紐約原油期貨價(jià)格前天晚間暴跌3.5%，報(bào)收于每桶91.98美元，創(chuàng)近6周新低。至此，國際油價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日下跌。至昨天截稿時(shí)，油價(jià)仍處下跌通道。受此影響，大宗商品昨天集體大幅跳水，尤以石化品種為甚。分析人士認(rèn)為，在QE3熱情消退后，市場或重回理性，大宗商品將重新面臨產(chǎn)能過剩、需求不振的考驗(yàn)。

　　昨天，國內(nèi)大宗商品近全線收跌。三市僅部分農(nóng)產(chǎn)品相對抗跌，工業(yè)品全線下挫。這也推動(dòng)跟蹤大宗商品綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)收跌。

　　數(shù)據(jù)顯示，硬麥期貨當(dāng)日領(lǐng)漲，主力合約收于每噸2279元，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲18元，漲幅0.8%；螺紋鋼期貨領(lǐng)跌，主力合約收于每噸3483元，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌124元，跌幅3.44%。有色金屬亦全線收跌：鋅期貨主力合約跌1.33%；銅期貨主力合約跌幅1.3%。此外，豆類、油脂類商品也近全線收跌：豆油期貨主力合約當(dāng)日跌0.32%；棕櫚油期貨主力合約跌0.67%；大豆期貨主力合約跌0.04%。

　　在所有大宗商品中，作為原油下游的石化類商品跌幅最明顯：焦炭期貨主力合約收于每噸1430元，跌幅2.79%；PTA期貨主力合約收于每噸7718元，跌幅2.55%；橡膠期貨主力合約收于每噸2.39萬元，跌幅1.99%；PE期貨主力合約收于每噸1.07萬元，跌幅1.61%；甲醇期貨主力合約收于每噸2787元，跌幅1.21%；PVC期貨主力合約收于每噸6680元，跌幅1.04%。

　　上述品種多數(shù)在現(xiàn)貨市場同樣表現(xiàn)疲弱，以原油的直接下游燃料油最為明顯。因外盤走跌，三地率同時(shí)下行，黃埔到岸價(jià)進(jìn)口高硫180CST美金價(jià)701.5美元/噸，較上個(gè)交易日跌15美元；進(jìn)口高硫380CST跌15.5美元。

　　不過，傳導(dǎo)鏈條相對較長的其他下游化工品種在現(xiàn)貨市場暫未受沖擊。生意社價(jià)格監(jiān)測顯示，薄膜級PE三個(gè)月累計(jì)漲幅高達(dá)14.98%，昨日報(bào)11258.33元/ 噸，價(jià)格較堅(jiān)挺。而受下游甲醇汽油、二甲醚和甲醛等支撐，甲醇現(xiàn)貨昨天仍報(bào)2816元/ 噸高價(jià)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，石化企業(yè)目前所用原料對應(yīng)的仍是前期原油高位時(shí)的價(jià)格，對下游有一定支撐，但等前期庫存耗完，成本將會(huì)下降，下游廠家也有相應(yīng)調(diào)價(jià)需求。目前來看，期價(jià)已提前反映了這一變化。

　　“從后市來看，產(chǎn)能增加將進(jìn)一步威脅石化化工品的供需形勢。”瑞達(dá)期貨>，微博)原油分析師王鍇威稱，伊朗的變相出口或?qū)⑦M(jìn)一步拖累原油走勢，由于船燃價(jià)格高企，且終端需求低迷，庫存消耗相對緩慢，后期或?qū)⒏呶换芈洹?/span>PTA、塑料等品種產(chǎn)能壓力尤為明顯，桐昆、恒力等PTA新裝置已全部投產(chǎn)，撫順石化及大慶石化的塑料裝置也在近期相繼投產(chǎn)。

