5月份以來，聚氯乙烯(PVC)期貨下跌幅度已經(jīng)接近8% 。筆者認(rèn)為，國內(nèi)外偏空的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、PVC自身疲軟的基本面以及PVC生產(chǎn)過程中的氯堿平衡因素均是導(dǎo)致本輪PVC期價(jià)大跌的主要因素。

　　雖然全球性通脹的蔓延仍然沒有停息的跡象，但歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落現(xiàn)象，同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)緊縮已經(jīng)開始見到負(fù)面效果，市場對未來大宗商品的需求形成一致性的憂慮。

　　2011年4月份我國PVC產(chǎn)量103.8萬噸，同比增13.1%；1月至4月累計(jì)產(chǎn)量395.1萬噸，同比增長11.3%。我們認(rèn)為，2011年以來PVC產(chǎn)量的急劇增加，主要是受2010年三、四季度新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)的影響。

　　下游需求方面，國內(nèi)對房地產(chǎn)的調(diào)控日益加碼，這使得原本處于消費(fèi)淡季的PVC雪上加霜。目前PVC下游企業(yè)接貨能力有限，市場成交較為清淡，華南市場電石法PVC報(bào)價(jià)在每噸8000元至8050元。供給的快速增長與需求的長期低迷是本輪PVC價(jià)格走弱的最為本質(zhì)的原因。

　　與此同時(shí)，目前全國大范圍的電荒以及部分地區(qū)電價(jià)的上調(diào)，使得電石的價(jià)格近期出現(xiàn)了大幅的上漲。以西北地區(qū)為例，電石價(jià)格近一個(gè)月來上漲幅度已經(jīng)接近20%。電石價(jià)格的大幅上漲也成為了目前市場上眾多投資者堅(jiān)定看漲PVC后市的最主要原因，然而，后市PVC走勢能果真如此嗎？

　　我們知道，在電石法制備PVC中，原鹽電解后氯化氫用于生產(chǎn)PVC，剩余的鈉部分用于生產(chǎn)燒堿，所以，氯、堿實(shí)際上存在共生關(guān)系，也就是我們通常所說的氯堿平衡。在PVC需求低迷，開工率不足的情況下，堿的產(chǎn)量也會降低，從而改變堿的供求關(guān)系。同樣道理，堿的價(jià)格以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展對堿的需求也會反作用到PVC的供應(yīng)上。

　　自日本地震后，國內(nèi)燒堿價(jià)格一路走高，32%離子膜液體燒堿和30%隔膜液體燒堿價(jià)格分別上漲23.66%和16.13%，至810元/噸和720元/噸。此外，輕質(zhì)純堿價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲。燒堿價(jià)格的意外大漲使得氯堿企業(yè)獲利豐厚，因而氯堿企業(yè)可以將PVC以接近成本或低于成本的價(jià)格進(jìn)行銷售，而在燒堿上賺取的利潤足以彌補(bǔ)在PVC上的虧損，從整體來看企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)仍處于盈利之中。

　　展望后市，筆者認(rèn)為，后期PVC的走勢需要更多地觀察整個(gè)商品市場的走勢，以及燒堿的價(jià)格走勢，電石對PVC成本的影響對其價(jià)格支撐并不強(qiáng)勁，短期內(nèi)PVC仍有下跌空間。

【證券時(shí)報(bào)】