目前天膠供需面將不斷轉(zhuǎn)好，有內(nèi)生上漲的動力，但由于美國“財政懸崖”的不確定性將繼續(xù)在中短期內(nèi)干擾商品市場，使得滬膠形成下跌風(fēng)險。

　　滬膠上周下跌至24000一線后迅速反彈，但反彈至24800處遇到阻力。從當(dāng)前市場風(fēng)險以及滬膠自身基本面來看，滬膠尚未到做多時機，中短期內(nèi)下跌風(fēng)險猶存。

　　美國“財政懸崖”對市場形成下跌風(fēng)險

　　美國總統(tǒng)選舉將于11月6日進(jìn)行，屆時將產(chǎn)生新一任的美國總統(tǒng)，對于“財政懸崖”問題的解決將是最難預(yù)測的。

　　目前的基本預(yù)測是，國會將會在年底前勉強達(dá)成共識，避開大部分財政緊縮政策的實施。但國會不能在限期前解決問題的可能性也不小，這將導(dǎo)致財政實質(zhì)性的拖累經(jīng)濟增長，起碼是暫時的拖累。時間對于新總統(tǒng)與新國會之間的拉鋸戰(zhàn)都是至關(guān)重要的，為應(yīng)對這一風(fēng)險，資產(chǎn)市場已經(jīng)提前主動開始規(guī)避風(fēng)險，這也是近期大宗商品出現(xiàn)調(diào)整的主要原因。

　　供應(yīng)對價格的利空影響減弱

　　目前泰國政府將于10月1日至明年3月31日內(nèi)限制天膠出口，以及中國國儲收儲全乳膠總量約為2.5萬噸，這一系列的供應(yīng)面干預(yù)政策將會減弱供應(yīng)對價格的絕對利空影響。

　　首先，國外的政策干預(yù)力度較大，并不只是限于心理層面。據(jù)悉，有公司11月份可能就會用光四季度的出口配額，限制出口和收儲的政策雖然會增加橡膠主產(chǎn)國的國內(nèi)庫存，但會加重2013年橡膠的供應(yīng)壓力。

　　其次，國儲宣布收儲，可能是說明目前國儲天膠庫存比較有限，有購買天膠的需求，以及將天膠作為戰(zhàn)略儲備的需求。因此，天膠供應(yīng)增加已經(jīng)不再是絕對打壓價格的因素，隨著時間的過去，這一利空因素影響正在逐漸減弱。

　　基建制造業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)反彈，利多下游消費

　　10月份美國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，中國初現(xiàn)復(fù)蘇。中國10月份制造業(yè)PMI升至50.2，重回榮枯分界線之上。新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)繼續(xù)回升，反映企業(yè)去庫存活動基本結(jié)束，經(jīng)濟已經(jīng)開始觸底回升。9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示投資似有觸底跡象，基建投資顯著反彈（主要歸功于鐵路基建），這將使得四季度工業(yè)制造業(yè)好于三季度。另外，美國經(jīng)濟復(fù)蘇良好以及特保案的結(jié)束將增加中國輸美的輪胎訂單，中國經(jīng)濟特別是工業(yè)的好轉(zhuǎn)，將促進(jìn)國內(nèi)輪胎的消費。

　　總之，中國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)將使得四季度天膠消費好于三季度，國內(nèi)政策的干預(yù)將減弱四季度天膠的供應(yīng)壓力，四季度天膠供需面將比三季度轉(zhuǎn)好，有內(nèi)生上漲的動力，但由于美國“財政懸崖”的不確定性將繼續(xù)在中短期內(nèi)干擾商品市場，使得滬膠形成下跌風(fēng)險。因此，中短期內(nèi)不建議投資者盲目入場做多，等待系統(tǒng)性風(fēng)險釋放后，再行入場。

轉(zhuǎn)自期貨日報