　　“預(yù)計(jì)10月前后PTA市場供給將面臨過剩壓力，從而抑制PTA價(jià)格。”生意社PTA分析師夏婷昨天說。

　　而短期來看，受“雙節(jié)”下游備貨需求支撐，PTA、塑料等期價(jià)短期盤整可能性較大。隆眾資訊PTA分析師高婷婷認(rèn)為，“市場心態(tài)已不如QE3出臺(tái)之前，預(yù)計(jì)很難再漲回前期高點(diǎn)，但上漲和下跌空間有限。”

　　大宗商品吐盡漲幅 業(yè)內(nèi)繼續(xù)看好黃金白銀

　　寬松政策刺激效應(yīng)遞減

　　主持人：美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松有哪些異同？國際大宗商品表現(xiàn)如何？

　　馮潔：美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松所購買的對象和數(shù)量不一樣。2012年9月13日美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議上推出了無期限版本的QE3，即自14日開始以每月400億美元規(guī)模購入機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)，維持6月實(shí)施的延長“扭轉(zhuǎn)操作”至今年年底操作不變。

　　三次量化寬松對國際大宗商品價(jià)格刺激效應(yīng)在逐步減弱，本輪QE3出臺(tái)之后預(yù)期對大宗商品價(jià)格弱勢推動(dòng)效應(yīng)已經(jīng)很明顯，也就是說貨幣政策的刺激效應(yīng)正在逐步減弱，商品最終將回落到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求層面上來。

　　陶金峰：從CRB指數(shù)、文華商品指數(shù)、NYMEX原油、COMEX黃金、LME銅和CBOT大豆表現(xiàn)看，三次量化寬松后漲幅逐級回落，而QE3推出至今，除了黃金以外，其他都表現(xiàn)為下跌。

　　原油以震蕩為主

　　主持人：原油作為商品市場的龍頭品種，備受投資者關(guān)注。9月14日，紐約原油一度突破100美元/桶，布倫特原油也突破117美元/桶關(guān)口。但近兩日再度大幅回落，盡吐前期漲幅。那么，影響原油價(jià)格走勢的因素有哪些？未來油價(jià)會(huì)否進(jìn)一步上漲？

　　馮潔：影響原油價(jià)格走勢的因素很多，除了單純的經(jīng)濟(jì)層面的問題，還包括地緣政治，美元走勢以及美國政治選舉等。雖然9月14日紐約原油價(jià)格突破了100美元大關(guān)，但在9月17日快速回落至95美元附近，昨日又逼近90美元關(guān)口。市場傳言美國將動(dòng)用原油儲(chǔ)備壓低油價(jià)，從這可以看出美國政治選舉過程也正在對油價(jià)產(chǎn)生影響。原油價(jià)格在美國政治選舉中具有重要作用，油價(jià)的上漲對美國當(dāng)下任何一個(gè)政黨的競選都不利，因此兩黨為了獲得選票勢必采取措施防止油價(jià)快速上漲，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性過程，我們有理由認(rèn)為未來一段時(shí)間油價(jià)區(qū)間為90—100美元/桶。

　　陶金峰：原油是8月少數(shù)保持強(qiáng)勢反彈的工業(yè)品期貨之一，主要因素是中東局勢緊張、美國原油庫存下降、美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、美元走弱、美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期升溫。不過，紐約原油10月合約在100美元附近面臨的阻力非常顯著。預(yù)計(jì)后市(9月底至10月)將下探考驗(yàn)94.4美元和90美元的支撐。

　　農(nóng)產(chǎn)品關(guān)注南美天氣變化

　　主持人：宏觀數(shù)據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品的影響雖然相對較小，但多數(shù)品種的市場熱度也明顯降溫，特別是豆類、油脂和玉米等。請結(jié)合相關(guān)基本面分析前期持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢的豆類商品未來走勢。

　　馮潔：相比較工業(yè)品、能源化工產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品的需求更為剛性。除了受宏觀因素影響之外，品種自身的基本面影響更為重要。

