收儲(chǔ)的利好支撐已在年前的橡膠上漲行情中得以體現(xiàn)，后期隨著開(kāi)割期的全面開(kāi)展，以及下游發(fā)展的低迷，滬膠進(jìn)一步上行的空間不大。

　　清明節(jié)后的首個(gè)交易日，滬膠主力合約創(chuàng)出近期新低，周一出現(xiàn)增倉(cāng)拉升趨勢(shì)，收復(fù)60日均線，這是否意味著滬膠將展開(kāi)新一輪的上攻態(tài)勢(shì)？但是，鑒于天膠后期供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，以及下游需求復(fù)蘇緩慢，預(yù)計(jì)滬膠后市仍將面臨進(jìn)一步的下行壓力。

　　供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)

　　目前泰國(guó)北部橡膠已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)割，近期南部有少量雨水，預(yù)計(jì)在4月中上旬宋干節(jié)后將逐步開(kāi)割，開(kāi)割步伐較往年略有提前。作為我國(guó)主要天膠產(chǎn)區(qū)的云南，前段時(shí)間因持續(xù)干旱延遲橡膠開(kāi)割，新膠上市時(shí)間略有延遲。

　　從主要產(chǎn)膠國(guó)當(dāng)月天膠庫(kù)存來(lái)看，停割期2—5月天膠庫(kù)存處于明顯的下降趨勢(shì)。但今年各產(chǎn)膠國(guó)庫(kù)存相對(duì)去年同期都有大幅度的增加，如果需求不能及時(shí)跟上，季節(jié)性供應(yīng)減少因素對(duì)膠價(jià)的支撐作用略顯不足。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，保稅區(qū)橡膠總量的合理庫(kù)存為10—12萬(wàn)噸，若庫(kù)存在15萬(wàn)噸以上，貿(mào)易商會(huì)減少甚至停止國(guó)外采購(gòu)，打擊國(guó)際膠價(jià)，甚至能階段性的主導(dǎo)國(guó)際膠價(jià)走勢(shì)。目前青島保稅區(qū)庫(kù)存下降緩慢，但與合理庫(kù)存差距仍然較大，對(duì)膠價(jià)的上行形成壓力。

　　主要產(chǎn)膠國(guó)當(dāng)月天膠庫(kù)存（千噸）

　　下游企業(yè)步履維艱

　　輪胎生產(chǎn)過(guò)程中原材料占總成本的比例約為80％，而天然橡膠和合成橡膠占整個(gè)原料成本的比重維持在60％左右。根據(jù)天然橡膠價(jià)格變化對(duì)毛利率影響的模擬分析，天膠價(jià)格波動(dòng)將對(duì)輪胎公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。由于2011年天然橡膠、合成橡膠價(jià)格暴漲，大幅抬高了輪胎企業(yè)成本，加之勞動(dòng)力成本和融資成本上升，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了很大困難。同時(shí)整個(gè)輪胎市場(chǎng)需求低迷，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，產(chǎn)能普遍過(guò)剩，庫(kù)存不斷上升。雖然輪胎企業(yè)在各種壓力下對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)價(jià)，但調(diào)價(jià)仍無(wú)法跟上資本與人工成本上升的步伐，致使企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，虧損企業(yè)逐漸增多。目前工廠由于輪胎銷售不暢，全鋼胎出現(xiàn)庫(kù)存積壓現(xiàn)象，企業(yè)開(kāi)工率整體維持在8—9成，輪胎價(jià)格有明升暗降趨勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)微薄。

　　輪胎出口前景堪憂

　　自2009年奧巴馬宣布對(duì)中國(guó)輪胎實(shí)施限制性關(guān)稅以來(lái)，我國(guó)輪胎對(duì)美出口受到了嚴(yán)重影響，2010年美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量比2009年下降23.6％，2011年中國(guó)輪胎市場(chǎng)在美國(guó)的份額已從2009年的42％下降至30％。雖然從份額上來(lái)看，中國(guó)輪胎企業(yè)仍是美國(guó)進(jìn)口輪胎的主要市場(chǎng)，但憑借成本的優(yōu)勢(shì)，美國(guó)近兩年加大了對(duì)泰國(guó)、印尼輪胎的采購(gòu)，2010年美國(guó)從泰國(guó)與印尼兩個(gè)市場(chǎng)的進(jìn)口量飆升，突破1000萬(wàn)大關(guān)。

　　目前，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易態(tài)度趨于強(qiáng)硬，中美貿(mào)易摩擦加劇，原定于今年9月到期的美國(guó)對(duì)中國(guó)輪胎特保案不久后將提交審議，可能會(huì)延期。并且從2012年11月1日起，歐盟將實(shí)施強(qiáng)制性輪胎標(biāo)簽法規(guī)，給輪胎貼上標(biāo)簽進(jìn)行分級(jí)，產(chǎn)品出口到歐盟的輪胎和汽車制造商必須遵守新輪胎標(biāo)簽法規(guī)。如果該條例執(zhí)行，我國(guó)輪胎企業(yè)的出口必將面臨更大的挑戰(zhàn)。

　　綜上所述，收儲(chǔ)的利好支撐已在年前的橡膠上漲行情中得以體現(xiàn)，后期隨著開(kāi)割期的全面開(kāi)展，以及下游發(fā)展的低迷，滬膠進(jìn)一步上行的空間不大。從技術(shù)上來(lái)看，目前滬膠主力1209合約跌破前期振蕩區(qū)間底部，有進(jìn)一步下行的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將跌破26500元/噸的支撐位，建議投資者逐步建立空單。