大商所：1手60噸恰是一火車皮或兩卡車運(yùn)力

　　本報(bào)訊（記者 姚宜兵）大商所工業(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人日前在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，焦煤期貨合約規(guī)格為60噸/手，該合約規(guī)格能較好地契合我國(guó)期貨市場(chǎng)當(dāng)前的投資者結(jié)構(gòu)情況，匹配投資者資金門檻，降低套保成本，滿足市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　該負(fù)責(zé)人介紹，如果期貨合約交易單位過(guò)大，則投資者資金投入多，容易導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性弱。如果交易單位過(guò)小，則交易成本高，對(duì)大客戶套�；蛲顿Y不利。通常，現(xiàn)貨規(guī)模和單筆貿(mào)易量是交易單位設(shè)計(jì)的重要參考因素，大品種期貨可以設(shè)計(jì)較大的交易單位或交割單位，為產(chǎn)業(yè)客戶參與交易和交割提供便利。但同時(shí)，較小的合約規(guī)格對(duì)套保企業(yè)也有益處，小交易單位可提高套保策略的精確度，保值量可分散為多筆訂單執(zhí)行，從而獲得更具優(yōu)勢(shì)的成交價(jià)格機(jī)會(huì)。此外，合約流動(dòng)性也是合約規(guī)格設(shè)計(jì)的主要考慮因素之一。大商所在設(shè)計(jì)焦煤期貨合約的交易單位時(shí)，主要從貼近焦煤現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣、降低企業(yè)套保成本以及符合我國(guó)當(dāng)前期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀等角度來(lái)綜合考慮。

　　據(jù)介紹，鐵路運(yùn)輸在我國(guó)焦煤運(yùn)輸中占有重要地位，一節(jié)火車車皮的運(yùn)力為60噸，一輛卡車運(yùn)量一般為30噸，以60噸/手作為交易單位，相當(dāng)于一節(jié)鐵路車皮或兩輛卡車的運(yùn)量，可以適應(yīng)卡車、火車的流通習(xí)慣，也可以適應(yīng)數(shù)千噸乃至數(shù)萬(wàn)噸輪船的裝運(yùn)。同時(shí)，從合約規(guī)模看，按照焦煤1500元/噸的價(jià)格計(jì)算，1手合約60噸價(jià)值約為9萬(wàn)元，與國(guó)內(nèi)天然橡膠和棉花品種大體相當(dāng)，小于焦炭合約，也小于銅等單位價(jià)值量較大的品種。在與焦炭品種的套利關(guān)系上，生產(chǎn)1噸焦炭大約需要1.3噸煉焦煤，據(jù)統(tǒng)計(jì)，大約0.6噸焦煤+肥煤可以生產(chǎn)1噸焦炭，將焦煤交易單位設(shè)置為60噸/手，而目前焦炭交易單位是100噸/手，可以用1手焦煤與1手焦炭實(shí)現(xiàn)煤—焦套利。

　　對(duì)于焦煤60噸每手的交易單位如何與以數(shù)千噸計(jì)的現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模相匹配的問(wèn)題，該負(fù)責(zé)人表示，大商所通過(guò)焦煤交易單位與交割單位的差異化設(shè)置來(lái)兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性與產(chǎn)業(yè)需求。他說(shuō)，60噸每手的交易單位可以基本適應(yīng)大多數(shù)投資者的資金門檻，而6000噸的交割單位則更方便現(xiàn)貨企業(yè)參與交割。這樣可以在降低產(chǎn)業(yè)客戶參與成本、便于現(xiàn)貨企業(yè)參與交割的同時(shí)，保障市場(chǎng)具有充足的流動(dòng)性，滿足我國(guó)期貨市場(chǎng)中小投資者提供流動(dòng)性、實(shí)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大的現(xiàn)狀。

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