從6月中旬開始，伴隨著原油局部觸底反彈，塑料出現一波較為強勢的上行。下半年原油預計將區(qū)間震蕩，而由于塑料供應層面壓力并不大，整體行情變化將取決于需求的復蘇。

　　原油下半年區(qū)間震蕩

　　目前，世界經濟前景仍不明朗，無論是歐債危機尚無解，還是中國經濟增速放緩，都對資本市場行情有一定壓制作用。但隨著市場對于利空消息的消化，原油等大宗商品未來的趨勢可能更多地將回歸至其基本面狀況。就下半年而言，我們預計隨著供需基本面的再次趨緊，石油價格將恢復升勢。

　　油價走高的潛在推動因素首先是，得益于季節(jié)性改善和全球經濟的溫和復蘇，下半年全球石油需求有可能回暖；其次，下半年伊朗石油出口中斷量將達到每日130萬桶，高于4-5月份的每日70萬桶，因為歐盟將全面停止從伊朗進口原油。因此，三季度WTI油價將維持在75-110美元，油價可能在三季度實現局部觸底反彈，未來在心理層面對化工市場將有一定帶動作用。

　　從實質性的成本傳導角度來看，二季度原油大幅下挫，WTI一度跌破80美元，從成本傳導上將在7月份實現對PE的作用，但成本線從來都不是影響PE價格關鍵性因素，且成本影響力已在二季度充分體現，所以成本線下移會促使石化盈利水平轉好，但并不一定會導致塑料價格下跌。

　　塑料供需平衡看需求

　　從3月到6月，石化廠一直實行限產保價的政策，雖然市場上對此操作的真實性眾說紛紜，但從數據來看，開工率確有下滑，整體約下滑10%，產量也維持在80萬噸/月的低位水平，國內供應壓力較小。三季度是夏季傳統(tǒng)集中檢修期，一般檢修量會占總產能10%以上，未來產量不會有明顯變化。目前供應方面最大的不確定性在進口，隨著外盤美金價格快速下跌，外盤價格已與國內價格持平，進口量回升。如2012年5月PE總進口58.02萬噸，環(huán)比增加11.28%，同比上年5月份（54.46萬噸）增加6.30%。未來進口量或有小幅增長，但受原油重心上移影響，美金價格優(yōu)勢或有減小，進口量預計將在60萬噸/月，對國內供應不會過于明顯。

　　下游需求方面，農膜行業(yè)對原料需求處于溫和攀升的態(tài)勢，部分廠家等待款項到廠后或適量儲備原料，整體開機率不高。短期塑料需求延續(xù)疲軟，下半年來看，需求將有所提升，至少不會更差，旺季需待九、十月之后。因此，塑料供應層面壓力并不大，整體行情變化將取決于需求的復蘇。

　　因此，雖然塑料短期出現一定技術性調整，但塑料的基本面在化工品中是比較好的，供應面壓力較小，即使石化廠限產保價動作停止，但夏季集中檢修期的到來以及新增產能較小，都使得下半年產量變化不會很明顯。至于宏觀經濟形勢，目前已處底部區(qū)域，預計三季度LLDPE出現反彈概率較大，整體區(qū)間為9500-11500元。

轉自中國證券報