滬鋼最后的瘋狂或令近期焦炭期價繼續(xù)刷新低點，但是隨著宏觀面的逐漸回暖以及鋼市基本面繼續(xù)惡化的空間有限，焦炭后市或延續(xù)底部振蕩。

　　經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，市場信心企穩(wěn)為主

　　數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為50.8%，比4月回升0.2個百分點，分項指數(shù)中多數(shù)指數(shù)有所回升，整體走勢好于歷史同期，顯示當(dāng)前經(jīng)濟運行基本態(tài)勢穩(wěn)中趨好。此外，國務(wù)院《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》、城鎮(zhèn)化、推動信息時代消費等中長期利好消息近期在市場信心改善中的作用逐漸得到體現(xiàn)，上周發(fā)改委也確認此改革方向，凸顯決策層對經(jīng)濟市場化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心，也給市場帶來中長期的樂觀預(yù)期�？傮w來看，在經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)托底，以及中長期決策層改革方向逐漸明朗的背景下，后期市場信心料逐漸企穩(wěn)改善。

　　產(chǎn)量控制有限，焦炭中期走勢艱難

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份，焦炭出口累積28萬噸，環(huán)比大幅增長175.858 %，同時國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月焦炭產(chǎn)量達3947.80萬噸，同比增長4.90%。由此可以看出，出口出現(xiàn)了一定程度的改善，同時產(chǎn)量也得到了一定的控制，但是相對整個焦炭基本面的過剩格局，改善并不明顯，對焦炭市場來說并無過多利好。

　　另外，據(jù)調(diào)研，5月焦化企業(yè)開工率基本持平或略高于4月，說明5月焦炭市場現(xiàn)貨價格有所止跌和期價企穩(wěn)令焦化廠再度提高開工率，這或加重后期焦炭市場的壓力。此外，從鋼廠5月的采購價來看，鋼廠依舊以打壓為主，考慮到后市鋼市低迷依舊，鋼廠或不會出現(xiàn)明顯的補庫行為，尤其是近期鋼材價格不斷暴跌后鋼廠打壓意愿明顯，鋼市疲軟壓制下，這也使得焦炭市場中期承壓。

　　滬鋼下跌風(fēng)險釋放，對焦炭拖累有限

　　滬鋼在農(nóng)歷春節(jié)年前沖高4298高點后，年后在經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期以及鋼市基本面弱勢拖累下，連續(xù)4月下跌�；�本面來看，雖然年后鋼廠產(chǎn)量不斷刷新歷史新高，鋼材庫存也位于歷史高位，但是近期庫存延續(xù)下行趨勢表明國內(nèi)下游需求較去年有所好轉(zhuǎn)，這可以從偏好的基建投資和強勁反彈的房地產(chǎn)投資中得到驗證。因此，下游需求依然穩(wěn)健，或支撐鋼市后期走低的空間大幅收窄，這對焦炭也將產(chǎn)生托底支撐。

　　綜上所述，中長期鋼市低迷以及產(chǎn)能過�，F(xiàn)狀決定了焦炭期價上方空間有限。不過，滬鋼下跌風(fēng)險釋放殆盡，后期對焦炭的拖累有限，加上宏觀面逐漸企穩(wěn)，這對焦炭底部將逐漸產(chǎn)生利好支撐。在焦炭期價下跌風(fēng)險釋放后，近期雖有觸新低的可能，但是整體底部振蕩或?qū)⒀永m(xù)。操作上，此前J1309合約空單可考慮在1450下方全部獲利離場，J1401合約1500附近企穩(wěn)試多，止損可放寬至20點。

轉(zhuǎn)自期貨日報