2012年一季度PTA期價沖高回落，二季度快速下跌，三季度振蕩反彈，目前已經(jīng)進入四季度，雖然市場普遍預期PTA期價將因大量新產(chǎn)能投產(chǎn)再度陷入跌勢，但是，PTA供需壓力尚未顯現(xiàn)。而隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)，原料緊缺的矛盾將再度升溫，因此PTA依舊會比較抗跌。

　　原油止跌企穩(wěn)支撐PTA

　　去年下半年開始，PTA完成了去暴利化，并且逐漸轉為虧損。在偏低的利潤甚至虧損的情況下，PTA價格對于成本支撐的依賴性提高，尤其和原油的聯(lián)動性明顯增強。去年下半年以來，二者走勢緊密相關，相關系數(shù)在0.9以上。

　　作為化工品的最初原料，原油走勢對PTA的影響除了成本支撐之外，還有心理上的影響，原油的漲跌會直接影響下游市場的備貨心態(tài)，從而反過來影響PTA價格。雖然從歷史看，PTA和原油的關系并不完全同步，甚至有時候相反，但9月中旬，WTI原油一度強勢沖高，挑戰(zhàn)100美元/桶關口，PTA期價也因此站上8100元/噸以上，但隨后原油暴跌，PTA也快速回落直至原油止跌企穩(wěn)，這波行情再度證明了原油價格對PTA影響較大。四季度，原油的漲跌將繼續(xù)影響PTA市場心態(tài)。目前來看，原油價格在地緣政治因素、餾分油需求上升及美國QE3利好顯現(xiàn)等因素的提振下存在繼續(xù)回升的可能，因此在原油未確定轉弱之前，PTA下跌空間可能有限。

　　PTA現(xiàn)貨緊張支撐期價

　　8月中下旬以來，PTA進入年度新裝置投產(chǎn)高峰期，遠東石化、嘉興石化及恒力集團等PTA裝置相繼投產(chǎn)，且10月份預期恒力二期及逸盛海南有可能投產(chǎn)，那么8—10月份PTA新產(chǎn)能投放量在800萬噸以上。但實際從現(xiàn)貨市場看，PTA供應從8月份至今一直呈現(xiàn)偏緊局面。究其原因，8月份臺風頻繁來襲，影響了現(xiàn)貨運輸；9月份物流不暢，合同貨發(fā)貨多被延遲，而且國慶長假前聚酯廠增加備貨；10月份，國內(nèi)PTA裝置將迎來較大范圍的集中檢修，供應壓力依舊難以顯現(xiàn)。另外，8—10月份，聚酯廠新產(chǎn)能也持續(xù)投產(chǎn)，且整體的聚酯裝置開工率也有所回升，導致PTA需求上升。

　　目前PTA現(xiàn)貨偏緊局面還在延續(xù)，現(xiàn)貨價格在8400元/噸附近振蕩，且較期貨大幅升水，這將繼續(xù)支撐期價高位振蕩。

　　PX供應偏緊利好持續(xù)

　　盡管大量的PTA裝置投產(chǎn)，但是同期PX的供應難以相應大量增長。9月底福佳大化70萬噸的新裝置投產(chǎn)，但難以滿足10月份即將投產(chǎn)的400多萬噸PTA裝置需求。而國內(nèi)另外一套較大的PX裝置為騰龍芳烴，有消息稱該裝置近期開始試運行，順利的話可能在12月份投產(chǎn)，在此之前，PX的供應將難有大幅增加。按照目前的投產(chǎn)進程，10月底之前，PTA產(chǎn)能有望達到近3000萬噸，按照80%開工率算，每月需要PX130萬噸以上，而目前的PX產(chǎn)能僅能滿足80萬噸的月度需求，其余要靠進口彌補，因此PX月度進口量要維持在50萬噸以上。中國強勁的PX需求也將繼續(xù)提振亞洲PX的價格，對PTA帶來直接的成本支撐。

　　因此，盡管因新產(chǎn)能投產(chǎn)及終端需求不暢等因素，PTA價格或承壓，但四季度初期，供應壓力不大，成本支撐作用凸顯，PTA期價依舊比較抗跌，后市下跌空間能否開啟還取決于原油的表現(xiàn)。目前PTA主力合約在60日均線以上至8000元/噸區(qū)間振蕩。

轉自期貨日報