8月以來滬膠總體呈現(xiàn)技術(shù)性偏強走勢，在8月8日出現(xiàn)大幅跳漲并突破19000元整數(shù)關(guān)后，滬膠漲勢更為強勁，表現(xiàn)出挑戰(zhàn)20000點壓力線的勢頭。但從上周以來走勢看，滬膠屢次沖高均無果。本周開始，滬膠震蕩區(qū)間雖仍處于本輪反彈后高位整理區(qū)間，但震蕩重心出現(xiàn)小幅下移。

　　基本面輕度改善

　　目前市場看好三季度末期天膠下游行業(yè)需求恢復(fù)。一方面，青島保稅區(qū)橡膠繼續(xù)呈現(xiàn)繼續(xù)下降狀態(tài)。截至8月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存持續(xù)下降，較7月底降14，800噸至29.83萬噸。結(jié)合7月國內(nèi)天膠進口情況看，7月中國天膠進口天然橡膠（包括膠乳）15萬噸，較上月的13萬噸增加15.4%，較去年同期的17萬噸減少11.8%。主要是由于6月以來天膠進口量的大幅下降，令國內(nèi)天膠供應(yīng)壓力出現(xiàn)明顯緩解。

　　另一方面，國內(nèi)汽車行業(yè)同比維持較好的增速，市場看好三季度后期天膠下游行業(yè)增長。從數(shù)據(jù)看，7月中國汽車產(chǎn)量環(huán)比下降5.4%，維持季節(jié)性淡季規(guī)律，但7月同比增速依然維持10%的增速，與去年同期基本持平。1-7月汽車產(chǎn)量同比增長12%，高于去年同期5%的增幅。從后期看，9月份開始，汽車產(chǎn)銷將進入“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，1-7月汽車行業(yè)的同比增速較理想，令市場普遍對三季度末天膠下游行業(yè)的增長抱有較大期待，進而有望帶動天膠消費需求的回升。

　　持續(xù)性仍待確認(rèn)

　　首先，從天膠供應(yīng)看，目前國內(nèi)天膠供應(yīng)壓力略有緩解。但總體仍未徹底擺脫高庫存壓力。今年1-7月，天膠進口累計為1320000噸，較上年同期增長13.7%；隨著東南亞天膠供應(yīng)的增加，預(yù)計9月左右船貨到港將逐漸增多，后期消費是否能超過供應(yīng)增速仍是關(guān)鍵。如果占全球天膠消費需求35%的中國市場，靠降低進口量來緩解國內(nèi)庫存，則將對東南亞國家天膠出口形成較大壓力，特別是在歐洲、日本等傳統(tǒng)市場需求下滑的情況下。

　　其次，國內(nèi)汽車行業(yè)增長為天膠弱勢行情帶來一定利好，但國內(nèi)輪胎的消費除供應(yīng)汽車配套胎市場外。目前，輪胎出口占總產(chǎn)量的比重由2008年之前的60%下滑至目前的43%；1-6月輪胎出口同比僅增0.6%，創(chuàng)2010年來新低。因此，汽車行業(yè)對配套胎市場的拉動是否能抵消出口下滑對輪胎行業(yè)的利空仍待觀察。

　　綜合看來，國內(nèi)高位的天膠庫存繼續(xù)受進口下降影響繼續(xù)維持改善狀態(tài)，以及7月汽車產(chǎn)量在季節(jié)性淡季下同比維持了增長態(tài)勢，對受出口下降拖累的輪胎行業(yè)有一定的支撐。盡管8月仍是汽車產(chǎn)出淡季，但后期9月開始汽車、輪胎產(chǎn)量將進入旺季，因此，在市場樂觀情緒影響下7月的筑底過程或繼續(xù)有效。

　　從滬膠走勢看，本輪反彈在20000點一線表現(xiàn)受阻，但在缺乏新增利空因素下，基本面已出現(xiàn)的改善將對短期走勢構(gòu)成一定支撐。但中長期看，滬膠此輪反彈的持續(xù)性和程度仍需要消費端更多改善的提振。因此，后期滬膠可能在20000點附近呈現(xiàn)一定爭奪。

    轉(zhuǎn)自：中國證券報