本月我國取消煤炭進(jìn)口零關(guān)稅后，進(jìn)口煤變化情況和相關(guān)貿(mào)易商的生存處境受到市場關(guān)注。“自從煤炭進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整以來，公司進(jìn)口煤的訂單少了一些。”北京某進(jìn)口煤貿(mào)易商昨日告訴期貨日報(bào)記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月我國煤炭累計(jì)進(jìn)口1.73億噸，去年同期為1.96億噸，同比下滑11.69%。

　　據(jù)了解，我國煤炭進(jìn)口主要來自印尼、澳大利亞、俄羅斯、南非等國。印尼等國與我國有自由貿(mào)易協(xié)定，從這些國家進(jìn)口的煤炭可以規(guī)避關(guān)稅。這次零關(guān)稅的實(shí)施，對澳大利亞銷往中國的煤炭影響最大。

　　根據(jù)新的關(guān)稅政策，我國從澳大利亞、南非和俄羅斯進(jìn)口的煤炭都會(huì)受到影響，就動(dòng)力煤而言，成本將增加30元/噸左右。“從澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)來看，我國關(guān)稅政策調(diào)整后，報(bào)價(jià)下調(diào)了1.5美元/噸左右，等于部分新增成本轉(zhuǎn)嫁給了礦商。”光大期貨動(dòng)力煤分析師張笑金說。

　　不過，進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)讓一些做外貿(mào)煤的貿(mào)易商利潤空間大為縮水。

　　據(jù)廣東某貿(mào)易商介紹，最近印尼5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)為60—61美元/噸，到我國南方港口價(jià)格65—66美元/噸；澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格在63—64美元/噸，加上關(guān)稅后66—67美元/噸。“目前進(jìn)口煤貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)較大，大多數(shù)貿(mào)易商還處在觀望中。”該貿(mào)易商說。

　　銀河期貨動(dòng)力煤分析師于潔給記者算了一筆賬，目前廣州港進(jìn)口煤報(bào)價(jià)以65美元/噸計(jì)算，折合人民幣價(jià)格約為397.3元/噸，完稅價(jià)為464.8元/噸，增收6%的關(guān)稅相當(dāng)于多收27.9元/噸。一船煤按6萬噸算的話，就少賺167萬元，這極大地壓縮了進(jìn)口貿(mào)易的利潤，讓不少進(jìn)口煤貿(mào)易商望而卻步。

　　記者從多位進(jìn)口煤貿(mào)易商處了解到，主要經(jīng)營澳大利亞煤的貿(mào)易商承壓經(jīng)營，訂單量下滑明顯，且港口報(bào)價(jià)和下游接受價(jià)之間存在0.5—1.5美元/噸的價(jià)差，出貨較為困難。不過，部分貿(mào)易商即使賠錢，目前也維持一定的進(jìn)口量，主要是出于保住市場份額的考慮。

　　“長期來看，進(jìn)口關(guān)稅對市場的影響將成為常態(tài)，但能否對進(jìn)口量產(chǎn)生明顯影響，主要還是看內(nèi)外價(jià)差。”張笑金表示，目前新增的關(guān)稅成本被礦方、貿(mào)易商共同分擔(dān)，后期關(guān)鍵看國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，如果需求好轉(zhuǎn)的話，由于進(jìn)口煤有價(jià)格優(yōu)勢，進(jìn)口量還是會(huì)保持較高水平。

近期，北方港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格溫和回升，但由于和需求端沒有形成“共振”，因此上漲行情顯得后勁不足。動(dòng)力煤期貨主力1501合約也在512.4—523.6元/噸之間區(qū)間振蕩，而且空頭增倉明顯，動(dòng)力煤上行壓力增大。

　　動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行

　　自10月8日神華等煤企宣布大幅上調(diào)煤價(jià)15元/噸以來，北方港口5500大卡/千克動(dòng)力煤現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)一度只有490元/噸，但隨著北上拉煤船舶數(shù)量的增多，港口煤炭庫存加速下滑，目前動(dòng)力煤現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)格提高至500元/噸。10月29日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于497元/噸，與前一報(bào)告期持平。在本期采集的24個(gè)港口規(guī)格品中，價(jià)格持平的港口規(guī)格品由前一期的11個(gè)增加到了13個(gè)；價(jià)格上漲的港口規(guī)格品維持在前一期的11個(gè)；沒有價(jià)格下降的港口規(guī)格品。

