全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜 

當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭良好，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡成為隱憂。歐盟統(tǒng)計局13日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第一季度0．2％的小幅環(huán)比增長后，第二季度實現(xiàn)1％的環(huán)比增長，為四年來最快增長。但德國一國為此貢獻(xiàn)值達(dá)到2/3，而其他國家經(jīng)濟(jì)增長均低位運行，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡狀況日益顯現(xiàn)。其中較弱的希臘二季度經(jīng)濟(jì)衰退的勢頭不減。在截至6月底的三個月中，希臘經(jīng)濟(jì)同比萎縮了3.5％，環(huán)比萎縮了1.5％。 

此外，美國經(jīng)濟(jì)的疲軟使得美聯(lián)儲面臨重要選擇。7月份美國零售業(yè)銷售額增長速度低于預(yù)期以及6月份創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字使得市場人士下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。為此美聯(lián)儲正在考慮重新啟動經(jīng)濟(jì)刺激計劃。美聯(lián)儲10日宣布維持0.25％的歷史低利率水平，并將通過購買更多國債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模，這一舉措被普遍解讀為刺激性貨幣政策的前兆，但對于大規(guī)模的刺激計劃，美聯(lián)儲仍保持非常審慎的態(tài)度。 

歐盟經(jīng)濟(jì)的不平衡發(fā)展以及美國微妙的政策態(tài)度使得全球經(jīng)濟(jì)面臨一個復(fù)雜的局面，這增加了未來經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性，大宗商品價格也將因此承壓。 

經(jīng)濟(jì)回落跡象明顯，央行維持流動性偏緊操作 

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐月回落的態(tài)勢。7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4％，比6月份回落0.3個百分點；社會消費品零售總額較6月份回落0.4個百分點。7月份，工業(yè)品出廠價格（PPI）環(huán)比回落1.6個百分點，呈現(xiàn)了今年以來最大幅度的回落。經(jīng)濟(jì)回落的同時，11日公布的7月份CPI卻同比上漲3.3％，創(chuàng)下年內(nèi)新高，對經(jīng)濟(jì)形成進(jìn)一步壓力。 

流動性則呈現(xiàn)相對緊縮性。央行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增貸款為5328億元，較6月份環(huán)比下降12％，貨幣供應(yīng)量增速也從6月份的18.5％放緩至17.6％。并且由于前7月完成全年放貸計劃的69％，下半年的貸款額度將相對有限。此外，央行上周資金回籠力度有所增強，已經(jīng)連續(xù)第四周從市場凈回籠資金，凈回籠量大幅升至670億元。 

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩增強了未來商品需求減弱的預(yù)期，而流動性的偏緊操作使得短期資金充裕的局面難以持久，這樣，大宗商品繼續(xù)走強將面臨巨大阻力。

進(jìn)口大增支撐目前期價，滬膠庫存小幅回升 

近期天膠進(jìn)口的大增對滬膠高位運行起到了重要作用。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2010年1至7月天然橡膠進(jìn)口量同比降1％至98萬噸，但7月進(jìn)口量環(huán)比增25％至15萬噸。而美國商務(wù)部最新的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國天然橡膠進(jìn)口量達(dá)到4.55萬噸，環(huán)比增長9.9％，同比大增138.9％。相對來說，橡膠主產(chǎn)國泰國近期的產(chǎn)量有所減少，亦起到一定支撐作用。 

但下游需求仍然疲軟。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，2010年7月，汽車產(chǎn)銷均環(huán)比下降。7月汽車生產(chǎn)128.58萬輛，環(huán)比下降7.54％，同比增長15.67％；銷售124.40萬輛，環(huán)比下降11.90％，同比增長14.42％。此外，高庫存的狀態(tài)也對天膠價格形成壓力。中汽研數(shù)據(jù)顯示，7月份庫存逼近148萬輛，汽車庫存周期由6月份的55天增加到58天，并且部分汽車銷售商家已經(jīng)逼近資金流的警戒線。 

另外，上海期交所天膠庫存繼續(xù)回升，上周較前周增加了1667噸。國外新膠的到貨充分滿足市場需求，市場交投相對清淡。 

現(xiàn)貨價格相對平穩(wěn) 

上周國際天膠現(xiàn)貨價格小幅波動，亞洲RSS3現(xiàn)貨價小跌15美元/噸至3270美元/ 噸，而國內(nèi)現(xiàn)貨價格則小幅攀升，青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價收于3290美元/噸，較前周上漲30美元。一號標(biāo)準(zhǔn)膠上漲至24550-24900元/噸區(qū)間。由于下游需求疲軟，現(xiàn)貨市場交投相對平淡，現(xiàn)貨的跟漲情緒并不濃厚。 

技術(shù)上疲軟態(tài)勢漸顯 

從日K線形態(tài)上看，滬膠1101合約經(jīng)歷了前段時間的大幅上漲之后，動力明顯不足，并且近期一直未能有效突破前期高點所形成的25000元/噸的壓力線。在基本面偏空的情況下，滬膠想要站穩(wěn)這一關(guān)口并非易事。 

另外，從成交量上看，滬膠1101合約周成交量大幅減少，主力多頭繼續(xù)推升的意愿有所減弱，這使得滬膠短期回調(diào)的概率增大。 

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)面臨的復(fù)雜局面增加了經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期以及流動性的偏緊操作，使得滬膠面臨巨大壓力，但短期通脹以及天膠供給偏緊情況亦對滬膠構(gòu)成一定支撐。另外，技術(shù)上滬膠也有向下修正的需求，因此滬膠短期上行阻力不小，后期走勢舉步維艱。操作上，建議投資者在25000元/噸上方可以適當(dāng)參與沽空，多頭逢高獲利了結(jié)，嚴(yán)格控制倉位。