上周，伴隨著國(guó)際原油價(jià)格的大幅下挫及國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)分化，甲醇期貨出現(xiàn)背離走勢(shì)，1601合約周度微漲0.16%，而1605合約周度跌幅高達(dá)3.47%，市場(chǎng)多空分歧不斷加大。筆者認(rèn)為，甲醇期貨近月合約的堅(jiān)挺主要受華東港口階段性供應(yīng)緊張及期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大提振，而在產(chǎn)業(yè)鏈供需整體偏弱的背景下，后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

國(guó)際原油價(jià)格或長(zhǎng)期低位運(yùn)行

甲醇價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格具有較強(qiáng)的相關(guān)性。近期，受美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)增加以及美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期強(qiáng)烈等因素影響，國(guó)際原油價(jià)格快速下跌，連續(xù)8個(gè)交易日收跌。數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日收盤，美國(guó)原油價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)于43.16美元/桶，較前一周下跌3.27美元/桶，跌幅為7.04%；英國(guó)布倫特原油價(jià)格時(shí)隔8個(gè)月后再次跌破45美元/桶，最近7個(gè)交易日內(nèi)，6個(gè)交易日下跌，跌幅超過(guò)6美元/桶，逼近6年以來(lái)的低位。

短期來(lái)看，雖然美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量繼續(xù)下降，但由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷以及OPEC供應(yīng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格將長(zhǎng)期保持在50美元/桶以下的水平，這將對(duì)包括甲醇在內(nèi)的能源化工品形成壓制。

地域價(jià)差快速拉大，套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)

近期，我國(guó)港口甲醇價(jià)格與內(nèi)地甲醇價(jià)格走勢(shì)明顯分化。受中煤蒙大烯烴裝置延遲開車及北方運(yùn)輸費(fèi)用提高的刺激，西北地區(qū)主要甲醇廠家排庫(kù)壓力增大，出廠報(bào)價(jià)小幅下調(diào)。而華東地區(qū)由于部分國(guó)際甲醇裝置意外檢修，到港數(shù)量減少，加上港口庫(kù)存低位，甲醇價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。

截至11月13日，西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1400元/噸，較前一周下跌30元/噸；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)1970元/噸，較前一周上漲80元/噸。華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)與西北地區(qū)出廠報(bào)價(jià)的價(jià)差由上月同期的不足300元/噸，快速提高至目前的570元/噸。地域間價(jià)差的快速拉大，將刺激更多內(nèi)地甲醇流向華東港口，對(duì)華東地區(qū)供應(yīng)端形成沖擊。

行業(yè)開工整體持穩(wěn)，供需結(jié)構(gòu)未明顯改善

百川資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，我國(guó)甲醇行業(yè)平均開工率為60.03%，較前一周微降0.36個(gè)百分點(diǎn)。其中，西北地區(qū)開工率為59.12%，下降0.85個(gè)百分點(diǎn)，而華東、山東等地區(qū)開工率分別提高1.84和0.91個(gè)百分點(diǎn)。下游甲醛行業(yè)開工率為38.15%，提高0.44個(gè)百分點(diǎn)；二甲醚行業(yè)開工率為42.56%，下降0.72個(gè)百分點(diǎn)；醋酸行業(yè)開工率為65.11%，提高1.59個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，華東地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯市場(chǎng)最新報(bào)價(jià)分別為970元/噸、1850元/噸、3150元/噸、4600元/噸。甲醛、二甲醚、醋酸等傳統(tǒng)下游價(jià)格基本與前一周持平，而丙烯價(jià)格下跌250元/噸。產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

雖然近期華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)受階段性供應(yīng)緊張影響保持堅(jiān)挺，但隨著原油價(jià)格的走低及內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨價(jià)格的振蕩下行，華東地區(qū)難有大幅拉漲行情，1601合約也將在期現(xiàn)價(jià)差的快速修復(fù)過(guò)程中迎來(lái)階段性頂部，投資者不宜過(guò)分樂(lè)觀追多，可在1950元/噸以上逐步參與賣出套保操作。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)