　　臨近月底，神華等大型煤企的調(diào)價(jià)窗口將再次打開，且市場傳言11月份神華提價(jià)的幅度可能大于15元/噸或多次提價(jià)。

　　冬儲需求尚未大規(guī)模啟動(dòng)

　　本周二，大秦線秋季檢修宣告結(jié)束，不過今年鐵路檢修的利好影響幾乎被煤企月初的大幅提價(jià)所掩蓋，加之需求低迷，電企備貨積極性不高，檢修期間的動(dòng)力煤市場并未如去年同期一樣呈現(xiàn)連環(huán)上漲的火熱局面。

　　截至10月29日，沿海主要發(fā)電集團(tuán)存煤為1431.8萬噸左右，日均耗煤量55.5萬噸，存煤可用天數(shù)為25.8天，可用天數(shù)明顯高于近三年來的同期水平。目前我國華東地區(qū)的平均氣溫依然保持20℃左右，冬季取暖需求尚未大規(guī)模啟動(dòng)。與此同時(shí)，貴州、重慶、湖北和湖南等地在10月下旬迎來史上最強(qiáng)降雨，導(dǎo)致西南水電發(fā)揮替代作用的時(shí)間拉長。因此，雖然沿海發(fā)電集團(tuán)日耗水平整體保持上揚(yáng)趨勢，但是預(yù)計(jì)短期難以出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

　　在國家強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，政府不可能出臺刺激煤炭消費(fèi)的政策。伴隨著中國GDP增速下滑，今年前三季度，我國全社會(huì)用電量累計(jì)40975億千瓦時(shí)，同比增長3.9%。預(yù)計(jì)2014年全年我國的用電量增速將很難達(dá)到此前機(jī)構(gòu)預(yù)期的6%。

　　期貨盤面空頭大幅增倉

　　盡管動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場看漲氛圍濃郁，且期現(xiàn)套利的利潤空間已經(jīng)縮窄到較低水平，但是本周動(dòng)力煤期貨市場的空頭增倉積極性依然較高。據(jù)了解，前期不少空頭進(jìn)行買入現(xiàn)貨賣出期貨的正向套利交易。截至10月29日，永安期貨以13297手空單占據(jù)動(dòng)力煤1501合約的最大空頭地位，寶城期貨本周前3個(gè)交易日累計(jì)增加3796手空單，升至第二大空頭。目前，1501合約持倉前5名席位的凈空單數(shù)量總計(jì)12331手，幾乎較上周五翻番，也刷新了該合約上市以來凈空持倉的最高紀(jì)錄。

　　綜上所述，由于電企存煤水平較高且電力需求低迷，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月動(dòng)力煤價(jià)格的上漲行情將主要由煤企主動(dòng)提價(jià)來推動(dòng)，這樣很容易造成現(xiàn)貨價(jià)格虛高的局面。預(yù)計(jì)后市動(dòng)力煤期貨1501合約在510元/噸左右的支撐較強(qiáng)，但是受空頭資金的壓制，期現(xiàn)價(jià)差很難再維持較高水平，1501合約的上漲空間可能不及預(yù)期。在冬季需求沒有顯著改觀之前，動(dòng)力煤期貨料維持區(qū)間振蕩行情。

　　近期，焦炭1501合約受現(xiàn)貨支撐，明顯強(qiáng)于1505合約。11月為焦炭市場的季節(jié)性需求旺季，但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在動(dòng)力，預(yù)計(jì)11月焦炭現(xiàn)貨價(jià)格漲跌兩難。受此影響，期貨盤面維持低位箱體振蕩格局，從長周期看，期價(jià)仍可能再度走弱。

