5月份，PVC跟隨大宗商品進(jìn)入下行通道，主力合約1209月度跌幅高達(dá)5.15%。雖然近期出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但高度有限，整體偏弱趨勢依然未改，交投也不甚活躍。究其原因，一是歐債再度引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是PVC基本面疲軟，供需矛盾激化。后市來看，筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)沒有明確好轉(zhuǎn)跡象之前，PVC依然將維持弱勢整理格局。

　　6月底前希臘問題是焦點(diǎn)

　　歐債問題仍是困擾市場的主要因素�？v覽世界債務(wù)高企的國家，希臘的債務(wù)占GDP的比例高達(dá)165%，僅次于日本。同時(shí)，希臘目前處于債務(wù)到期高峰期， 6、7、8三個(gè)月到期債務(wù)數(shù)量高達(dá)127億歐元，但希臘國庫即將在6月底枯竭。更令人擔(dān)憂的是，由于5月6日希臘組閣失敗，市場對希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期增強(qiáng)。在6月17日希臘改選結(jié)果出爐之前，這個(gè)問題將一直困擾著市場。根據(jù)分析，我們認(rèn)為，近期希臘退出歐元區(qū)的概率偏小，但是在6月17日大選之前，這一焦點(diǎn)將使得市場振蕩加劇。而在6月底之后，隨著中國換屆選舉會(huì)議的召開，市場有所起色的概率偏大。

　　PVC成本支撐弱化

　　從成本角度來看，原料電石價(jià)格5月下調(diào)200—250元/噸，主要原因是，PVC裝置停車檢修較多，供大于求。目前電石價(jià)格已經(jīng)觸及成本線，或是略微虧損，但在電石企業(yè)開工穩(wěn)定且PVC對電石需求未有好轉(zhuǎn)狀況下，電石價(jià)格疲勢難改，仍有下行的風(fēng)險(xiǎn)。電石價(jià)格下滑使得PVC成本線不斷下移。另外，由于5月PVC價(jià)格下跌幅度較大， PVC行業(yè)仍處于整體虧損局面，尤其是華北等地區(qū)需要外購電石的企業(yè)，虧損大概在800元/噸。西部地區(qū)一體化企業(yè)優(yōu)勢仍較為明顯，但也僅處于保本狀態(tài)。PVC與上游電石價(jià)格同時(shí)快速下降，造成PVC行業(yè)成本線下移與虧損并存現(xiàn)象。但虧損局面可能間接限制PVC下跌空間。

　　PVC供需矛盾加劇

　　從氯堿平衡角度來看，相較4月份，5月PVC成本壓力并未增加，燒堿盈利依然可觀，仍可彌補(bǔ)PVC的虧損，所以目前整個(gè)氯堿企業(yè)平均開工仍維持正常水平，產(chǎn)量同比有增無減。1—4月PVC累計(jì)產(chǎn)量為447.5萬噸，同比增加5.2%。下游制品企業(yè)訂單量有限，需求疲軟，近期整體開工有所回落。據(jù)粗略調(diào)查，PVC制品企業(yè)整體開工率不足60%。短期內(nèi)市場供需壓力難以明顯緩解。

　　總之，受中國政策寬松環(huán)境影響，PVC短期出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但高度有限。歐債危機(jī)懸而未決，PVC成本支撐逐步弱化以及供過于求格局，導(dǎo)致PVC市場疲弱盡顯。預(yù)計(jì)V1209后市或考驗(yàn)6500點(diǎn)支撐，但下行空間較有限，整體以弱勢振蕩整理為主，中線操作建議逢高沽空。（期貨日報(bào)）