受到市場(chǎng)傳聞打壓，9月上旬滬膠領(lǐng)跌商品市場(chǎng)，但受到基本面的強(qiáng)勢(shì)支撐，滬膠強(qiáng)勢(shì)未變。在即將到來(lái)的10月份里，多空交織下的天膠市場(chǎng)將面臨高位震蕩。

　　消費(fèi)國(guó)低庫(kù)存

　　中國(guó)、日本等天膠主要消費(fèi)國(guó)低庫(kù)存的狀況為期膠市場(chǎng)上漲提供了動(dòng)力。

　　今年年初，由于天膠產(chǎn)量不如預(yù)期，國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口天膠的積極性不高，1-8月份的我國(guó)天膠累計(jì)進(jìn)口量與去年同期持平，但是國(guó)內(nèi)汽車銷量累計(jì)增長(zhǎng)為39.35%,且8月份國(guó)內(nèi)汽車銷售提前迎來(lái)旺季，車市4月份以來(lái)的萎靡情緒好轉(zhuǎn)，因此今年國(guó)內(nèi)汽車銷售對(duì)天膠走勢(shì)應(yīng)屬利多因素。進(jìn)口量的不增長(zhǎng)與下游消費(fèi)的強(qiáng)勢(shì)上漲導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)目前天膠庫(kù)存的萎靡。上海期貨交易所的天膠庫(kù)存仍不足3萬(wàn)噸。日本同樣面臨庫(kù)存偏緊的壓力，原因基本相似：上半年進(jìn)口量偏低，以及汽車工業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展共同造成了目前低庫(kù)存的狀態(tài)。

　　天膠主要消費(fèi)國(guó)的低庫(kù)存有效地支撐了現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勁，后期隨著中國(guó)停割期的到來(lái)，必將加大在國(guó)外進(jìn)口天膠的數(shù)量，國(guó)際天膠價(jià)格易漲難跌局面未變，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺將支撐期貨市場(chǎng)的上漲。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)并非高枕無(wú)憂，今年4月份國(guó)家拋儲(chǔ)時(shí)全乳膠的價(jià)格為25500-25800元/噸，而目前國(guó)內(nèi)全乳膠價(jià)格維持在26000元/噸附近，如后市一直上漲，不排除國(guó)家會(huì)繼續(xù)拋儲(chǔ)，穩(wěn)定天膠價(jià)格。屆時(shí)或?qū)��?huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的沖擊，形成短暫的急跌行情。

　　長(zhǎng)期走高有隱憂

　　中國(guó)拋儲(chǔ)成為膠市短暫利空，而歐美車市的快速下滑以及天膠后續(xù)供應(yīng)逐漸增加將成為阻礙膠市長(zhǎng)期走高的隱憂。

　　在歐洲汽車振興政策退市后，歐洲車市大幅下挫，美國(guó)車市復(fù)蘇緩慢。在這種情況下，上半年發(fā)展中國(guó)家汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)幅度彌補(bǔ)了歐美國(guó)家汽車市場(chǎng)下挫幅度，有效地成為天然橡膠期貨價(jià)格上漲的中堅(jiān)支撐力量。但7、8月份以來(lái)，歐美國(guó)家汽車銷售下滑愈加厲害。歐洲從往年月均125萬(wàn)輛左右下滑到今年的75萬(wàn)輛，美國(guó)的汽車月均銷售量也從往年的月均130萬(wàn)輛下滑到今年的月均64萬(wàn)輛。隨著歐美車市下滑的越來(lái)越厲害，發(fā)展中國(guó)家的汽車增長(zhǎng)恐怕難以繼續(xù)彌補(bǔ)歐美國(guó)家的下挫幅度。

　　割膠旺季的來(lái)臨將緩解目前天膠供需偏緊的局面。截止到8月份，全球天然橡膠產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)6.9%，而9月份以后天然橡膠生產(chǎn)國(guó)將迎來(lái)新一輪的生產(chǎn)旺季，因此今年國(guó)際天膠產(chǎn)量將保持6%的增長(zhǎng)速度。從今年車市看，國(guó)際車市銷售累計(jì)增長(zhǎng)率以2-3%的速度下滑，因此截止到2010年年底，全球汽車銷售累計(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為5%左右。受到雙方面因素影響，年底國(guó)際市場(chǎng)上天膠供不應(yīng)求的局面將得到緩解。

　　總體看，基本面逐漸顯現(xiàn)的利空因素將對(duì)天膠向上空間形成打壓。但受到后續(xù)中、日等天膠需求國(guó)的采購(gòu)支撐，強(qiáng)勢(shì)格局仍未改變。10月份天膠市場(chǎng)將面臨下有支撐上有壓力的矛盾局面，維持高位震蕩。

    轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)