4月下旬，滬膠1309合約經(jīng)歷了9000點(diǎn)的暴跌后終于展開(kāi)反彈。但是截至上周，橡膠反彈在21000點(diǎn)處遇到較強(qiáng)阻力，三個(gè)交易日下跌整整1000點(diǎn)，下破了20000點(diǎn)的振蕩區(qū)間下沿，使得市場(chǎng)剛剛聚集的多方人氣受到打擊。短期內(nèi)，宏觀環(huán)境、供需矛盾對(duì)膠價(jià)仍然不利，預(yù)計(jì)膠價(jià)在19000—21000元/噸的底部區(qū)間徘徊。

　　宏觀環(huán)境仍不樂(lè)觀

　　從國(guó)家貨幣政策的導(dǎo)向來(lái)看，整個(gè)投資市場(chǎng)的資金從前期的偏寬松開(kāi)始收緊。5月15日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了520億元人民幣的28天期正回購(gòu)操作。同時(shí)繼續(xù)發(fā)行3個(gè)月期央票，并將發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大至270億元人民幣。央行回收流動(dòng)性的行為對(duì)投資市場(chǎng)指導(dǎo)意義很大，對(duì)后市形成較為明顯的利空影響。

　　另外，人民幣不斷快速升值將導(dǎo)致我國(guó)出口環(huán)境惡化。今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值900多個(gè)基點(diǎn)，特別是4月份以來(lái)人民幣升值加快。5月8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.2關(guān)口，報(bào)6.1980，創(chuàng)出2005年匯改以來(lái)的新高。我國(guó)4月份出口數(shù)據(jù)雖然表現(xiàn)較好，但在人民幣持續(xù)升值的背景下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)減小，5月份的出口數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。我國(guó)輪胎有三分之一需要出口國(guó)外，而人民幣的大幅升值，將在中短期內(nèi)對(duì)輪胎的外部需求不利，進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)的橡膠需求。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)高位

　　5月份，青島保稅區(qū)美金膠庫(kù)存壓力依然較重。截止5月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存為36.3萬(wàn)噸，比前期減少了7800噸。雖然是本年度以來(lái)降幅最大的一次，但是對(duì)整體庫(kù)存總量影響并不大。所減少的庫(kù)存量是前期膠價(jià)下跌后，引起了下游廠商的采購(gòu)興趣從而消化掉的。但隨著現(xiàn)貨膠價(jià)的快速反彈，橡膠出庫(kù)情況再度陷入僵持，日出貨量?jī)H有300—500噸左右，這對(duì)庫(kù)存的消化幫助甚微。

　　從上海期貨交易所期貨庫(kù)存狀況來(lái)看，橡膠總量也有小幅下降。截止5月10日，橡膠庫(kù)存小計(jì)比前周下降幅度為0.8%，但期貨庫(kù)存有所增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度為6.2%。由此可見(jiàn)，滬膠價(jià)格略有反彈便會(huì)引起現(xiàn)貨商在期貨上的拋售行為，其對(duì)后市的態(tài)度仍然比較悲觀。

　　新膠上市難以阻擋

　　目前，東南亞天然橡膠產(chǎn)區(qū)基本全面開(kāi)割。雖然前期價(jià)格過(guò)低，部分膠農(nóng)有惜售情緒，但是隨著天氣轉(zhuǎn)暖，割膠率的提高，橡膠市場(chǎng)仍面臨著大量新膠上市的壓力。3月份，馬來(lái)西亞橡膠產(chǎn)量同比上升4.3%，至70304噸；橡膠出口量同比增加5.5%，至73805噸；橡膠進(jìn)口量增加14%，至74174噸。預(yù)計(jì)5月份的相關(guān)數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步走高。

　　國(guó)內(nèi)方面，云南和海南產(chǎn)區(qū)也即將進(jìn)入割膠旺季。目前海南產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，有利于橡膠生產(chǎn)。5月初，云南地區(qū)出現(xiàn)降雨，旱情得到一定緩解，隨著后市雨季來(lái)臨，云南干旱對(duì)橡膠的生產(chǎn)影響將明顯減小。從目前國(guó)內(nèi)橡膠電子交易平臺(tái)的交易情況來(lái)看，成交相當(dāng)活躍。部分交易日國(guó)產(chǎn)全乳膠單日交易超過(guò)2500噸，可見(jiàn)在近一個(gè)月內(nèi)，商家售膠的情緒高漲，貨物供應(yīng)相對(duì)充足。

　　綜上所述，滬膠價(jià)格目前仍面臨較大壓力，雖然從技術(shù)上看深幅下跌的可能性不大，但是疲弱的局面一時(shí)難以改善。膠價(jià)的進(jìn)一步反彈仍需要耐心等待。

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