五一節(jié)后，天然橡膠市場(chǎng)并沒有走出如同此前的清明假期后的開盤反彈行情。市場(chǎng)失去了因泰國洪水災(zāi)害造成的供應(yīng)短缺的支撐，增加了因日本橡膠休市、拉登之死引發(fā)的國外大宗商品拋售、油價(jià)接連下挫等利空因素。開盤后，滬膠1109合約連續(xù)收陰，直擊三萬關(guān)口，跌幅7%左右。那么，膠價(jià)下跌目標(biāo)在何處呢？

　　宏觀政策收緊，投資者擔(dān)憂情緒加重

　　2011年以來，央行已經(jīng)4次提高準(zhǔn)備金率共2.0個(gè)百分點(diǎn)，2次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率共0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行在其發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，下一階段央行將繼續(xù)根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，綜合運(yùn)用好存款準(zhǔn)備金率、利率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，管理通脹預(yù)期。在政策預(yù)期作用下，市場(chǎng)投資者對(duì)于下一階段的加息節(jié)奏較為惶恐。而其他亞洲國家也逐步進(jìn)入加息周期之中，印度央行5月3日宣布加息50基點(diǎn)至7.25%，以抑制國內(nèi)通脹局勢(shì)。馬來西亞和菲律賓央行則在5日舉行議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期馬來西亞央行或?qū)⒕S持利率不變，而菲律賓可能加息25基點(diǎn)至4.50%。亞洲經(jīng)濟(jì)體儼然已進(jìn)入對(duì)抗通脹的“警戒”狀態(tài)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)政策走向?qū)�產(chǎn)生較大的影響。但到目前為止，調(diào)控并沒有使得通脹降低，卻使得原本的需求增長(zhǎng)放緩，帶給投資者的最直接的感受是，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲，從而引發(fā)了投資者對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　需求放緩，供應(yīng)增加，膠價(jià)上行壓力重重

　　從筆者近期的云南實(shí)地考察情況來看，今年景洪地區(qū)的天膠預(yù)期產(chǎn)量在27萬噸，較去年增加5%左右，而去年云南全省產(chǎn)量在30余萬噸。目前，云南產(chǎn)區(qū)已全面進(jìn)入新膠供應(yīng)期。海南產(chǎn)區(qū)的天膠開割時(shí)間較云南晚一個(gè)月，截至本周，海南天膠產(chǎn)區(qū)由東向西，已經(jīng)逐步進(jìn)入全面開割期，預(yù)計(jì)農(nóng)墾膠產(chǎn)量與去年基本持平，而民營(yíng)膠產(chǎn)量則有所增加。東南亞地區(qū)，印度、馬來西亞以產(chǎn)出20#復(fù)合膠為主，在氣候正常情況下，產(chǎn)量有增無減；泰國地區(qū)自進(jìn)入5月中下旬開始，3號(hào)煙片膠也將集中逐步開割供應(yīng)。因此，國際國內(nèi)天膠供應(yīng)的增加令天膠市場(chǎng)壓力重重。

　　2011年，汽車、輪胎行業(yè)增速減緩，尤其是重卡新車滯銷。下游輪胎加工企業(yè)在完成春節(jié)訂單之后，產(chǎn)成品滯銷，庫存擠壓，企業(yè)紛紛設(shè)法消化庫存。而根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年一季度，歐盟新商用車需求較去年同期上漲14.7%，新登記數(shù)量達(dá)到49.9496萬輛。除公共汽車部門外，所有汽車部門均有增長(zhǎng)。綜合看，雖然歐美國家需求量略有恢復(fù)，但國內(nèi)汽車業(yè)上半年的低迷，對(duì)原材料采購市場(chǎng)形成了較大壓力。

　　綜合以上，筆者認(rèn)為，滬膠下跌目標(biāo)在28000—29000點(diǎn)區(qū)域。

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