6月初焦炭期貨再次破位下行，創(chuàng)出新低。當前主力1309合約在1400元/噸上方獲得支撐，低位爭奪明顯，盤面出現(xiàn)大幅波動。筆者認為，焦炭期價已逐步接近底部區(qū)間。

　　宏觀經(jīng)濟預期悲觀成下跌主因

　　春節(jié)以來，焦炭期貨累計下跌幅度超過30%，煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動下行。而隨著天氣升溫降雨增加，下游鋼材消費淡季到來，鋼廠壓力增大并向上游轉移成本。對宏觀經(jīng)濟的悲觀預期是焦價連續(xù)走低的主要原因。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟進入“第三次探底”過程；另一方面，房地產(chǎn)調控政策及其房產(chǎn)稅擴圍的預期使得市場面臨較大的心理壓力。中央政府力圖改變以往投資主導的經(jīng)濟增長模式，將目光轉向調結構與去產(chǎn)能令市場對于大規(guī)模投資刺激的預期落空。

　　原料及焦炭現(xiàn)貨價格下滑拖累期價

　　6月份以來山西焦煤集團、神華等大礦集中下調煉焦煤價格，執(zhí)行一戶一議的銷售方式，降價幅度超過50元/噸。原材料價格下調使得焦炭價格下行空間再次打開，原料支撐作用盡失。此外，6月份北京螺紋鋼價格累計跌幅已達到270元/噸，鋼價持續(xù)下跌令庫存降幅明顯放緩，也打壓了焦炭市場。目前主產(chǎn)區(qū)山西獨立焦化企業(yè)焦炭生產(chǎn)平均虧損在200元/噸以上，限產(chǎn)幅度在30%—50%。預計后期焦化企業(yè)開工率將大規(guī)模下降，限產(chǎn)保價將延續(xù)，直至焦價企穩(wěn)。

　　焦炭期價下行空間收窄

　　目前國內(nèi)鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)已降至9天的歷史低位，后期壓縮庫存的空間有限。焦化企業(yè)逼近成本極限，以全國主焦煤平均開采洗選成本1000元/噸計算的焦炭成本為1300—1400元/噸（不計固定成本及人力成本）。若后期焦炭價格跌出可變成本區(qū)間，勢必會出現(xiàn)大面積停產(chǎn)。另外，當前焦煤、焦炭均呈現(xiàn)期現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象，市場存在超跌反彈的需求。

　　目前焦炭期貨主力合約向1401合約移倉，遠月合約做空意愿明顯弱化，盤面上呈現(xiàn)遠強近弱的格局。

轉自期貨日報