面對(duì)上游成本塌陷以及自身虧損的擴(kuò)大，PTA工廠在去年12月初再次減產(chǎn)，而此一時(shí)彼一時(shí)，這次的減產(chǎn)并不如5月份的“限產(chǎn)保價(jià)”有效果。

　　再次減產(chǎn)之所以沒(méi)有扭轉(zhuǎn)乾坤，最根本的原因還是利益驅(qū)使。從PTA工廠減產(chǎn)的初衷來(lái)說(shuō)，PTA工廠可以通過(guò)減產(chǎn)來(lái)從下游聚酯環(huán)節(jié)的利潤(rùn)中分一杯羹，同時(shí)在原油大跌之時(shí)發(fā)出穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)，以增強(qiáng)與PX廠商談明年合約的籌碼。從各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)來(lái)看，NAP-PX的價(jià)差自去年5月28日以來(lái)始終處于300美元以上的位置，12月2日在價(jià)差觸及319.13美元/噸的地位后又反彈至344.25美元/噸，后期NAP-PX環(huán)節(jié)仍然沒(méi)有被去利潤(rùn)化。反觀五月份的聯(lián)盟減產(chǎn)，其前期的價(jià)差水平一直在300美元/噸之下，虧損的累計(jì)為減產(chǎn)和價(jià)格的抬升蓄積了動(dòng)能。PX-PTA環(huán)節(jié)的利潤(rùn)自11月17日以來(lái)，利潤(rùn)的平均水平仍達(dá)到當(dāng)月的平衡狀態(tài)，所以導(dǎo)致在12月減產(chǎn)初期，隨著PTA工廠利潤(rùn)的不斷修復(fù)，減產(chǎn)的力度大打折扣。減產(chǎn)的“煙霧彈”散去，當(dāng)前供給過(guò)剩的局面并沒(méi)有被扭轉(zhuǎn)。

　　在談到對(duì)后期上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)的看法，幾家聚酯企業(yè)對(duì)后期多持悲觀態(tài)度，這種悲觀態(tài)度一是來(lái)自于上游原油、石腦油以及PX的成本塌陷因素，二是來(lái)自于對(duì)后期自身工廠的庫(kù)存、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)所表現(xiàn)的需求的擔(dān)憂。在觀點(diǎn)上，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)一般的聚酯工廠態(tài)度多謹(jǐn)慎，對(duì)春節(jié)前產(chǎn)銷的數(shù)據(jù)并不看好。

　　隨著上游成本的塌陷，PTA現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)頹敗，聚酯工廠在采購(gòu)PTA現(xiàn)貨上更加謹(jǐn)慎，且從PTA貿(mào)易商的貿(mào)易情況也可以看出，市場(chǎng)上原料貨量充足。首先，從了解到的一手?jǐn)?shù)據(jù)可以看出，相比往年，聚酯工廠在今年對(duì)庫(kù)存和開(kāi)工率的控制是其熬過(guò)前期虧損時(shí)期的一大“法寶”�；�纖市場(chǎng)上的滌綸長(zhǎng)絲的成品庫(kù)存幾乎都處在6、7天的正常水平。再者，從聚酯產(chǎn)品的總庫(kù)存來(lái)看，其在今年年初的總庫(kù)存達(dá)到40天左右，而到現(xiàn)在整體庫(kù)存為16.5天左右，后期聚酯總庫(kù)存的增加也不會(huì)超過(guò)30天，從今年聚酯庫(kù)存的去除情況也可推算今年聚酯需求是相對(duì)好轉(zhuǎn)的。

　　原料庫(kù)存方面，通過(guò)調(diào)研了解到的數(shù)據(jù)來(lái)看，聚酯工廠的PTA庫(kù)存的平均水平在12天—13天，對(duì)目前走訪的聚酯工廠來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)制造業(yè)整體低迷時(shí)，一定的現(xiàn)金流至關(guān)重要，大部分廠家會(huì)減少原料的采購(gòu)來(lái)維持現(xiàn)金流的正常水平。

　　開(kāi)工率方面，PTA市場(chǎng)對(duì)開(kāi)工率的態(tài)度趨于理性。從近四年聚酯的開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年到2013年的開(kāi)工率長(zhǎng)期保持在80%以上，而今年開(kāi)工率的整體水平較于往年下了一個(gè)臺(tái)階。通常的開(kāi)工率主要取決于兩個(gè)因素，庫(kù)存和利潤(rùn)。

　　聚酯行業(yè)在去年9月份到今年3月份期間基本沒(méi)有新裝置投產(chǎn)，在2015年上半年較為確定的是東南網(wǎng)架(行情,問(wèn)診)企業(yè)的40萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn)。而其上游的PTA市場(chǎng)上，在2015年上半年較確定的投產(chǎn)裝置為BP的三期125萬(wàn)噸以及恒力的220萬(wàn)噸，總計(jì)345萬(wàn)噸。因此，在2015年的上半年，聚酯新增產(chǎn)能遠(yuǎn)低于PTA新增產(chǎn)能，這也是多家聚酯工廠對(duì)后期市場(chǎng)不樂(lè)觀的原因之一。在這些擴(kuò)能的裝置配比中，POY和FDY這兩個(gè)常規(guī)產(chǎn)品仍是主流，其中一家大型聚酯企業(yè)除了常規(guī)絲外，也會(huì)做小份額的差別化產(chǎn)品。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)