近期宏觀氛圍轉(zhuǎn)好,市場信心大幅改善,多頭熱情高漲,滬膠突破1月以來的振蕩區(qū)間,強勢上行。
近期宏觀氛圍轉(zhuǎn)好,市場信心大幅改善,多頭熱情高漲,滬膠突破1月以來的振蕩區(qū)間,強勢上行。
經(jīng)濟延續(xù)復蘇,市場信心持續(xù)改善
歐元區(qū)各國發(fā)布的1月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)均好于預期,顯示歐元區(qū)經(jīng)濟正走出衰退,逐漸回到正常軌道,歐債問題對市場影響正逐步淡化。美國1月SIM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)下9個月高點,擴張步伐高于預期,制造業(yè)開始大幅回暖;同時,美國1月消費者信心意外攀升,暗示占據(jù)美國經(jīng)濟最大比重的消費亦逐步回升。受此提振,美國股市道瓊斯指數(shù)盤中一舉突破14000點,創(chuàng)下5年多以來新高。
國內(nèi)方面,1月PMI新訂單指數(shù)回升至51.6%,需求恢復良好;同時補庫存加速,原材料庫存指數(shù)大幅上升至50.1%,自2011年4月以來首超榮枯線,企業(yè)持續(xù)的補庫存將對日后大宗商品的價格走勢形成支撐。同時,兩會將在3月初召開,之前或?qū)⒃俅我l(fā)市場對刺激政策的預期。
近期,期貨市場出現(xiàn)集中向遠月移倉和遠強近弱走勢分化的格局,特別是以PTA、塑料等化工品最為典型。上游價格居高不下、成本支撐偏強將促使PTA價格重心逐步抬高,中期反彈目標看到10000點。
近期,期貨市場出現(xiàn)集中向遠月移倉和遠強近弱走勢分化的格局,特別是以PTA、塑料等化工品最為典型。這種全線轉(zhuǎn)戰(zhàn)遠月的現(xiàn)象一方面是主力資金在春節(jié)長假前提前布局的需求,另一方面是主力資金改為做合約間強弱價差的策略需要。筆者認為,上游價格居高不下、成本支撐偏強將促使PTA價格重心逐步抬高,中期反彈目標看到10000點。
美國延續(xù)寬松政策,中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升
近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體偏好,特別是在經(jīng)濟中扮演重要角色的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較為明顯的復蘇跡象,引發(fā)市場對于美聯(lián)儲可能退出量化寬松政策的擔憂情緒,從而引發(fā)包括原油在內(nèi)的大宗商品價格劇烈波動。
不過,從美聯(lián)儲的兩大目標,即就業(yè)與通貨膨脹來看,盡管實施了一系列的經(jīng)濟刺激計劃,失業(yè)率也出現(xiàn)了明顯降低,但整體就業(yè)水平并未顯著改善,表明經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)性問題;而且通貨膨脹水平仍然遠低于美聯(lián)儲的調(diào)控目標。雖然美聯(lián)儲在2012年最后一次議息會議上提出了刺激計劃退出的觸發(fā)條件,即失業(yè)率回到6.5%以下以及核心通脹水平在2.5%以上,但從目前的形勢來看,至少在2013年此條件還很難達到,也就是說,2013年美國的貨幣政策仍將維持寬松。
國內(nèi)方面,近期工業(yè)增加值同比及環(huán)比連續(xù)出現(xiàn)明顯反彈,市場對于經(jīng)濟已于去年四季度觸底預期基本一致。盡管受制于房地產(chǎn)政策調(diào)控、制造業(yè)產(chǎn)能利用率偏低以及出口、消費難以有明顯起色等因素,2013年經(jīng)濟大幅回升的可能性不大,但1月份的制造業(yè)PMI以及PPI環(huán)比數(shù)據(jù)等領(lǐng)先指標表明國內(nèi)經(jīng)濟至少在一季度仍將呈現(xiàn)回升勢頭。
整體看,國內(nèi)外經(jīng)濟近期將維持企穩(wěn)回升態(tài)勢,對大宗商品市場構(gòu)成支撐。
PTA產(chǎn)業(yè)鏈分析
產(chǎn)業(yè)鏈價格方面。近期在全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏好以及風險偏好改善的情況下,國際原油出現(xiàn)了一定程度的上漲,但幅度并不大。國際石腦油價格跟隨上漲,與原油之間的價差較為穩(wěn)定。PX價格走勢明顯偏強,創(chuàng)下一年多來的新高,目前仍維持在1700美元/噸左右。而石腦油價格遠未達到去年9月份的高點,PX與原油及石腦油價格走勢出現(xiàn)明顯偏離。自2012年7月份以來,PX與PTA的價差持續(xù)擴大,PTA上漲步伐依舊跟不上PX,目前仍未見好轉(zhuǎn)跡象。
產(chǎn)業(yè)鏈供需方面。目前國內(nèi)PX裝置運行正常,裝置開工率維持在93%左右,PX貨源供應尚可。國內(nèi)PTA平均負荷在73%左右,下游聚酯裝置的運行負荷在七、八成,市場基本供需情況沒有明顯改變。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤方面。目前PTA整個產(chǎn)業(yè)鏈上,由于PX產(chǎn)能相對于PTA產(chǎn)能的不足,PX廠商擁有產(chǎn)業(yè)鏈上的絕對定價權(quán),自2011年以來,PX廠商利潤豐厚的情況沒有改變。而PTA廠商自2012年以來一直處于虧損境地,目前虧損情況有所穩(wěn)定,沒有進一步擴大。下游聚酯廠商也處于瀕臨虧損的邊緣。PTA外盤價格相對而言一直比較堅挺,PTA進口商也處于虧損狀態(tài)。
整體看,上游價格居高不下、成本支撐偏強將促使PTA價格重心逐步抬高。
中期內(nèi)仍有反彈空間
技術(shù)面看,PTA自2012年6月份在7000一線見底以來呈現(xiàn)出一波明顯的上漲行情,目前已突破了8700一線的壓力,反彈第一目標位9000,第二目標位10000。
轉(zhuǎn)自期貨日報網(wǎng)