11月份，國(guó)內(nèi)建材與鋼坯價(jià)格振蕩下行，其中三級(jí)螺紋鋼全國(guó)均價(jià)下跌約130元/噸，唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格跌至3100元/噸以下，而11月焦炭局部?jī)r(jià)格則上漲300元/噸。鋼材與焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)相悖，并持續(xù)近一個(gè)月時(shí)間，折射出前期焦炭?jī)r(jià)格下跌幅度之深。筆者認(rèn)為，11月底焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但隨著焦化企業(yè)提產(chǎn)和鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)積聚，12月焦炭市場(chǎng)上漲勢(shì)頭可能會(huì)暫時(shí)告一段落。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)不斷降溫

　　11月份以來(lái)，從東北到西南，各地焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷了不同程度的上漲，其中華北、華東等主流市場(chǎng)漲勢(shì)最明顯。推升本輪焦炭?jī)r(jià)格上漲的動(dòng)能來(lái)自于供需兩個(gè)方面。9月中旬之前，焦炭?jī)r(jià)格處于下跌通道中，為降低原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠焦炭采購(gòu)量以滿足當(dāng)期生產(chǎn)為主，焦炭庫(kù)存很低。隨著建材消費(fèi)旺季的來(lái)臨，加之發(fā)改委1萬(wàn)億重大項(xiàng)目的批復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期瞬間改觀，鋼價(jià)絕地反彈，并持續(xù)至10月底，其中三級(jí)螺紋噸價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)250元，鋼廠開工率也隨之回升，刺激了焦炭剛性需求的回歸。而焦炭產(chǎn)量卻沒能同步回升，原因在于：一是行業(yè)協(xié)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦化廠限產(chǎn)保價(jià)；二是焦煤價(jià)格企穩(wěn)回升增加了焦炭生產(chǎn)成本；三是焦炭?jī)r(jià)格小碎步回升，短期難以改善焦化行業(yè)盈利環(huán)境，前景不明加重了企業(yè)觀望心態(tài)。

　　時(shí)至11月中后期，焦炭行業(yè)供需格局開始發(fā)生變化。據(jù)了解，經(jīng)歷兩個(gè)多月的持續(xù)補(bǔ)庫(kù)存之后，鋼廠的焦炭庫(kù)存量已明顯回升，需求有減弱趨勢(shì)。而最新的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)焦炭產(chǎn)量為3684.9萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)158萬(wàn)噸，是近4個(gè)月來(lái)的第一次恢復(fù)性反彈。目前，華北地區(qū)焦炭企業(yè)開工率已經(jīng)回升至79%，西北和華中地區(qū)開工率超過(guò)90%。預(yù)計(jì)后期焦炭?jī)r(jià)格上漲空間不大，12月中上旬焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)折的可能性較大，局部鋼廠可能下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)，但主流市場(chǎng)依然以穩(wěn)為主。

　　鋼材市場(chǎng)拖累作用日趨明顯

　　最近幾周，鋼價(jià)“跌跌不休”，給焦炭市場(chǎng)帶來(lái)了較大的下沉壓力。從行業(yè)基本面看，后期鋼價(jià)下跌勢(shì)頭難以扭轉(zhuǎn)。首先，供給壓力持續(xù)加碼。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月上旬國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量估值為195.67萬(wàn)噸，較10月下旬的192.57萬(wàn)噸有所上漲。在盈利的前提下，鋼廠產(chǎn)量將繼續(xù)高位運(yùn)行。其次，資金壓力將限制貿(mào)易商備貨。貿(mào)易商加大備貨力度，離不開龐大的資金支撐，但鋼材質(zhì)押出現(xiàn)危機(jī)使得銀行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)均對(duì)貿(mào)易商信貸加大防范力度。截至11月下旬，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存已降至488.60萬(wàn)噸，較3月庫(kù)存量下降了40%以上。目前國(guó)內(nèi)鋼鐵庫(kù)存持續(xù)低位，與貿(mào)易商資金不足密切相關(guān)。最后，時(shí)值冬季，鋼市將逐步進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。一旦北方資源順利南下，對(duì)整體市場(chǎng)的拖累作用將十分明顯。12月份螺紋鋼價(jià)格振蕩走低將是市場(chǎng)主旋律。

　　綜合考慮，筆者認(rèn)為，短期內(nèi)焦炭期市將延續(xù)振蕩走勢(shì)，一方面現(xiàn)貨上漲及焦煤市場(chǎng)振蕩走強(qiáng)依然為焦炭期價(jià)提供有力支撐，另一方面鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)掣肘焦炭?jī)r(jià)格回升。中期看，市場(chǎng)有可能選擇向下突破，而現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)終止或個(gè)別鋼廠調(diào)低焦炭采購(gòu)價(jià)將是觸發(fā)這一趨勢(shì)行情的時(shí)間窗口。

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