上周PTA期貨主力1305合約價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，漲幅近5%，持倉(cāng)量大增16萬手，增幅近14%。價(jià)漲量增鞏固了短期內(nèi)PTA的強(qiáng)勢(shì)地位。從技術(shù)面分析，近月1301合約成交量與持倉(cāng)量不斷下滑，1301期價(jià)已成為PTA現(xiàn)貨的基準(zhǔn)價(jià)格，同時(shí)，從1301合約形態(tài)觀察，經(jīng)過上一周暴漲，期價(jià)已成功突破壓力位。而從遠(yuǎn)月1305合約形態(tài)分析，上周低位箱體振蕩格局也已徹底突破，在另一個(gè)形態(tài)未確立之前，期價(jià)再次大幅上攻的空間將縮小。

　　結(jié)合目前基本面分析，筆者認(rèn)為，后市1305合約存在回調(diào)的可能，恐重新步入?yún)^(qū)間振蕩格局。

　　上游芳烴大漲，但石腦油價(jià)格未動(dòng)

　　10月份以來FOB韓國(guó)PX價(jià)格一直強(qiáng)勢(shì)維持在1500美元/噸上方，PX價(jià)格的堅(jiān)挺也支撐了PTA期價(jià)，上周PX價(jià)格一舉突破1600美元/噸，PTA期價(jià)也順勢(shì)上破8000元/噸直至8100元/噸上方。在本輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情中，PTA與上游芳烴價(jià)格包括PX、MX價(jià)格同步上漲，但芳烴上游原材料石腦油價(jià)格并未跟隨上漲，反而出現(xiàn)小幅回落，與此同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格仍保持在85美元/桶左右，甚至出現(xiàn)了小幅回落。

　　短期來看，芳烴價(jià)格的大幅上漲與國(guó)際油價(jià)背道而馳，將從心理層面打壓市場(chǎng)人氣。另外，從PTA與PX上下游關(guān)系分析，隨著PX價(jià)格的大幅上漲，PTA生產(chǎn)虧損幅度將越來越大，目前已超過2008年金融危機(jī)時(shí)的最高水平，換句話說，作為下游產(chǎn)品的PTA承受不了如此高的PX成本。

　　下游跟漲意愿不強(qiáng)

　　上周，PTA市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)也帶動(dòng)了下游滌綸價(jià)格上漲，聚酯切片上漲200元/噸左右，瓶片也有將近300元/噸的上漲，從滌絲價(jià)格來看，較為主流的DTY滌綸價(jià)格上漲100元/噸，滌綸POY價(jià)格上漲200元/噸，滌綸FDY價(jià)格上漲300元/噸，漲幅為2%至3%不等；從上漲幅度比較，滌綸價(jià)格上漲幅度小于原料PTA上漲幅度，這使得作為下游產(chǎn)品的滌綸成本越來越高，也大大壓縮了下游產(chǎn)成品滌綸的利潤(rùn)空間，以滌綸DTY為代表的長(zhǎng)絲利潤(rùn)則隨著PTA價(jià)格的上漲反而越來越小，而滌綸短纖又重新步入虧損行列。PTA價(jià)格的上漲給下游滌綸生產(chǎn)造成了沉重的壓力。

　　總結(jié)

　　整體而言，上游原料PX價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，是PTA期價(jià)大漲的主要推動(dòng)力。從上下游產(chǎn)業(yè)鏈分析，一方面，PX價(jià)格的上漲增加了PTA生產(chǎn)成本，使得PTA生產(chǎn)利潤(rùn)空間越來越小，另一方面，PTA價(jià)格的上漲也加大了滌綸生產(chǎn)成本，從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來看，成本的上漲并未有效帶動(dòng)下游產(chǎn)成品價(jià)格的上漲，因此PTA期價(jià)上漲的持續(xù)性受到質(zhì)疑。

　　基于基本面分析，投資者須保持警惕心態(tài)，追漲需謹(jǐn)慎。

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