12月份以來塑料期貨持續(xù)上漲，主力合約1305最高沖至10705元/噸。但從基本面來看，下游采購也受到抑制，現(xiàn)貨交易慘淡，其價格也沒有跟漲期貨。因此，塑料期貨價格高處不勝寒，后市面臨較大回調(diào)壓力，目前上方10750元/噸一線壓力較大。

　　下游采購意愿受抑制

　　近期塑料期貨價格屢創(chuàng)新高必然將引起下游需求方的觀望和抵觸，主要表現(xiàn)在：第一，現(xiàn)貨價格持續(xù)維持穩(wěn)定，線性7042牌號塑料上海市場價連續(xù)10個交易日維持在11150元/噸水平，并沒有跟漲期貨價格，而且石化各企業(yè)近期也已經(jīng)停止了上調(diào)線性出廠價格，這是下游采購疲軟的表現(xiàn)之一；第二，下游庫存依然維持低位，農(nóng)膜企業(yè)需求并不是很好，盡管石化庫存持續(xù)下降，但農(nóng)膜企業(yè)原材料庫存依然維持低位，這表明石化廠商的貨源基本上集中在中間貿(mào)易商手里，而持續(xù)上漲使得貿(mào)易商出貨難度增大，后期存在貿(mào)易商讓利出貨可能；第三，年底多是塑料下游小企業(yè)資金回籠周期，其采購意愿也將逐漸減弱，多以消化庫存原材料為主。

　　石化庫存難降

　　近期石化檢修裝置產(chǎn)能較小，其中影響最大的僅大慶石化55萬噸/年的HDPE全密度新裝置故障檢修，預(yù)計2013年2月份計劃重啟，其他裝置檢修周期普遍較短，年前基本將復(fù)產(chǎn)，因此從裝置檢修來看，后市線性庫存繼續(xù)下降空間和可能性都不大。另外，從《隆眾石化網(wǎng)》統(tǒng)計的華北石化庫存來看，其線性庫存有小幅恢復(fù)，低壓庫存恢復(fù)明顯，高壓庫存仍處于增長趨勢當中，這也驗證了前期對石化庫存將回升的判斷。因此，商家利用石化庫存低位來推漲塑料期貨價格的動力將逐漸減弱。

　　石化企業(yè)推漲意愿減弱

　　9月份以來，石化企業(yè)虧損持續(xù)減小，到10月初開始有所盈利，并且繼續(xù)增長。截至12月19日，石化企業(yè)生產(chǎn)線性產(chǎn)品利潤約610元/噸，超過2011年的最高水平，已與今年最高利潤相差不大，表明目前石化企業(yè)利潤水平相對較好，且適逢年底，石化企業(yè)多維持低庫存操作，繼續(xù)推漲出廠價格又將加大出貨難度，所以在目前利潤保障下，石化企業(yè)繼續(xù)推漲塑料期貨價格的意愿將逐漸減弱。

　　下游生產(chǎn)積極性不高

　　盡管春季農(nóng)膜儲備訂單逐步啟動，但由于塑料價格處于高位，使得下游企業(yè)采購意愿減弱，目前多持有觀望態(tài)度，整體開機率維持在50％的水平。從農(nóng)膜企業(yè)的利潤水平來看，棚膜企業(yè)利潤處于較低水平，截至12月13日，其利潤水平為1620元/噸，地膜企業(yè)的利潤維持正常，為1200元/噸，因此農(nóng)膜企業(yè)的生產(chǎn)積極性并不高，而且適逢年底，農(nóng)膜企業(yè)多以消化庫存為主，對外采購需求較弱，因此綜合來看，下游企業(yè)采購疲軟仍將會持續(xù)下去，對期貨價格形成壓制。

　　從以上分析來看，基本面難以支撐目前高價，但年底宏觀利好因素較多是阻礙后市塑料期貨價格回落的主要風(fēng)險，如近期日本方面將擴大資產(chǎn)購買計劃，美國財政懸崖問題有望在圣誕節(jié)前后得到解決，中國經(jīng)濟刺激計劃陸續(xù)出臺等利好因素將增大后市塑料價格的不確定性，但期貨價格仍需要回歸基本面，未來一至兩個月內(nèi)塑料價格持續(xù)回調(diào)的可能性依然較大。

轉(zhuǎn)自中證網(wǎng)