　　企業(yè)庫存低不意味價(jià)格會(huì)反彈

　　今年焦炭行業(yè)處于持續(xù)去庫存進(jìn)程中，且二三季度焦化廠去庫存進(jìn)展強(qiáng)于往年。同時(shí)，絕對量接近最近3年的最低水平。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，10月華北、華中以及華東地區(qū)樣本企業(yè)總庫存約1.91萬噸，低于去年同期的2萬噸。低庫存在一定條件下可以減弱對價(jià)格的影響力，但不能獨(dú)立于需求之外，對價(jià)格的漲跌做出確定性的判斷。原因在于：一是庫存高低無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，很難判斷庫存合理與否；二是歷年10月都屬于焦炭市場的低庫存時(shí)期；三是對于需求拉動(dòng)型的焦炭市場而言，當(dāng)需求仍處于低迷格局時(shí)，庫存變動(dòng)僅是考察價(jià)格變動(dòng)的輔助指標(biāo)。

　　供給仍然較為充足

　　今年三季度，焦炭較焦煤價(jià)格先企穩(wěn)，原材料采購成本降低以及配煤技術(shù)的改進(jìn)，給焦炭企業(yè)提供了一定的盈利空間，山東等地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)盈利可觀，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。此外，10月鋼材價(jià)格反彈，鋼廠盈利再度好轉(zhuǎn)，對焦化行業(yè)的打壓力度減弱，焦炭價(jià)格暫時(shí)獲得支撐。面對資金面約束，以及市場主體的盈利沖動(dòng)，未來行業(yè)開工率仍有望維持在76%—90%的較高水平。

　　終端需求依然低迷

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，“大水漫灌”式的粗放型經(jīng)濟(jì)刺激政策不大可能再次出臺，否則就是對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的自我否定。那么，目前鋼材市場的實(shí)際需求到底如何？從分析指標(biāo)來看，9月鋼材終端需求旺季時(shí)節(jié)未有起色。盡管重點(diǎn)領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資保持兩位數(shù)增長，但與今年二季度以及去年同期相比，仍出現(xiàn)平臺式下降。房地產(chǎn)市場投資下滑最為明顯，雖然三季度以來，政策層面有所放松，但整個(gè)行業(yè)高庫存以及之前剛性需求的集中釋放，決定了房地產(chǎn)市場進(jìn)入內(nèi)生性調(diào)整周期。而終端的汽車行業(yè)、裝備制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)下滑背景下，也維持低增長態(tài)勢。因此，中期看，鋼材市場需求仍處于低迷格局中。

　　總之，目前的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢格局中，焦炭市場中期內(nèi)仍將維持偏弱態(tài)勢。不過，受益于焦煤價(jià)格反彈和下游溫和性補(bǔ)庫存提振，短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍將以穩(wěn)定為主，期貨盤面波動(dòng)幅度收窄。操作上，中長期仍以逢高沽空為宜，短期可在1060—1100元/噸區(qū)間內(nèi)滾動(dòng)操作。

　　年初以來，煤炭價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)虧損現(xiàn)象嚴(yán)重。8月份開始，國務(wù)院出臺了一系列的調(diào)控政策，著力提高煤企盈利能力。為了解限產(chǎn)、資源稅改與恢復(fù)進(jìn)口關(guān)稅稅率對煤炭價(jià)格的影響，筆者近期走訪了山西、內(nèi)蒙古等多家煤炭焦化企業(yè)，進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。

　　高成本礦已處于半停產(chǎn)狀態(tài)，貿(mào)易商業(yè)務(wù)規(guī)模普遍萎縮。宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱抑制煤炭消費(fèi)需求，煤價(jià)持續(xù)徘徊低位，主產(chǎn)地部分民營煤礦已基本處于半停產(chǎn)狀態(tài)。為了降低人工成本與維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)普遍采取階段開工的生產(chǎn)辦法，以維持供需弱平衡。7月底，發(fā)改委出臺的限產(chǎn)政策，對神華、中煤、同煤等企業(yè)影響力度較強(qiáng)，但對中小煤礦的影響極弱。即便是大型煤企，其限產(chǎn)關(guān)停的也是部分規(guī)模較小、高成本、已嚴(yán)重虧損的礦區(qū)。

