春節(jié)前后成為了精對(duì)苯二甲酸(PTA)期貨的一個(gè)分水嶺，走勢(shì)呈倒V型。對(duì)于后市，筆者以為，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)依然面臨對(duì)二甲苯(PX)裝置投產(chǎn)可能導(dǎo)致的成本下跌以及供應(yīng)壓力加大的雙重利空，同時(shí)今年上半年國(guó)內(nèi)PTA終端需求或略好于2012年同期，但依然難以樂(lè)觀。

　　短期國(guó)內(nèi)外宏觀整體偏空。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及近期發(fā)生的宏觀事件來(lái)看，對(duì)包括PTA在內(nèi)的工業(yè)品影響整體偏空。首先，兩會(huì)將2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為7.5%左右，另外政府報(bào)告也傳遞出政府對(duì)通脹的容忍度降低，后市國(guó)內(nèi)的貨幣政策或從偏松轉(zhuǎn)向中性或有所收緊。

　　盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)會(huì)提早退出量化寬松政策(QE)，這在很大程度上沖抵了美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)給商品市場(chǎng)帶來(lái)的利好。歐盟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)也令市場(chǎng)擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示：由于貿(mào)易和投資下滑，去年第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮程度達(dá)近四年最大，歐元區(qū)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值季率下滑0.6%。此外，意大利選舉后政局不穩(wěn)也加劇了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的憂慮。

　　PX中長(zhǎng)期重心有望繼續(xù)下移。2013年亞洲地區(qū)又將迎來(lái)PX產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期。截至去年底國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能共計(jì)693萬(wàn)噸，2013年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)PX產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)為280萬(wàn)噸，產(chǎn)能增產(chǎn)幅度為40%。再考慮到近東地區(qū)PX產(chǎn)能的增加及國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能的開(kāi)工狀況，2013年亞洲地區(qū)PX供需將由偏緊轉(zhuǎn)向偏松。同時(shí)，盡管從今年3月開(kāi)始至二季度亞洲地區(qū)有多套PX產(chǎn)能檢修，涉及產(chǎn)能約412萬(wàn)噸，檢修時(shí)期多為1個(gè)月左右，但由于從二季度開(kāi)始亞洲地區(qū)或逐步迎來(lái)多套PX裝置共計(jì)約310萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，PX裝置檢修無(wú)法提振亞洲PX市場(chǎng)。

　　隨著終端需求壓力向上游延伸，亞洲地區(qū)PX價(jià)格從1600美元上方調(diào)整至1600美元以下，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本也跌破9000元/噸關(guān)口，亞洲地區(qū)PX與石腦油價(jià)差從697美元/噸跌至617美元/噸。盡管價(jià)差已經(jīng)縮小，但相對(duì)其中下游以及300-350美元/噸的合理價(jià)差仍屬暴利。因而，中長(zhǎng)期看，亞洲地區(qū)PX價(jià)格仍有較大的回落空間。

　　中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PTA供需壓力較大。進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)將逐步迎來(lái)PTA消費(fèi)旺季，但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，整體需求復(fù)蘇不樂(lè)觀。2012年國(guó)內(nèi)各類(lèi)服裝零售量同比增長(zhǎng)2%，較上年同期放緩2.9個(gè)百分點(diǎn)，是近10年的最低增速。去年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的服裝企業(yè)持續(xù)打折銷(xiāo)售以去庫(kù)存，這其中PTA下游聚酯需求較為集中的體育服裝尤其明顯。

　　2013年春節(jié)黃金周百家零售企業(yè)零售額增長(zhǎng)14.4%，也創(chuàng)下2010年來(lái)新低。與此同時(shí)，紡織行業(yè)則受到了國(guó)內(nèi)持續(xù)的樓市調(diào)控的負(fù)面影響。2013年上半年國(guó)內(nèi)紡織服裝需求整體依然很難樂(lè)觀，預(yù)計(jì)需求同比增速與2012年持平或略高。從零售量數(shù)據(jù)來(lái)看，將明顯低于這兩年的PTA產(chǎn)能增速以及PX產(chǎn)能增速。

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