19日央行突然加息震撼全球大宗商品市場(chǎng)，原油一度跌穿80美元/桶，跌幅創(chuàng)數(shù)月之最。受此影響，20日商品期貨盤面整體低開(kāi)，連塑主力合約L1101跌穿11000元/噸，現(xiàn)貨無(wú)升水。按照LLDPE主力合約以往特點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)貨無(wú)升水較為罕見(jiàn)�？梢�(jiàn)，加息對(duì)投資者的打擊相當(dāng)明顯。

　　節(jié)后因通脹擔(dān)憂以及美元貶值等一系列因素影響，盡管連塑現(xiàn)貨成交偏弱，但L1101合約仍實(shí)現(xiàn)突破，并一度站上11600元/噸大關(guān)。不過(guò)，連塑連續(xù)上漲后下游抵觸情緒開(kāi)始凸現(xiàn)，現(xiàn)貨成交疲軟。除此之外，L1101合約升水較高而現(xiàn)貨開(kāi)始陰跌是導(dǎo)致連塑無(wú)法繼續(xù)上行的主要因素。按照10月14日現(xiàn)貨計(jì)算，當(dāng)日L1101主力合約升水已接近800元/噸。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，除非在一個(gè)相當(dāng)樂(lè)觀的氛圍下，否則要實(shí)現(xiàn)這樣的接近1000元/噸的高升水，回調(diào)壓力將相當(dāng)大。

　　果不其然，在隨后幾個(gè)交易日內(nèi)，L1101合約大幅回落。一方面有現(xiàn)貨打壓因素，另一方面也有前期獲利盤離場(chǎng)打壓價(jià)格因素。經(jīng)過(guò)這輪洗禮，L1101合約升水大幅回落，最終在加息影響下，現(xiàn)貨無(wú)升水�？梢哉f(shuō)，泡沫已經(jīng)被擠干。

　　筆者認(rèn)為，加息對(duì)于LLDPE來(lái)說(shuō)不見(jiàn)得是壞事。此輪加息引發(fā)市場(chǎng)下跌，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也許是抄底的絕佳機(jī)會(huì)。整個(gè)四季度很可能都難再見(jiàn)到低于11000元/噸的主力合約價(jià)格。20日市場(chǎng)低開(kāi)，正為投資者提供了這一難得的機(jī)會(huì)。

　　第一，全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境導(dǎo)致通貨膨脹前景更加明顯。即使國(guó)內(nèi)頻頻以加息來(lái)對(duì)通脹進(jìn)行壓制，但國(guó)外通脹最終仍然可以通過(guò)原料傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。全球通脹背景下，中國(guó)難以獨(dú)善其身。何況中國(guó)國(guó)內(nèi)的CPI步步上漲，9月CPI指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。通脹壓力之下，化工品價(jià)格無(wú)疑將具備上升動(dòng)力。

　　另外，在一個(gè)人民幣升值環(huán)境下，熱錢蜂擁而入必然會(huì)推升國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。通脹形勢(shì)在一段時(shí)間內(nèi)將維持一個(gè)比較明顯的格局。實(shí)際上，這也是推升連塑價(jià)格步步走高的最核心因素。

　　第二，國(guó)際原油價(jià)格還有繼續(xù)突破的動(dòng)能，年內(nèi)突破90美元/桶甚至沖高100美元/桶，是有可能實(shí)現(xiàn)的。中期趨勢(shì)來(lái)看，美元的弱勢(shì)是推動(dòng)原油價(jià)格上漲的重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)最近的會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，則會(huì)考慮額外的貨幣寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注增長(zhǎng)、失業(yè)等指標(biāo)，并且明確將長(zhǎng)期購(gòu)買政府債券設(shè)定為新一輪量化寬松的技術(shù)解決方式。這將會(huì)長(zhǎng)期維持和確認(rèn)美元的弱勢(shì)地位。對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的原油來(lái)說(shuō)，潛在上行動(dòng)力十分強(qiáng)大。

　　不僅如此，西方國(guó)家即將進(jìn)入冬季取暖季。四季度國(guó)際原油將面臨需求的提升，油價(jià)上行動(dòng)力存在。

　　第三，如果原油不跌破80美元/桶，LLDPE10500—11000元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格合理。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，取暖油旺季的帶動(dòng)，國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性很大。并且，整個(gè)四季度塑料市場(chǎng)需求陸續(xù)提升，按照往年趨勢(shì)，價(jià)格存在上行動(dòng)力。

　　歷年隨著天氣轉(zhuǎn)涼及春季農(nóng)膜備貨需求逐漸增加，9月份為農(nóng)膜生產(chǎn)旺季初期，多數(shù)農(nóng)膜廠家的月產(chǎn)量在1500—2000噸，日光溫室膜廠家的月產(chǎn)量在2000—2500噸。根據(jù)月份比例核算，9月份棚膜的實(shí)際產(chǎn)量占廠家全年產(chǎn)量的16%—20%，10月份農(nóng)膜實(shí)際產(chǎn)量在全年中所占的比例會(huì)更上一層樓。在9月至10月期間，農(nóng)膜廠家實(shí)際產(chǎn)出量占全年35%—43%的份額。不僅如此，按經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，整個(gè)四季度剩下的時(shí)間里，LLDPE整體需求還將保持旺盛態(tài)勢(shì)，這一需求為塑料價(jià)格上漲提供動(dòng)力。

　　當(dāng)然，上漲的同時(shí)會(huì)帶來(lái)下游的抵觸。以國(guó)慶后市場(chǎng)為例，現(xiàn)貨市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅上漲后面臨一定壓力。由于石化企業(yè)大幅度上調(diào)出廠價(jià)，幅度接近1000元/噸，下游接受程度有限，10月10日開(kāi)始交易量出現(xiàn)下滑，價(jià)格也略有回調(diào)。華北市場(chǎng)LLDPE庫(kù)存略顯偏高，LDPE/HDPE庫(kù)存維持正常；華東市場(chǎng)LLDPE庫(kù)存維持高位，LDPE庫(kù)存維持低位，HDPE拉絲、管材及膜料庫(kù)存偏低。盡管庫(kù)存上壓力并不大，但價(jià)格的大漲已經(jīng)讓下游整體采購(gòu)量明顯降低。

　　不過(guò)，下游的抵觸本質(zhì)是對(duì)價(jià)格敏感而不是對(duì)供應(yīng)敏感，這種抵觸最終會(huì)隨著價(jià)格上漲一步步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)而弱化。據(jù)筆者經(jīng)驗(yàn)看，下游的抵觸往往不是導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌的根本原因，原料及生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題才是主因。因此，來(lái)自下游的抵觸并不會(huì)過(guò)多地影響到價(jià)格上行。

　　加息后首日，L1101合約低開(kāi)高走，并且開(kāi)盤以10900元/噸價(jià)格出現(xiàn)以后就再也沒(méi)有回到這個(gè)位置。此舉顯示投資者對(duì)LLDPE后市仍有信心。

　　總體來(lái)看，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)LLDPE保持盤整態(tài)勢(shì)較為正常，后市大勢(shì)上行局面不會(huì)因?yàn)榧酉⒍�改變。由于政策打壓而出現(xiàn)的調(diào)整正是介入良機(jī)。加息對(duì)短期投資者信心會(huì)起到一定的抑制作用，但從基本面來(lái)看，塑料整體上漲動(dòng)力強(qiáng)勁，不會(huì)因加息而停止上行步伐。

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