　　在需求萎縮、內(nèi)外煤價(jià)差倒掛嚴(yán)重的大環(huán)境下，進(jìn)口煤貿(mào)易商普遍出現(xiàn)虧損。由于部分沿海電廠與鋼廠起初以進(jìn)口煤的煤質(zhì)設(shè)計(jì)鍋爐，所以進(jìn)口煤仍有市場份額。貿(mào)易商出于資金安全與市場環(huán)境的考慮，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易量普遍開始萎縮。山西省某物流公司預(yù)估今年全年煤炭貿(mào)易量在400萬噸左右，較去年700萬噸的貿(mào)易規(guī)模大幅縮減。

　　山西煤礦整合后遺癥突出，蒙煤外運(yùn)仍受鐵路運(yùn)能制約。前些年，山西省進(jìn)行煤礦資源整合時(shí)的市場環(huán)境，造成被整合礦的估價(jià)偏高。而資金主要來自于銀行信貸，以及部分民間借款，融資利率普遍偏高。同時(shí)，整合礦區(qū)的實(shí)際開采條件、儲量，與整合之前相差較大，變相推高被整合煤礦的綜合成本。資金成本高居不下，在煉焦煤的價(jià)格構(gòu)成中尤為突出。而迫于還貸壓力，煤企減產(chǎn)無望，以避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　港口煤炭市場中，蒙煤為邊際供應(yīng)。在港口庫存高企態(tài)勢下，蒙煤鐵路外運(yùn)受阻，煤企庫存普遍維持高位。策克口岸和甘其毛都口岸的進(jìn)口蒙古煤，依靠露天礦的低成本優(yōu)勢，仍有大量市場份額。西北地區(qū)的土地成本較低，煤化工企業(yè)集中，能夠部分消化當(dāng)?shù)孛禾�。但整個(gè)地區(qū)供大于求的局面未得到緩解，煤企庫存維持高位，貿(mào)易商利潤微薄。

　　印尼煤依舊免征關(guān)稅，恢復(fù)進(jìn)口煤關(guān)稅稅率影響有限。2013年8月份，褐煤進(jìn)口關(guān)稅稅率的調(diào)整已敲定，恢復(fù)最惠國稅率3%。但對主產(chǎn)地為東盟地區(qū)的煤炭依舊實(shí)行免征政策，即進(jìn)口印尼煤仍為零關(guān)稅。今年10月15日起，其他煤種的關(guān)稅稅率恢復(fù)至3%-6%，對澳洲煤與南非煤影響較大。由于我國進(jìn)口煤的市場份額中，印尼煤占比較大，其實(shí)際影響作用有限。已有貿(mào)易商計(jì)劃將澳洲煤通過印尼進(jìn)行中轉(zhuǎn)，或者和印尼煤進(jìn)行摻配，以達(dá)到避稅目的。

　　資源稅改政策落地，煤炭成本下降已成定局。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局日前下發(fā)《關(guān)于實(shí)施煤炭資源稅改革的通知》，明確今年12月1日起，在全國范圍內(nèi)實(shí)施煤炭資源稅從價(jià)定率計(jì)征改革，同時(shí)清理相關(guān)收費(fèi)基金。筆者通過實(shí)地調(diào)研了解到，山西省取消煤炭可持續(xù)發(fā)展基金后，噸煤稅費(fèi)成本下降約20元。且資源稅從價(jià)計(jì)征后，2%-10%的稅率與當(dāng)下征收的稅費(fèi)相差不大，煤炭成本下降已成定局。

　　綜合來看，進(jìn)口煤關(guān)稅稅率的恢復(fù)，實(shí)際影響作用有限。貿(mào)易商能夠通過印尼進(jìn)行中轉(zhuǎn)，達(dá)到避稅目的。煤炭行業(yè)資源稅改實(shí)施后，將切實(shí)降低煤企稅負(fù)，削弱成本支撐。前期受限產(chǎn)政策影響較小、處于虧損邊緣的煤礦有望實(shí)現(xiàn)微利，供給有望重新恢復(fù)。目前短暫的供需弱平衡格局或?qū)⒈淮蚱�，煤價(jià)仍有下行空間。

       來源：期貨日報(bào)