利多因素消退，利空因素開始顯現(xiàn)

9月下旬以來，國內(nèi)甲醇強勢上漲，主要原因在于金九銀十的傳統(tǒng)下游需求旺季背景下，疊加國內(nèi)外甲醇裝置集中檢修及港口庫存回落，甲醇主力合約大漲至2500元/噸關(guān)口，呈現(xiàn)出振蕩整理狀態(tài)。當(dāng)前及后期，甲醇基本面利好因素正在消退，供應(yīng)壓力逐漸增加，反彈受限。

檢修裝置重啟 開工率提升

9月至10月期間，國內(nèi)甲醇裝置檢修較多，從檢修計劃表來看，包括內(nèi)蒙古博源90萬噸產(chǎn)能、寧夏能化30萬噸產(chǎn)能、陽煤平原化工27萬噸產(chǎn)能，豫北化工45萬噸產(chǎn)能、中新化工35萬噸產(chǎn)能、晉開化工20萬噸產(chǎn)能、長治潞寶20萬噸產(chǎn)能、山西永鑫20萬噸產(chǎn)能、川維80萬噸產(chǎn)能等，其間檢修涉及產(chǎn)能367萬噸，甲醇企業(yè)開工率在60%左右。然而，當(dāng)前國內(nèi)甲醇裝置并沒有檢修計劃，而前期檢修裝置在11月重啟較多，包括11月5日寧煤能化重啟、青海桂魯計劃11月中旬重啟、川維計劃11月10日重啟、長治潞寶計劃11月中下旬重啟。近期國內(nèi)甲醇企業(yè)開工率穩(wěn)步上升，最近一周開工率已提升至68.5%。

從國外甲醇裝置來看，9—10月期間國外裝置檢修較集中，然而當(dāng)前部分裝置已在恢復(fù)重啟。馬來裝置近期恢復(fù)，特立尼達、委內(nèi)瑞拉甲醇裝置負荷提升，印尼KMI計劃11月中下旬重啟，文萊BMC裝置檢修預(yù)計12月重啟。近期國外甲醇企業(yè)開工率已上升至77%，后期開工率還將進一步提升。

進口量回升 庫存預(yù)計累積

2016年國內(nèi)甲醇進口量有望創(chuàng)出歷史新高，僅前三個季度甲醇進口量就已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計全年進口量將超過750萬噸。近期中國開始了2017年甲醇進口長約談判，預(yù)計2017年國內(nèi)甲醇進口量依舊龐大。最近兩三年，國內(nèi)進口甲醇大體保持著正收益，進口甲醇利潤維持在0—200元/噸之間，進口甲醇利潤較好，將增加國內(nèi)進口甲醇的積極性。進口甲醇主要集中在我國沿海地區(qū)，而我國西北地區(qū)作為甲醇的主產(chǎn)區(qū)，在道路運輸中成本越來越高，勢必導(dǎo)致西北地區(qū)甲醇外銷受影響，如果主要消費地的華東地區(qū)甲醇價格與主產(chǎn)地的西北地區(qū)甲醇價格之差不能完全覆蓋運輸成本，則西北地區(qū)甲醇將面臨滯銷的境地。

從庫存來看，9月下旬開始，國內(nèi)江蘇港口、華南港口、寧波港(5.21 +1.56%,買入)口（含禾元自有貨源）庫存合計開始回落，庫存回落支撐著這輪甲醇行情的上漲。但近期甲醇港口庫存有增加的跡象，近期貨源集中到港，及10月底前后重啟的裝置預(yù)計到11月中下旬到貨等因素可能導(dǎo)致港口庫存累積。

甲醇制烯烴裝置利潤壓縮 需求受損

就甲醇需求來說，近期傳統(tǒng)需求保持穩(wěn)定，而新興需求則出現(xiàn)一定程度下降。近期國內(nèi)甲醇制烯烴利潤大幅縮水，主要原因是原料甲醇價格大幅上漲，烯烴價格整體漲幅不及甲醇，烯烴工廠整體利潤嚴(yán)重縮水，華東地區(qū)甲醇制烯烴微利或小幅虧損。由于利潤大幅收縮，外采甲醇制丙烯裝置已大部分停車，中煤蒙大甲醇外采量減少，近期甲醇新興下游需求開工率降低，烯烴開工率78.4%，環(huán)比上周減少5.6%。近期甲醇需求下降主要體現(xiàn)在甲醇制烯烴的新興需求上，需求下降將導(dǎo)致庫存上升，供應(yīng)壓力增大。

整體來看，當(dāng)前甲醇市場基本面利多因素在消退，而利空因素開始呈現(xiàn)，主要體現(xiàn)在供應(yīng)壓力逐漸增加，預(yù)計反彈受限。

來源：期貨日報