10月初，PTA期價(jià)加速上行，1101合約在月中出現(xiàn)反彈以來(lái)的新高8868元/噸，離年內(nèi)高點(diǎn)僅一步之遙。但其后受到國(guó)家調(diào)控政策、主力合約移倉(cāng)以及本身基本面的變化等多重因素影響，期價(jià)陷入到高位整理當(dāng)中，并未能再創(chuàng)新高。

　　裝置故障 原材料緊缺

　　10月份，原油與石腦油對(duì)于PTA價(jià)格的影響明顯減弱。由于美國(guó)提出的二次量化寬松政策導(dǎo)致前期美元的快速貶值在10月份有所放緩，本月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好使得市場(chǎng)對(duì)于量化的貨幣規(guī)模保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，美元指數(shù)在創(chuàng)下76.14的年內(nèi)新低后出現(xiàn)溫和反彈，維持在76.8-78.3之間波動(dòng)。受此影響，盡管紐約原油期貨價(jià)格在10月份日內(nèi)波動(dòng)較大，但整體上仍維持在80-85美元/桶盤(pán)整，而石腦油價(jià)格也基本跟隨原油的漲跌而波動(dòng)。

　　但是PTA的直接生產(chǎn)原材料PX，10月份受到國(guó)內(nèi)裝置意外故障停產(chǎn)影響，出現(xiàn)大幅飆升行情。由于大連福佳大化70萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置停車(chē)檢修，以及中海油惠州84萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置因故障負(fù)荷運(yùn)行不穩(wěn)定影響，PX出現(xiàn)暴漲行情，盡管目前對(duì)裝置故障的炒作已經(jīng)基本結(jié)束，但PX價(jià)格仍維持在1200美元/噸上方盤(pán)整。PX的大幅上漲，在一定程度上封殺了PTA的下跌空間。從市場(chǎng)供求情況看，PX目前也正處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。
　　開(kāi)工下降 供應(yīng)相對(duì)緊缺

　　10月份以來(lái)，受上海石化、寧波臺(tái)化、大連逸盛裝置檢修影響，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率由原先的90%以上降至76%。與此同時(shí)，韓國(guó)三南、三星、KP以及印尼三菱、臺(tái)灣東展也分別進(jìn)行檢修，這使得亞洲PTA現(xiàn)貨領(lǐng)域供給后期會(huì)較為緊張，從而對(duì)PTA期貨價(jià)格形成支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)9月份PTA進(jìn)口量為48.9萬(wàn)噸，與2009年9月基本持平，但由于國(guó)內(nèi)開(kāi)工減少，使得實(shí)際供應(yīng)小于2009年同期水平。

　　但從下游看，10月份PTA的下游聚酯、紡織產(chǎn)銷(xiāo)整體表現(xiàn)良好。聚酯整體呈現(xiàn)了大幅上漲格局，隨后以高位振蕩為主。滌絲剛性需求基本得到維持，隨著限電政策浪潮的退去，江浙織機(jī)的開(kāi)工率目前回升到76%，開(kāi)機(jī)率基本保持在旺季水平。在通貨膨脹預(yù)期、市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松的大背景下，滌絲價(jià)格9月、10月上漲幅度多在2000—2500元/噸，而滌絲工廠產(chǎn)銷(xiāo)也在100%。下游旺季需求特征明顯，進(jìn)而導(dǎo)致10月份PTA的供應(yīng)相對(duì)偏緊，并推動(dòng)原料PTA價(jià)格上行。

　　棉花減產(chǎn) 價(jià)格創(chuàng)新高

　　在紡紗原料消費(fèi)方面，棉花占比約在50%，滌綸短纖為35%，棉花與化纖既有替代，又有互補(bǔ)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2009年棉紡原料供應(yīng)量與需求量相差269萬(wàn)噸，而2010年相差626萬(wàn)噸，比去年增加357萬(wàn)噸，棉花缺口明顯。在供需矛盾以及國(guó)際棉花期貨市場(chǎng)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格快速攀升，由年初的不到14000元/噸上漲到目前的28000元/噸，創(chuàng)出15年來(lái)新高。作為棉花的替代產(chǎn)品，滌綸短纖價(jià)格也隨之走出價(jià)格低谷，開(kāi)始步入價(jià)量齊升的景氣周期。而作為滌綸短線(xiàn)生產(chǎn)主要原料的PTA，需求量也跟隨上升，并對(duì)PTA的價(jià)格上行形成拉動(dòng)。

　　終端需求下行壓力增大

　　中經(jīng)紡織產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，2010年三季度，紡織產(chǎn)業(yè)總體保持平穩(wěn)。其中，紡織行業(yè)繼續(xù)延續(xù)回升向好勢(shì)頭，行業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升，多項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)。但是服裝制造業(yè)及化纖行業(yè)則出現(xiàn)一定程度的平穩(wěn)下行趨勢(shì)。經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2010年三季度，我國(guó)服裝產(chǎn)量為72.3億件，同比增長(zhǎng)15.2％，同比增速較上季度大幅下降65.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)5.5％，環(huán)比增速較上季度下降4.5個(gè)百分點(diǎn)�；瘜W(xué)纖維產(chǎn)量為787.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8％，同比增速較上季度下降3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)1.7％，環(huán)比增速較上季度下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　受節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能等政策影響，四季度化纖行業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒂隼�，下行壓力較大，我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)面臨多重壓力。國(guó)際方面，全球經(jīng)濟(jì)回暖步伐緩慢，使我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)恢復(fù)面臨挑戰(zhàn)；國(guó)內(nèi)方面，紡織原料成本持續(xù)上漲、國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能要求明確、節(jié)能減排任務(wù)艱巨，為紡織產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇增加了壓力。預(yù)計(jì)四季度紡織產(chǎn)業(yè)將有較大的下行壓力。

　　后市展望

　　在經(jīng)歷上下游共振的基本面格局后，PTA期現(xiàn)貨市場(chǎng)走出一輪價(jià)漲量升的行情。從后期走勢(shì)來(lái)看，目前下游化纖的利潤(rùn)空間偏大，短期內(nèi)高開(kāi)工率仍將維持，對(duì)于PTA的需求仍維持較高水平，而石腦油、PX價(jià)格維持相對(duì)高位，支撐較強(qiáng)，對(duì)PTA成本上也形成支撐。但從中后期來(lái)看，由于終端需求或因各種因素而放緩，通過(guò)傳導(dǎo)作用逐漸反映到上游行業(yè)，對(duì)于PTA的價(jià)格上行形成牽制。因此，預(yù)計(jì)PTA的走勢(shì)或陷入到高位振蕩中，最終的方向選擇將取決于終端的成本壓力是否能夠被消費(fèi)者所接受。
 

【期貨日?qǐng)?bào)】