因此進一步降低，未來其價格走勢也難有大的作為。

　　“有‘城鎮(zhèn)化’概念，卻漲不起來。這次是看對了，但收益卻沒多少，浪費了不少機會。”鄭州一位做PVC期貨的投資者這樣對記者說道。據(jù)記者了解，不少之前做PVC期貨的中小投資者為此都轉戰(zhàn)到了玻璃、螺紋鋼等其他品種上。

轉自期貨日報網(wǎng)