近來，“國五條”成為人們街談巷議的熱點話題。而對焦炭期貨的投資者來說，更關(guān)注的是“國五條”地方細則的出臺將對焦炭期貨帶來怎樣的影響。

　　焦炭期價近期走勢較為跌宕，主力合約從2000點一路跌至1800點附近，并數(shù)次突破此支撐位。與此同時，持倉量同步增大，成交量較春節(jié)后的低點翻了一番。分析人士表示，焦炭期價日K線呈現(xiàn)反“V”型的對稱形態(tài)，下跌動能和速度大于上漲過程，短期仍有繼續(xù)下跌可能。

　　另有分析人士表示，從中長期來看，煉焦煤供應(yīng)整體相對平穩(wěn)，而焦化行業(yè)則隨著結(jié)構(gòu)性調(diào)整進程推進有所改善，下游需求更多地考慮到基建需求（鐵建）方面，因此焦炭價格重心將比去年有所抬升。

　　“國五條”出臺

　　煤炭、鋼鐵行業(yè)受波及最深

　　2月20日，國務(wù)院常務(wù)會議出臺了樓市調(diào)控“國五條”，此次會議不僅再次重申堅持執(zhí)行以限購、限貸為核心的調(diào)控政策，堅決打擊投資投機性購房，還在繼2011年之后再次要求各地公布年度房價控制目標。此外，會議在明確既有政策的基礎(chǔ)上，還提出了對房價上漲過快的城市及時采取限購措施，以及建立穩(wěn)定房價工作問責制等內(nèi)容。“國五條”房地產(chǎn)調(diào)控新政將對各產(chǎn)業(yè)帶來一定影響，鋼鐵、煤炭行業(yè)首當其沖。

　　“促成本輪"焦炭期貨"價格暴跌的直接原因是，“國五條”房地產(chǎn)調(diào)控新政。”南華期貨北京研究中心李經(jīng)濤表示，此政策為了抑制房地產(chǎn)投資、投機需求與高房價，“國五條”及相關(guān)實施細則對房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈造成直接而有力的沖擊，房地產(chǎn)企業(yè)股票、房地產(chǎn)主要工業(yè)原料如螺紋鋼、焦炭、玻璃和水泥等都出現(xiàn)大面積的深幅下跌。

　　在嚴冬和春運逐漸結(jié)束過程中，焦炭生產(chǎn)和運輸能力逐漸增強，供給增加導(dǎo)致價格下跌也是一個重要因素。宏觀方面的利空，表現(xiàn)在春節(jié)后中國貨幣政策收緊的諸多信號，以及對經(jīng)濟增長方式改革的強大呼聲。減少經(jīng)濟增長對投資的依賴，勢必降低各行業(yè)建筑工程項目數(shù)量，最終利空建筑類工業(yè)原材料的需求，煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈首當其沖。

　　中證期貨焦炭研究員陳逍遙表示，今年1-2月份的生產(chǎn)情況不太理想，根據(jù)往年數(shù)據(jù)來看，3月份政策頒布頻率有加快特點，短期安監(jiān)力度仍將加大。

　　“不過考慮到3月份煤礦復(fù)產(chǎn)情況，及往年季節(jié)性因素，焦炭環(huán)比產(chǎn)量增加為大概率事件。”他表示，預(yù)計煉焦煤產(chǎn)量或?qū)⒂兴�增加，但幅度將受制于政策�?/span>

　　短期反彈難言樂觀

　　2月份以來，焦炭期價由強轉(zhuǎn)弱，從2000點一線跌至1800點下方。其主要原因是受節(jié)后下游鋼廠采購、補庫存需求的弱化以及“國五條”等因素影響。短期來看，支撐焦炭前期上行價格因素將有所減弱，而下游需求難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

　　“短期焦炭價格仍將呈弱勢格局。”李經(jīng)濤表示，利空因素籠罩市場、利多因素寥寥無幾，這種環(huán)境對市場參與者心理沖擊奠定了焦炭短期弱勢的基礎(chǔ)。就走勢而言，受股指和螺紋鋼走勢影響，焦炭往往與二者表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，從這個邏輯來看，焦炭短期內(nèi)仍得不到上漲支持。

　　中長期而言，焦炭產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)市場不確定性，注定焦炭價格呈下跌趨勢。中國80%的焦炭用于冶煉鋼鐵，而鋼鐵的主要品種螺紋鋼和線材用于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動正是推動GDP增長的主要動力；隨著中國經(jīng)濟增速平緩和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，投資推動經(jīng)濟增長的動能將降低，而焦炭需求增長也將被釜底抽薪。

　　“從目前市場情況看，鋼廠、焦化廠煉焦煤庫存還是比較高的，其中焦化廠受到焦炭、鋼鐵價格走軟影響，采購較為謹慎。因此，后期采購、庫存空間比較有限。”陳逍遙表示，再從市場煉焦煤價格出現(xiàn)松動情況來看，煉焦煤成本支撐短期有所減弱。

　　從生鐵、焦炭產(chǎn)量來看，由于成本較高，因此產(chǎn)量一般都是處于高位的，再加上焦炭3月份產(chǎn)量環(huán)比增加在10%左右，因此，預(yù)計3月份供應(yīng)壓力將會增大。

　　下游需求方面，目前天氣好轉(zhuǎn)使得交通運輸通暢，鋼廠焦炭庫存并不急于補庫。從企業(yè)資金角度看，采取降低庫存操作手段，壓低原材料價格，從節(jié)后以來鋼廠降低焦炭采購價格可見一斑。加之焦化廠為了出貨量及市場份額，也會采取主動降價的操作手法，總體來看，焦炭短期走軟為大概率事件。

　　從中長期來看，煉焦煤整體相對比較平穩(wěn)，而焦化行業(yè)則隨著結(jié)構(gòu)性調(diào)整進程的推進有所改善，下游需求更多需要考慮基建需求（鐵建）因素，因此，后期焦炭價格重心將比去年有所抬升。

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