在其他商品走勢大起大落之時，掙扎于上游成本支撐及需求疲弱夾縫中的連塑，走勢顯得較為拘謹。在農(nóng)歷新年之前，隨著下游工廠放假，連塑的供需矛盾將會延續(xù)，而原油雖進入振蕩區(qū)間，但仍維持高位，基本面不會有實質(zhì)變化。

　　筆者認為，投資者近期應關注國內(nèi)調(diào)控政策及天氣狀況對連塑的影響，期價將于11800—12300元/噸區(qū)間振蕩。

 　　供需失衡的基本面短期內(nèi)仍將延續(xù)

　　目前石化PE裝置基本全部開車，國內(nèi)產(chǎn)量呈上升趨勢；而下游工廠由于春節(jié)臨近，開工率下滑，農(nóng)膜廠開工率維持在30%，包裝膜廠開工率為50%，需求與供應相比相對疲軟。由于缺乏需求支撐，合同戶開單積極性明顯偏低，導致石化整體庫存呈上升趨勢。在此壓力下，上周石化報價出現(xiàn)了松動，開始下調(diào)。

　　從近期交易所倉單數(shù)據(jù)來看，隨著1101合約的交割，倉單逐步出庫。同時，從去年12月份進口數(shù)據(jù)增長的表現(xiàn)來看，雖然內(nèi)外盤價差延續(xù)倒掛，但部分看好后市的貿(mào)易商仍在繼續(xù)進口，受年底資金鏈緊張的影響，部分貿(mào)易商更傾向于選擇進口方面的遠期交易。也就是說，年初LLDPE現(xiàn)貨供應將維持相對充裕的局面，下游工廠的觀望情緒則更為濃厚，供需失衡局面將延續(xù)。

　　成本推動不敵國內(nèi)調(diào)控壓力

　　從上游商品走勢來看，2010年基本經(jīng)歷了一個觸底回升的過程，尤其是原油價格在2010年年底突破性上行，帶動石腦油及亞洲乙烯價格走出低迷行情，開始逐步上行。成本的上抬對于連塑的推動作用明顯，使連塑價格從大跌中逐步回升。然而，NYMEX原油在2011年首個交易日大漲并收于高點91.55美元/桶后，就進入高位振蕩區(qū)間。

　　除前期受美元階段性反彈的壓制外，去年困擾原油的高庫存壓力仍然延續(xù)，同時，取暖油需求在原油需求中所占的比例遠低于汽柴油，也就是說，目前季節(jié)性題材的炒作點力度偏弱，致使原油難以走出實質(zhì)性突破行情。

　　國內(nèi)市場，上周公布的12月份CPI及PPI數(shù)據(jù)雖然較11月份有所回落，但仍處于高位，因此，雖然國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，但市場對于國內(nèi)貨幣政策再次收緊的擔憂并未減輕。央行在數(shù)據(jù)公布前上調(diào)準備金率，也使得市場對于加息充滿猜測。結合農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)，我們認為，國內(nèi)通脹壓力仍然偏高，春節(jié)臨近使得國家調(diào)控物價的難度加大，國家穩(wěn)定物價的政策將壓制商品價格漲幅。

　　天氣題材可能引發(fā)上漲行情

　　上周以來，新一輪降溫及降雪天氣重新抬頭，為運力及供應的炒作提供了預期，如出現(xiàn)雪災等情況，造成道路阻斷，供應題材將被搬上臺面。并且，低溫天氣對于蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的生長尤為不利，而臨近春節(jié)，基于國家保證蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品市場供應的需要，有助于防護農(nóng)作物抵抗低溫的農(nóng)膜的重要作用將受到重視，目前，各主要蔬菜產(chǎn)區(qū)亦普遍進行加蓋農(nóng)膜抗擊低溫的操作。因此，在惡劣天氣持續(xù)的情況下，可能提振LLDPE下游農(nóng)膜需求。

　　綜上所述，目前連塑仍處于多空交織的漩渦中，在供需失衡的基本面短期內(nèi)難起變化的情況下，投資者應重點關注調(diào)控政策及天氣變化，年前市場走勢偏弱，期價將在11800—12300元/噸范圍內(nèi)波動。

【期貨日報】