從2009年年初開始，國際大宗商品步入上漲之路，LME銅從2009年至今漲幅近250%，而原油的下游相關(guān)產(chǎn)品天膠的漲幅也達(dá)到了370%，只有國際原油漲幅較小，從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的最低點(diǎn)到現(xiàn)在的反彈幅度只有130%左右。不過，從2010年年末開始，原油逐漸突破阻力，企穩(wěn)于支撐線90美元/桶上方，終于和大宗商品一起呈現(xiàn)出強(qiáng)勢上漲趨勢。

 　　從宏觀角度看，當(dāng)前商品市場快速上漲的主要原因是流動性充裕以及供需結(jié)構(gòu)性失衡。在國際貨幣市場，目前國際貨幣流通充裕，美國不顧其他國家反對，重新啟動第二輪量化寬松貨幣政策，與此同時(shí)，由于新興國家中國、印度、巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步驟與發(fā)達(dá)國家不一致，導(dǎo)致兩者的貨幣政策持續(xù)錯(cuò)位，新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹壓力越來越大。盡管以中國為代表的新興國家實(shí)施了緊縮貨幣政策，但仍無法改變?nèi)�球流動性過剩的格局，而且，當(dāng)前一些商品本身的結(jié)構(gòu)性失衡問題也絕非一朝一夕就能夠改變的。因此，對于商品市場來說，中國調(diào)整準(zhǔn)備金率以及加息等都只能導(dǎo)致短期資本的進(jìn)出，進(jìn)而擾動商品的短期價(jià)格，只要全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局以及美元流動性充裕的狀況不發(fā)生重大變化，大宗商品以及剛剛啟動的原油市場的上漲趨勢就很難發(fā)生大的改變。

　　從全球最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一，發(fā)展中國家特別是中國的經(jīng)濟(jì)仍是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要支撐。其中，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大好轉(zhuǎn)，對全球市場信心提振作用明顯。美國供應(yīng)管理協(xié)會芝加哥分會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月份季調(diào)后芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為68.6，優(yōu)于預(yù)期的61.0，并創(chuàng)下22年的新高，11月份時(shí)該指數(shù)為62.5，該指數(shù)已連漲15個(gè)月；同期，ISM制造業(yè)指數(shù)達(dá)到57，為8個(gè)月以來的最高點(diǎn)。同時(shí)，美國的就業(yè)市場也在改善，截至2010年12月25日，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)下降3.4萬人，至38.8萬人，預(yù)期為41.5萬人，跌至逾兩年半的最低水平；12月份失業(yè)率降至9.4%，為2009年5月份以來的最低水平，下降幅度為10多年來之最。此外，美國的房地產(chǎn)市場也在溫和復(fù)蘇，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定促進(jìn)作用。JP摩根2010年12月份全球制造業(yè)（PMI）指數(shù)出現(xiàn)走高，較上月上漲2.6點(diǎn)，至57.1。整體來看，全球經(jīng)濟(jì)正在蹣跚中前進(jìn)。

　　從原油市場基本面看，第一季度原油將繼續(xù)保持上漲趨勢。國際能源署于1月18日發(fā)表全球原油供需平衡月度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，2010年12月份的原油消費(fèi)量為8770萬桶/日，較上個(gè)月上升30萬桶/日，這主要是因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快且北半球天氣狀況惡劣；2011年消費(fèi)量將上升140萬桶/日，至8910萬桶/日；12月份全球原油產(chǎn)量持平于8810萬桶/日，12月份歐佩克產(chǎn)量為2958萬桶/日，總體來看，原油需求將繼續(xù)保持增長態(tài)勢；12月份全球原油供需將過剩40萬桶/日，比11月份有所減少。最新供需報(bào)告顯示，目前原油供需比前期過剩的局面有些好轉(zhuǎn)，基于全球工業(yè)的復(fù)蘇和汽車工業(yè)的繼續(xù)發(fā)展，2011年原油需求將繼續(xù)增長，因此我們對第一季度油價(jià)保持樂觀預(yù)期。

　　另外，資金也開始青睞原油期貨，目前紐約原油期貨總持倉為1471226手，總持倉已恢復(fù)至2008年金融危機(jī)之前的水平，基金持倉凈多單為149466手，整體而言基金對油價(jià)后市看好，多數(shù)在逢低買入。筆者認(rèn)為，第一季度紐約原油將一直處于振蕩攀升通道中，向著100美元/桶的關(guān)口邁進(jìn)。

【期貨日報(bào)】