8月下旬以來，在全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策預期愈來愈強烈的背景下，國際黃金、白銀一舉打破了三個多月以來的區(qū)間震蕩格局，強勢突破上行，目前金價逼近1700美元/盎司的整數(shù)關口，白銀則突破32美元/盎司。業(yè)內(nèi)人士相信，隨著金九銀十的到來，實物消費量的提升有望為貴金屬漲勢添磚加瓦，年內(nèi)不排除重返高位的可能性。

　　還有分析人士指出，農(nóng)產(chǎn)品(5.37，-0.13，-2.36%)漲價加劇了通脹預期，也是提振黃金走勢的動因之一。從表現(xiàn)看，6月份玉米、大豆期貨上漲，黃金、白銀則于8月份啟動漲勢。

　　相比黃金，白銀可能更值得關注。實際上，今年以來，投資者大多對白銀采取回避態(tài)度。因為去年銀價的劇烈波動曾令他們蒙受損失。2011年4月，銀價創(chuàng)下30年最高水平，隨后在兩周內(nèi)卻暴跌了近35%。

　　不過，過去三周來國際銀價漲幅達15.8%，周一站上32.20美元/盎司的高位。而同期金價漲幅僅5.2%。有分析認為，自8月中旬以來，就這兩種貴金屬的價格比率而言，銀價相對金價上漲了9%，這是今年初以來銀價漲幅首次超過金價。

　　但葉燕武認為，黃金既是通脹溫度計，也標示著全球流動性的水位，貴金屬啟動漲勢，實際上對全球央行政策的一種自發(fā)反應。待9月上旬美聯(lián)儲和歐洲央行的政策措施基本明朗之后，黃金、白銀漲勢可能告一段落。

　　寬松貨幣政策漸獲青睞

　　有分析認為，隨著各國經(jīng)濟增速的回落，通貨膨脹水平回到可控水平，政策當局紛紛轉(zhuǎn)向于寬松貨幣政策，以期刺激經(jīng)濟增長。中信建投期貨公司研究員朱遂科介紹，自4月份以來，發(fā)達國家如歐元區(qū)、英國、澳大利亞和日本，都采取了更為寬松的貨幣政策，而新興經(jīng)濟體如印度、巴西等，通脹形勢可控，也放松了貨幣政策。寬松貨幣政策重新成為世界貨幣政策的主流。

　　首先是QE3預期意外升溫。更多的美聯(lián)儲官員似乎認為，推出新一輪大規(guī)模債券購買計劃的好處超過潛在成本，這將提振企業(yè)和消費者信心。而8月底的杰克遜霍爾央行年會上，美聯(lián)儲主席伯南克表示，美國就業(yè)市場的改革進程過于緩慢，美聯(lián)儲將在必要時提供進一步寬松貨幣政策。他指出，非傳統(tǒng)政策的成本似乎可控，若經(jīng)濟條件允許，不應排除進一步出臺政策的可能。

　　其次，歐央行重啟購債如箭在弦，漸行漸近。西班牙10年期國債收益率在7%的高位，高居不下，西班牙申請1000億歐元銀行業(yè)救助資金，仍未緩解市場擔憂情緒，已經(jīng)被逼到尋求救助的邊緣。歐洲央行主席德拉吉拋出重啟購債計劃，以控制債務國收益率。多位央行委員表態(tài)支持，甚至于德國總理默克爾，也表達了對德拉吉竭力救市的支持。

　　焦炭鋼鐵夏季“過冬”

　　自6月初至今，焦炭期貨主力合約跌幅超過20%，螺紋鋼期貨跌幅也達到20%左右。有分析認為，“煤-焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈孱弱格局未改，并引發(fā)需求不濟、成交量清淡、現(xiàn)貨市場持續(xù)疲軟。特別是7月以來，下游終端需求日趨低迷，“淡季效應”顯現(xiàn)，整個產(chǎn)業(yè)消費幾乎陷入冰點。

　　昨日，焦炭期貨低開低走，尾盤跌停于1333元/噸的歷史新低。螺紋鋼期貨也延續(xù)前期弱勢格局，跳空低開，再創(chuàng)上市以來新低3276元/噸。

　　“鋼鐵業(yè)陷入深淵不能自拔，對焦化廠的打壓力度不減。”寶城期貨研究員何曄瑋說，進口礦、鋼坯以及焦炭等原料價格持續(xù)走低，鋼廠減產(chǎn)力度遠未達到逆轉(zhuǎn)供需關系的程度，下游需求低迷局面難以在短時間內(nèi)有所改觀，行業(yè)供需矛盾突出，市場心態(tài)普遍悲觀。螺紋鋼弱勢格局持續(xù)拖累，煤市鋼市共同壓迫，導致焦炭延續(xù)弱勢下跌走勢。