　　前期豆類商品出現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勢，這主要是因?yàn)榇蠖购陀衩�、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的種植比價(jià)一直維持在底端，這樣大量的其他作物占用了大豆的種植面積，造成了因這種種植面積減少而形成了產(chǎn)量的下降�？梢钥吹竭@種情況已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)生產(chǎn)周期。此外，今年北美出現(xiàn)了罕見的自然災(zāi)害，造成了今年大豆優(yōu)良率、生長率各方面的指標(biāo)降低至有史以來最低水平，客觀造成了整個(gè)北半球大豆減產(chǎn)。所以大豆價(jià)格在較高的天氣升水支持下出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

　　同時(shí)，由于中國大豆壓榨企業(yè)壓榨利潤維持在很長一段虧損階段，造成了油廠豆粕庫存較低，而中國養(yǎng)殖需求還是停留在一個(gè)高位。所以對豆粕的需求并沒有出現(xiàn)大幅減弱，這導(dǎo)致前期豆粕價(jià)格也出現(xiàn)一輪上漲。所以豆類品種前期吸引了大量資金關(guān)注。

　　目前而言，炒作天氣的時(shí)間已經(jīng)過去，10月份大豆收獲期即將來臨，影響豆類產(chǎn)品的顯著因素不太會(huì)出現(xiàn)，所以從基本面及技術(shù)上都是可以預(yù)見豆類將出現(xiàn)回調(diào)。未來豆類商品的走勢要關(guān)注南美天氣對產(chǎn)量的影響。

　　陶金峰：大豆、豆粕、油脂9月初沖高回落，整體走弱，短線上行阻力很強(qiáng)，以豆粕為首的豆類和油脂將進(jìn)入較長的調(diào)整期，下調(diào)壓力增大。前期主要炒作美國干旱天氣，現(xiàn)在即將步入收割季節(jié)，多頭獲利平倉意愿強(qiáng)烈，市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，后市將主要炒作消費(fèi)與庫存，10月后將開始炒作南美天氣。國內(nèi)宏觀調(diào)控(特別是物價(jià)調(diào)控)對于豆類和油脂的影響不可低估。

　　繼續(xù)看好黃金白銀

　　主持人：黃金、白銀等貴金屬金融屬性最強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)推出無限版QE3，寬松貨幣政策提振了市場，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格大漲，從1730美元/盎司漲至1770美元之上。如何看待黃金、白銀后期走勢？

　　馮潔：黃金、白銀中期走勢仍然偏強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)無期限版本的QE3給市場傳達(dá)兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：一是美聯(lián)儲(chǔ)仍然將繼續(xù)釋放流動(dòng)性，二是美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不十分牢固。釋放流動(dòng)性將助推市場對于未來通脹的預(yù)期，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期也將推動(dòng)投資者尋求保值增值需求。兩種因素的疊加將繼續(xù)推動(dòng)貴金屬價(jià)格走高。

　　陶金峰：對于美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3預(yù)期的炒作，黃金、白銀從8月20日啟動(dòng)一波大漲行情。隨著美聯(lián)儲(chǔ)QE3落地，近期黃金在1774美元附近強(qiáng)勢調(diào)整，后市有望上攻1800美元。近日白銀在35美元附近遇阻回調(diào)，后市有望繼續(xù)沖擊37.54美元的強(qiáng)阻力。突破上述強(qiáng)阻力時(shí)間可能在9月底至10月。

　　美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松舉措，對大宗商品市場的影響一波不如一波。繼19日紐約油價(jià)狂跌3.5%之后，20日亞洲電子盤延續(xù)弱勢，期價(jià)一度跌破91美元。國內(nèi)商品期貨市場幾近全線飄綠，螺紋鋼、焦炭和其他能源化工品種跌幅居前。在疲軟的需求面前，QE3究竟會(huì)給大宗商品帶來什么影響？本期中證面對面邀請銀河期貨研究中心總監(jiān)馮潔和海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰進(jìn)行探討。(中國證券報(bào)）