上周焦炭期貨價格走出先揚(yáng)后抑的走勢，在周一的價格大漲之后，隨后四個交易日有所回落，J1109合約上周五收于2230元/噸，周漲幅約為3.7%。綜合目前的宏觀形勢和煤炭價格走勢，筆者認(rèn)為，J1109合約價格站穩(wěn)2300元問題不大，并有望在夏季站上2400元/噸。

　　資金面仍充裕，能源價格上漲趨勢將延續(xù)

 　　自從去年下半年以來，國內(nèi)通脹持續(xù)高位，雖然今年以來，央行數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，意圖收縮貨幣流動性，但3月末，國內(nèi)M1、M2增速分別為15%和16.6%，均較上月回升約1個百分點。3月份新增人民幣貸款近6800億元，同比多增加1700億，同時，4月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，央行在最新一周公開市場操作中，貨幣凈投放為940億元，數(shù)值由負(fù)轉(zhuǎn)正。由此顯示國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)需求旺盛，市場資金面依舊充裕。國外方面，今年以來美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)和通脹雙雙抬頭，利比亞沖突只不過是個“導(dǎo)火索”，刺激了原油等能源價格的破位上漲。另外，日本地震促使發(fā)達(dá)國家力圖減少對核能的需求，這更將刺激了全球市場對傳統(tǒng)能源的需求增長。

　　煤炭夏季價格或?qū)⒋鬂q，推動焦炭生產(chǎn)成本上漲

　　由秦皇島煤炭價格走勢可得，2007年至今，每年3—4月份煤炭的需求淡季時，國內(nèi)煤炭價格均有回調(diào)，而進(jìn)入夏季后，煤炭價格均保持上漲趨勢。但今年煤炭價格的春季回調(diào)不明顯，截至4月18日，山西優(yōu)混煤和大同優(yōu)混煤價格分別為790元/噸和840元/噸，同比上漲14.5%和14.3%。同時，國家發(fā)改委在4月初下發(fā)《關(guān)于切實保障電煤供應(yīng)穩(wěn)定電煤價格的緊急通知》，要求各地采取有力措施，保障電煤供應(yīng)，穩(wěn)定電煤價格，這也從側(cè)面反映了國內(nèi)煤炭供應(yīng)的趨緊。另外，近年來煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長，運(yùn)輸瓶頸將逐漸凸顯，汽油價格等的上漲，也增加了國內(nèi)煤炭的運(yùn)輸成本�？傊�，在國內(nèi)通脹高企，以及煤炭供應(yīng)趨緊的背景下，夏季動力煤上漲將為大勢所趨，而動力煤的上漲，必將推動更稀缺的焦煤的價格上漲，由此而推動焦炭的生產(chǎn)成本上升。

　　鋼鐵需求穩(wěn)步增長，使得焦炭需求保持樂觀

　　鋼鐵行業(yè)對焦炭的需求占據(jù)焦炭需求的80%以上，由此，鋼鐵行業(yè)的景氣程度直接決定了焦炭的需求狀況，今年3月，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5941萬噸，同比增長8.98%，焦炭產(chǎn)量為3488萬噸，同比增長12.59%。粗鋼和焦炭的產(chǎn)量同比呈高度的相關(guān)性，并且粗鋼的產(chǎn)量增速變化要領(lǐng)先于焦炭的產(chǎn)量增速變化。在2009年的4萬億刺激政策下，鋼鐵產(chǎn)量同比超預(yù)期的大幅增長，直接導(dǎo)致2010年的供給嚴(yán)重超過需求，壓制了2010年鋼鐵行業(yè)和焦炭行業(yè)的產(chǎn)量增速。但進(jìn)入2011年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢增長，需求的持續(xù)穩(wěn)定增長將使得鋼鐵產(chǎn)量增速逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，由此，2011年供過于求的嚴(yán)重狀況將會有所緩解，鋼鐵行業(yè)利潤的回升也將導(dǎo)致焦炭行業(yè)的好轉(zhuǎn)，提升焦炭的價格。

　　另外，目前焦炭期貨的上市，讓焦炭的價格市場化，這將利好焦化行業(yè)的發(fā)展，轉(zhuǎn)變焦化行業(yè)在定價權(quán)上完全被動的局面，同時，在“十二五”期間，山西焦炭行業(yè)的整合將成為政府的重點工作，淘汰落后產(chǎn)能，提高焦炭行業(yè)集中度也將增加焦化行業(yè)的定價權(quán)。在此雙重利好的情況下，如果焦化行業(yè)利潤率增加3個百分點，意味著目前焦炭的價格將增加約70元。同時，焦炭夏季受成本推動，價格本身看漲，再加上焦炭的倉儲成本等，由此J1109合約目前的價格并未偏高。

　　預(yù)計夏季過后，焦炭價格或?qū)⒄旧?400元高度，建議投資者逢低買入。

【期貨日報】