　　她認為，目前焦炭期貨貼水明顯，市場信心支離破碎。隨著焦炭現(xiàn)貨市場的跟跌風險一再累積，鋼廠逐步限產(chǎn)保價，焦化行業(yè)的減產(chǎn)空間有限等因素陸續(xù)浮出水面，使得焦炭價格言底尚早。

　　金信期貨分析師何新城認為，由于我國鋼鐵行業(yè)集中度不高，而鋼鐵下游需求不濟，在鋼廠限產(chǎn)保價難以實現(xiàn)的情況下，在期貨市場上加大套保力度是鋼廠不多的選擇之一。只有螺紋鋼期現(xiàn)價差較大或者估算毛利大幅回歸使得鋼廠套�？臻g消失，鋼材底部才能真正到來。

　　“小周，我買的螺紋鋼期貨什么時候砍倉啊？已經(jīng)虧一半了！”“小周，我空的豆粕快扛不住了。給分析下，什么時候見頂��？”北京某期貨公司客服中心的小周這一段忙的焦頭爛額。

　　與小周一樣，許多期民也是坐立不安。“行情太亂了。”屢次抄底屢次被套的投資者小張說，眼看著大豆、豆粕都漲破天花板了，而螺紋鋼卻一跌再跌。“只聽說過地板下面有地下室，沒想到地下室下還有十八層地獄。”他自嘲說。

　　即將過去的這個大宗商品之夏可謂是冰火兩重天，各板塊牛熊交織，強者恒強、弱者恒弱：美國干旱引發(fā)玉米、大豆和豆粕期貨一飛沖天，而焦炭和螺紋鋼期貨卻不斷創(chuàng)出上市以來新低。與此同時，蟄伏已久的黃金白銀又強勢啟動了上漲行情。

　　光大期貨研究所所長葉燕武向中國證券報記者揭開了這個謎底：一方面，隨著全球經(jīng)濟下降及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深化，與重工業(yè)聯(lián)系密切的鋼材、焦炭等面臨著去產(chǎn)能化的痛苦過程；另一方面，隨著豆類油脂持續(xù)升溫和全球央行放水預期增強，作為通脹溫度計的“黃金”也自然水漲船高。他預計，只有等到9月上旬美聯(lián)儲和歐洲央行的決策明朗之后，黃金、白銀漲勢方可告一段落。

　　豆粕晉升“雙料王”

　　火爆行情造就豆粕成為期貨市場的新一代天王，目前其成交量和持倉量均占到全國總量的30%左右。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計顯示，8月份豆粕期貨成交54,016,131手，較去年同期增長897.97%，占當月全國成交總量的30.92%；截至8月31日的持倉總量為1,833,068手，占全國持倉總量的29.05%。

　　市場人士指出，今年以來，南北美干旱減產(chǎn)帶動豆粕期貨量價齊升，特別是6月以來，美國曠日持久的干旱天氣，推動國內(nèi)外的豆粕成交量、持倉量和期貨價格屢創(chuàng)新高。7月份豆粕品種成交量、成交額分別占整個市場的38.77%和15%，成為期貨市場成交規(guī)模最大的品種，8月份成交量、成交額雖然環(huán)比下降皆逾20%，但仍是國內(nèi)期貨市場最活躍的品種。

　　周二國際國內(nèi)大豆和豆粕期貨均再度刷新歷史紀錄。截至9月4日北京時間19:00，芝加哥期貨交易所(CBOT)電子盤中近月大豆期貨合約上漲1.7%至1786美分/蒲式耳；交投最活躍的11月大豆合約上漲1.6%至1779.4美分/蒲式耳；豆粕期貨主力12月合約上漲1.31%至540.8美元/短噸。

　　而在已經(jīng)收盤的國內(nèi)期貨市場上，大連豆類亦高開高走，再創(chuàng)新高。大豆1305合約漲1.43%至5046元/噸，豆粕1301合約漲1.23%至4366元/噸。

轉(zhuǎn)自中國證券報