3月，滬膠完成主力合約換月。由月度來看，前主力合約RU1605以10310元/噸開盤，10985元/噸收盤，月度漲幅6.86%；新主力合約RU1609以10565元/噸開盤，11370元/噸收盤，月度漲幅7.87%。

滬膠市場今年的反彈較去年提早了近一個月，但在3月初的兩個交易日急漲創(chuàng)出階段性高點后，全月寬幅振蕩，節(jié)奏上與去年形成鮮明對比。同樣是季節(jié)性反彈，但行情節(jié)奏截然不同。

泰國停割，國內(nèi)新膠季預(yù)計推遲開割

3月份，泰國南北部種植區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期。截至4月8日，白片月度（下同）上漲13%，煙片上漲13%，杯膠上漲10%，乳膠漲幅達(dá)到22%。

2月中旬中國春節(jié)結(jié)束后，原料價格開始企穩(wěn)反彈，且反彈力度明顯強于滬膠。從絕對價位水平來看，已接近去年6月初的反彈高點。不同原料中，膠乳表現(xiàn)最為亮眼。由于中國春節(jié)后需求階段性恢復(fù)，而主要出口國——泰國即將進(jìn)入停割期，因而供需錯配導(dǎo)致原料價格季節(jié)性偏強。同時，因新鮮膠乳難以保存，因此相較其他原料，價差結(jié)構(gòu)性升水?dāng)U大。從往年來看，這一情況預(yù)計要持續(xù)至5月下旬泰國進(jìn)入開割季后才會開始收斂。

國內(nèi)2016年度新膠季，云南產(chǎn)區(qū)已陸續(xù)開割。開割初期原料因干含量不高而無法制成全乳膠及標(biāo)一，而全面開割需等到4月下旬潑水節(jié)后才能進(jìn)行判斷。海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計將于4月下旬開割，較正常開割推遲7—10天。

輪胎廠開工率繼續(xù)回升，重卡銷量企穩(wěn)好轉(zhuǎn)

元宵節(jié)之后，輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工。據(jù)筆者3月中旬在山東東營進(jìn)行的調(diào)研來看，受美國全鋼胎“雙反”調(diào)查影響，輪胎廠加緊出口，同時，歐洲、中東市場訂單尚可。另一方面，內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)。近年來，輪胎廠以低成品庫存為主，因而年后產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)被動下降；而隨著開工率恢復(fù)，合成膠、鋼絲簾線等原料價格上漲，輪胎廠開始改變原來的隨用隨買策略，補充原料庫存的意愿普遍提高。

截至4月8日，輪胎工廠開工基本平穩(wěn)，山東地區(qū)全鋼胎開工率為70.12%，周度環(huán)比增長1.43%。國內(nèi)半鋼胎開工率為75.67%，周度環(huán)比增長1.18%。市場整體需求較前期稍有好轉(zhuǎn)，出廠價格平穩(wěn)。

2月，重卡銷售同比增速結(jié)束連續(xù)18個月的負(fù)增長，達(dá)到16%，終端銷售增速由負(fù)轉(zhuǎn)正無疑為市場打了一劑“強心針”。3月，重卡同比增長6%，由于2月份正值春節(jié)，因而環(huán)比大增106%。

2月以來重卡市場出現(xiàn)增長，一是去年月均降幅達(dá)到25%所帶來的基數(shù)效應(yīng)，二是一季度國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及物流需求增加帶動了重卡銷售企穩(wěn)回升。不過，需要保持謹(jǐn)慎的是，3月7.2萬輛的銷售量還是低于近四年以來的月度平均值（2012—2015年3月份重卡銷量均值為8.45萬輛）。

現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降，期貨庫存壓制滬膠反彈

上游進(jìn)入停割期，下游開工率提升，反映到中間環(huán)節(jié)則是庫存開始下降。2月底，青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫存結(jié)束自2015年7月以來的庫存累積，出現(xiàn)下降，時間點上早于往年近一個月的時間。截至3月底，青島保稅區(qū)包括合成橡膠在內(nèi)的橡膠總庫存為25.7萬噸，較2月底下降0.56萬噸，環(huán)比下降2%。

期貨庫存邊際增速自1月份以來逐漸放緩。相比去年下半年快速攀升，今年至今，僅增加不到4萬噸。不過，由于總庫存接近30萬噸，為28.8萬噸，大部分將在今年11月份到期，期貨升水，使得資金主動做多滬膠的意愿明顯偏弱，滬膠上漲節(jié)奏慢于現(xiàn)貨。

來源：期貨日報