國慶長假后，在政策面利多與下游需求利空的共同作用下，動力煤期價沖高回落。隨著消費(fèi)旺季來臨，動力煤期貨年末反彈仍可期，預(yù)計(jì)反彈目標(biāo)為前高530—540元/噸；短期內(nèi)調(diào)整空間有限，下檔強(qiáng)支撐區(qū)為510—514元/噸。

政策利好多多 尚未完全消化

9月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，實(shí)施煤炭資源稅改革，從今年12月1日起，煤炭資源稅由從量計(jì)征改為從價計(jì)征，稅率由省級人民政府在2％—10％的規(guī)定幅度內(nèi)確定。預(yù)計(jì)該政策將增加煤炭成本12元/噸。

財(cái)政部10月9日宣布，從2014年10月15日起取消無煙煤、煉焦煤以外的其他煙煤（主要為動力煤）、其他煤（主要為褐煤）、煤球等的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施最惠國稅率。該政策預(yù)計(jì)將增加進(jìn)口煤到港成本25—30元/噸，在一定程度上抑制煤炭進(jìn)口。

另外，根據(jù)神華10月8日晚間公布的港口下水動力煤最新價格，各煤種價格均上調(diào)15元/噸。這是神華自8月以來連續(xù)第3個月上調(diào)煤價，其調(diào)價幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。從近期發(fā)布的相關(guān)政策以及往年經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)11月神華繼續(xù)上調(diào)煤價是大概率事件，將對動力煤價格構(gòu)成一定支撐。

供給穩(wěn)步下降 旺季帶動需求攀升

進(jìn)入7月以來，政府發(fā)布了多項(xiàng)控制產(chǎn)能措施，要求今年后5個月煤炭產(chǎn)量調(diào)減1.9億噸左右。煤炭運(yùn)銷協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，全國煤炭總產(chǎn)量3.02億噸，同比下降0.98％；9月全國煤炭總產(chǎn)量2.92億噸，同比下降7％。全國1—9月煤炭總產(chǎn)量累計(jì)同比減少約1.3％。雖然產(chǎn)量在降低，但政府制定的減產(chǎn)目標(biāo)遠(yuǎn)未達(dá)到。四季度每月平均同比減產(chǎn)數(shù)量將超過5000萬噸。

進(jìn)口方面，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度我國煤炭進(jìn)口2.23億噸，同比減少6.7％，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。今年9月我國進(jìn)口煤炭2116萬噸，同比下降17.76％，降幅收窄。這歸因于國內(nèi)市場煤價的下跌幅度超過國外市場，國內(nèi)外價差縮小。后期隨著煤炭進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)，進(jìn)口量有望繼續(xù)減少。

需求方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月全社會用電量4570億千瓦時，同比增長2.7％，較8月回升4.2個百分點(diǎn)。1—9月，全社會用電量累計(jì)40975億千瓦時，同比增長3.9％。1—9月，全國電源新增生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）5250萬千瓦，其中水電1565萬千瓦，火電2580萬千瓦。

傳統(tǒng)的冬季供暖消費(fèi)旺季臨近，后期全社會用電量也將會持續(xù)上升，但是由于今年北方冬季供暖較往年推遲10天左右，今年的煤炭消費(fèi)旺季也會較晚到來。下游電廠需求方面，進(jìn)入10月以來，我國沿海六大電廠日均耗煤量逐步攀升，庫存可用天數(shù)雖然仍較多，但處于下降通道。這些因素均將支撐動力煤年末反彈�！�

       來源：期貨日報