9月份以來，在歐美日寬松政策驅(qū)動(dòng)下，工業(yè)品就像上了“發(fā)條”似的不斷沖高，但作為“商品之王”的原油卻短暫沖高后出現(xiàn)如瀑布式下泄。有分析認(rèn)為，原油作為所有商品的成本之源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，新一輪寬松開啟之后走弱，意味著發(fā)出了商品泡沫即將破滅的信號(hào)。

　　上周，紐約商業(yè)交易所原油期貨連跌三日，主力11月合約從最高100.73美元一度跌至90.96美元，從上周二至周四跌幅高達(dá)7.05%（按收盤價(jià)）。直至上周五才勉強(qiáng)止住跌勢(shì)，最終11月合約收于92.89美元/桶。

　　分析人士指出，在QE3推出后原油反而大幅暴跌，主要原因在于美國(guó)庫(kù)存增加以及沙特努力打壓油價(jià)。因之前幾周，市場(chǎng)都在擔(dān)心油價(jià)和燃料成本上漲對(duì)低迷的美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，這已促使投資者預(yù)期即將開始備戰(zhàn)總統(tǒng)大選的奧巴馬政府可能動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備來壓低油價(jià)。

　　不過，高盛石油市場(chǎng)研究負(fù)責(zé)人David Greely日前認(rèn)為，供應(yīng)短缺可能支撐布倫特油價(jià)維持在100美元之上。他表示，供應(yīng)短缺就需要更高的油價(jià)去限制需求。歷史上原油供應(yīng)增長(zhǎng)能夠緊跟需求增長(zhǎng)步伐，并且歐佩克有足夠的剩余產(chǎn)能。最近幾年，盡管美國(guó)和加拿大因?yàn)轫?yè)巖油的開發(fā)以及原油產(chǎn)量增速較大，但未來幾十年因?yàn)閷?duì)新油田的投資不足和勘探難度加大，整個(gè)非歐佩克產(chǎn)量增速都將逐步下滑；同時(shí)歐佩克剩余產(chǎn)能也在逐步縮減。從2008年以來的表現(xiàn)看，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)急速下滑降低了全球原油需求時(shí)，才短暫出現(xiàn)了低油價(jià)，就像在2008年的全球金融危機(jī)和之后的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)那樣。

　　在回答投機(jī)商的買賣對(duì)油價(jià)有何影響時(shí)，David Greely做了肯定的表示之后繼續(xù)解釋說，如果有觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將上行或者供應(yīng)將偏緊，投機(jī)商將據(jù)此買進(jìn)原油，推升期貨價(jià)格，促使市場(chǎng)囤積原油，并推高現(xiàn)貨價(jià)格。盡管“投機(jī)”有些負(fù)面含義，但它只是意味著市場(chǎng)參與、評(píng)判和為明天計(jì)劃的一個(gè)機(jī)制。沒有了投機(jī)，市場(chǎng)如何就供應(yīng)是否需要為明天儲(chǔ)備或者今天是否應(yīng)該消費(fèi)這些問題達(dá)成共識(shí)？短期看，投機(jī)減少對(duì)價(jià)格快速漲跌的調(diào)節(jié)也降低了價(jià)格波動(dòng)性。長(zhǎng)期看，獲得低位油價(jià)的渠道在于增加更多的供應(yīng)，并且更有效的利用現(xiàn)有的供應(yīng)。

　　David Greely還表示，紐約原油的70美元/桶和布倫特原油的80美元/桶是高盛認(rèn)為的美國(guó)頁(yè)巖油的成本線。如果再來一次全球危機(jī)，紐約原油位于70美元/桶和布倫特原油位于80美元/桶下方都很難持久。市場(chǎng)從來不存在一個(gè)堅(jiān)實(shí)的支撐價(jià)，投資者要做的就是觀察供應(yīng)何時(shí)開始出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降。

    轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)