近期原油走勢比較強勢，中期看，原油上漲目標在98—100美元/桶一線。

　　近期原油走勢比較強勢，6月底舉行的歐盟峰會就歐債危機后續(xù)解決措施達成初步一致，刺激油價在78美元/桶處強勢反彈，當天原油期價大漲近10%。中期看，原油上漲目標在98—100美元/桶一線。

　　歐元區(qū)再寬松可期，利多原油

　　上周德拉吉在歐元區(qū)議息會議上強調(diào)了未來歐央行干預(yù)市場的兩個條件：一是未來的通脹目標在2%以下，二是維持歐元匯率穩(wěn)定。我們認為未來ECB采取進一步措施已成必然，只是時間上存在不確定性。最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月PPI同比上升1.8%，低于5月的2.3%。主要原因在于能源價格環(huán)比下降-0.1%，年率僅上揚6.8%。這暗示了通脹壓力進一步減輕的跡象。如果制造業(yè)維持萎縮趨勢，盡管7月CPI持平于2.3%，但未來仍可能進一步下滑，逐漸接近2%這一歐央行的目標水平，為歐央行加大刺激奠定基礎(chǔ)。

　　而保持歐元區(qū)匯率的穩(wěn)定則取決于西班牙等國的國債收益率。短期內(nèi)歐洲金融市場仍將承受壓力，歐元區(qū)流動性依然堪憂。7月20日舉行的歐元區(qū)財長會議就援助西班牙銀行業(yè)方案達成一致，歐元區(qū)將向西班牙銀行業(yè)提供至多1000億歐元援助。我們認為1000億歐元的救助資金可能不能完全覆蓋西班牙銀行業(yè)的損失，西班牙的國債收益率可能會一直維持在7%以上，并且連帶影響意大利等國的國債收益，這將導(dǎo)致歐元/美元匯率完全跌破1.2的關(guān)口，因此第二個條件在未來也有可能發(fā)生。我們認為，9月份歐央行最終將會出臺進一步的如債券購買計劃等刺激措施，而商品中最為利好的就是原油。

　　中美經(jīng)濟有望持續(xù)回升

　　三季度美國經(jīng)濟有望迎來今年的拐點。二季度經(jīng)濟增速放緩的主要原因是私人消費支出增速放緩。三季度在收入增長、低利率等因素的支撐下，美國私人消費有望強勢反彈。首先美國居民的實際可支配收入仍然處于一個較高的增長勢頭，這與不斷下行的石油價格有關(guān)。其次受益于寬松的利率環(huán)境，消費者可以以較低的成本借貸消費，這將進一步刺激需求。

　　三季度中國經(jīng)濟有望逐漸觸底回升。7月中國PMI指數(shù)50.1%，而庫存指數(shù)繼續(xù)萎縮，預(yù)計補庫存行為會支持未來經(jīng)濟增長。目前中國政策的焦點在于保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長，我們認為，后市中國的政策著眼點是通過投資帶動經(jīng)濟。兩次降息后，固定資產(chǎn)投資資金到位情況已逐步改善，因而三季度將是政策起效和需求回升的驗證期，中國經(jīng)濟見底的信號可能會漸漸清晰。

　　地緣政治局勢難言樂觀

　　歐元區(qū)需求擔(dān)憂和伊朗局勢仍將是未來主導(dǎo)油價的博弈因素。目前全球原油供應(yīng)充足，但歐亞等原油貿(mào)易最活躍地區(qū)的供應(yīng)或?qū)⒕o張，此因素將長期推高原油價格。中國作為伊朗的最大石油買家，購買數(shù)量已經(jīng)基本恢復(fù)到伊朗禁運制裁之前的水平，其他的幾個伊朗石油進口大國如日本、韓國和印度也都通過獲得美國豁免和政府提供船運保險等方法繞過制裁，表明制裁實際效果大打折扣。我們認為，歐美與伊朗之間的矛盾將是不可調(diào)和的，未來歐美與伊朗之間的關(guān)系雖然會階段性緩解但中長期將會越來越緊張，歐美對伊朗的下一輪制裁或不會太遠。2011年OPEC石油閑置產(chǎn)能大約300萬—400萬桶/天，目前大概在200萬桶/天，而一旦伊朗局勢再次緊張，OPEC用于彌補供應(yīng)缺口的閑置產(chǎn)能減少將會顯著推升市場的看漲情緒，油價易漲難跌。

轉(zhuǎn)自期貨日報