目前，動(dòng)力煤期貨近月與遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化。鄭商所根據(jù)《交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十條規(guī)定，決定自8月17日結(jié)算起，將動(dòng)力煤1609合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由10%調(diào)整為15%，加劇了動(dòng)力煤1609合約的回調(diào)幅度。不過(guò)，動(dòng)力煤1701與1705合約延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

煤礦減量化生產(chǎn)成效顯著

盡管煤炭行業(yè)去產(chǎn)能尚未取得突出成果，但是在政府推進(jìn)煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的過(guò)程中，從嚴(yán)控制煤炭產(chǎn)量成為煤價(jià)上漲的主要因素。從5月開始，全國(guó)所有煤礦按照276個(gè)工作日規(guī)定組織生產(chǎn)，有效推動(dòng)了國(guó)內(nèi)煤礦減量化生產(chǎn)，成效顯著。數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)原煤產(chǎn)量為2.7億噸，同比下降13%，環(huán)比6月減少699萬(wàn)噸，降幅為2.5%；1—7月原煤累計(jì)產(chǎn)量為19億噸，同比下降10.1%，累計(jì)同比降幅較1—6月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，7月我國(guó)鋼材產(chǎn)量為9594萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%；1—7月鋼材累計(jì)產(chǎn)量為65705萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.9%。

今年煤炭企業(yè)的噸煤生產(chǎn)成本沒(méi)有增加，煤價(jià)的上漲直接改善其利潤(rùn)狀況，有利于緩和煤炭行業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是也影響了部分地方去產(chǎn)能的決心。近期，中煤協(xié)表示，正在研究制定相關(guān)工作預(yù)案，一旦煤價(jià)、庫(kù)存等相關(guān)指標(biāo)觸發(fā)預(yù)案設(shè)定的條件，將及時(shí)啟動(dòng)調(diào)控措施，快速有效地增加或減少煤炭供給量�？傮w上，未來(lái)動(dòng)力煤供給增加與否還是要看政策。

港口煤炭庫(kù)存仍低位徘徊

產(chǎn)量下滑導(dǎo)致港口煤炭調(diào)進(jìn)量下降，進(jìn)而令港口煤炭庫(kù)存下降。數(shù)據(jù)顯示，從6月開始，秦皇島港煤炭庫(kù)存不斷下降，并在7月跌破300萬(wàn)噸，與歷年同期的情況大相徑庭。近期，隨著港口煤價(jià)大幅走高，產(chǎn)地資源發(fā)往港口的積極性提高，秦皇島港煤炭調(diào)進(jìn)量有所回升，港口煤炭庫(kù)存止跌企穩(wěn)，但是依然徘徊在300萬(wàn)噸以下的水平。

與此同時(shí)，錨地船舶數(shù)量依然維持在相對(duì)高位，顯示下游采購(gòu)熱情不減。截至8月16日，秦皇島港存煤295萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)量為58艘，預(yù)報(bào)到港增至20艘。短期內(nèi)，港口暢銷煤種依舊稀缺，“船等貨”現(xiàn)象還在持續(xù)，港口煤價(jià)或保持堅(jiān)挺。

動(dòng)力煤需求將季節(jié)性走弱

天氣預(yù)報(bào)稱，預(yù)計(jì)8月16—25日，黃淮西部、江漢、江淮、江南大部、四川盆地東部、陜西關(guān)中等地將出現(xiàn)5—8天的高溫天氣，部分地區(qū)日最高氣溫可達(dá)37℃—39℃。數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，沿海六大電廠日均耗煤量為67.4萬(wàn)噸，較上周同期減少1.9萬(wàn)噸；庫(kù)存可用天數(shù)為14.6天，較上周同期減少0.77天；電煤庫(kù)存量跌至983.8萬(wàn)噸，較上周同期減少81.2萬(wàn)噸，為2011年6月以來(lái)首次跌破1000萬(wàn)噸。

受“秋老虎”的影響，短期內(nèi)電廠日耗不會(huì)快速大幅下滑，加之電廠煤炭庫(kù)存水平處于多年來(lái)同期偏低水平，下游補(bǔ)庫(kù)積極性將維持，由此預(yù)計(jì)8月動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格仍將上漲。不過(guò)，從歷史規(guī)律來(lái)看，電廠日耗的夏季峰值基本出現(xiàn)在8月，此后隨著時(shí)間推移，動(dòng)力煤需求將振蕩下降。當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格過(guò)快上漲，可能加劇淡季煤價(jià)下跌壓力。

綜上所述，供給側(cè)改革的決策不可能朝令夕改，化解過(guò)剩產(chǎn)能和限產(chǎn)工作將繼續(xù)對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)供需基本面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，預(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤期貨整體將維持振蕩上行趨勢(shì)。不過(guò)，季節(jié)性需求淡季將至，近期過(guò)快上漲的動(dòng)力煤期貨可能出現(xiàn)調(diào)整行情，建議長(zhǎng)線投資者短期內(nèi)持多單觀望，等待回調(diào)機(jī)會(huì)再增持多單。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)